À medida que a guerra comercial EUA-China continua a escalar, o mercado de títulos antecipa uma recessão, com a curva de rendimentos da dívida do Tesouro dos EUA invertendo-se mais uma vez em 2019. Agora, o rendimento dos títulos de três meses excede o valor em 10 anos T-Notes pela margem mais ampla desde 2007, o ano em que a última recessão nos EUA começou, informa a Bloomberg. Enquanto isso, o mercado futuro de fundos do Fed está prevendo três cortes na taxa de juros de 25 pontos base cada um pelo Federal Reserve entre agora e o final de 2020, com base nas expectativas de que o banco central esteja agora muito mais preocupado com a contração econômica do que com a inflação.
"O tema abrangente de um crescimento global mais lento, a inflação não atingindo as metas do banco central e a incerteza de uma guerra comercial prolongada estão contribuindo para esse comício", como Tano Pelosi, gerente de portfólio da empresa de gestão de ativos Antares, com sede na Austrália. O capital, que supervisiona o equivalente a US $ 22 bilhões, disse à Bloomberg. "Posso ver os rendimentos de 10 anos nos EUA se aproximando de 2% se a pressão da guerra comercial continuar", acrescentou.
Os detalhes das inversões da curva de juros em 2019 estão resumidos na tabela abaixo.
Curva de rendimento inverte-se novamente em 2019
(Com base nos rendimentos de 3 meses vs. 10 anos)
- A inversão anterior durou de 22 a 28 de março; spread máximo durante a inversão de março: 5 pontos-base; a última inversão começou em 23 de maio;
Significado para Investidores
As inversões da curva de rendimento são comumente vistas como preditores confiáveis das próximas recessões, e as recessões costumam, mas nem sempre, desencadear mercados de urso. No entanto, há algum debate sobre esse indicador principal.
"Nem toda inversão foi seguida por uma recessão", afirma a empresa de pesquisa financeira Bespoke Investment Group, que também descobriu que o Índice S&P 500 (SPX) historicamente registrou fortes ganhos durante os primeiros 12 meses após uma inversão. Enquanto isso, a empresa de análise de macro-investimentos Bianco Research diz que as inversões só se tornam preditores recessivos confiáveis quando duram 10 dias ou mais, segundo um relatório da Barron.
O Morgan Stanley desenvolveu uma curva de juros "ajustada" que tenta filtrar os efeitos do alívio quantitativo (QE) e do aperto quantitativo (QT) pelo Fed. Essa curva de rendimento "ajustada" foi invertida desde dezembro de 2018, "sugerindo que o risco de recessão é mais alto do que o normal", de acordo com o relatório semanal de aquecimento semanal da equipe de estratégia de ações do Morgan Stanley nos EUA, liderada por Mike Wilson. "Parece que pode estar chegando ao fundo, que normalmente é o começo do fim do ciclo econômico", acrescentam eles.
"As preocupações de valorização e aglomeração que nos preocuparam com a possibilidade de uma retração em abril permanecem em vigor", como Lori Calvasina, estrategista-chefe de ações dos EUA na RBC Capital Markets, disse em nota aos clientes citados pela Barron. o declínio das ações "foi moderado em comparação com a maioria dos períodos de consolidação ocorridos nos comícios de 2010, 2011 e 2016", acrescentou. O Morgan Stanley vê um risco aumentado de que o S&P 500 caia para 2.400, ou 13, 9% abaixo do 30 de maio de fechar.
Olhando para o futuro
"A história mostra que os países em conflito viram que esses conflitos podem escapar facilmente de seu controle e se tornarem terríveis guerras que todas as partes, incluindo os líderes que colocaram seus países neles, lamentaram profundamente", Ray Dalio, bilionário fundador do fundo de hedge Bridgewater Os associados escreveram recentemente, conforme citado pela Bloomberg.
