A volatilidade é um fator chave a ser considerado por todos os operadores de opções. A volatilidade do título subjacente é um dos principais determinantes em relação ao preço das opções desse título. Se o título subjacente for geralmente volátil em termos de movimentos de preços, as opções geralmente conterão mais valor temporal do que teriam se o estoque fosse tipicamente lento. Isso é simplesmente uma função dos criadores de opções que procuram maximizar a quantidade de prêmio que recebem por assumir o potencial de lucro limitado e o risco excessivo de escrever a opção em primeiro lugar.
Da mesma forma, "volatilidade implícita" é o valor da volatilidade calculado por um modelo de precificação de opções quando o preço real de mercado da opção é passado para o modelo. Pode variar com base nas expectativas do trader. Essencialmente, um aumento na volatilidade faz com que a quantidade de prêmio de tempo incorporada nas opções de um determinado título aumente, enquanto um declínio na volatilidade faz com que a quantidade de prêmio de tempo caia. Esta pode ser uma informação útil para os operadores de alerta.
O medo e o mercado de ações
De um modo geral, o mercado de ações tende a declinar rapidamente durante uma desaceleração - à medida que o medo desencadeia uma enxurrada de ordens de venda - e a se recuperar mais lentamente. Embora nem sempre seja esse o caso, é claro, é uma regra prática razoável. Assim, quando o mercado de ações começa a cair, a volatilidade das opções tende a aumentar - geralmente rapidamente. Isso faz com que os prêmios das opções nos índices de ações subam mesmo além do que seria normalmente esperado, com base apenas no movimento dos preços do próprio índice subjacente. Por outro lado, quando o declínio finalmente diminui e o mercado volta a subir lentamente , a volatilidade implícita - e, portanto, a quantidade de prêmio de tempo incorporada nas opções de índices de ações - tendem a declinar. Isso cria um método potencialmente útil para negociar opções de índices de ações.
O indicador mais comum de "medo" no mercado de ações é o CBOE Volatility Index (VIX). O VIX mede a volatilidade implícita das opções no ticker SPX (que rastreia o S&P 500).
A Figura 1 mostra o VIX na parte superior com o índice de força relativa (RSI) de três dias abaixo e o código SPY (um fundo negociado em bolsa que também acompanha o S&P 500) na parte inferior. Observe como o VIX tende a "subir" mais alto quando o SPX cai.
(Descubra um instrumento financeiro que oferece oportunidades de hedge e especulação. Consulte Introdução às opções do VIX .)
A propagação do crédito colocado
Quando o mercado de ações declina, os preços de venda geralmente aumentam de valor. Da mesma forma, à medida que a volatilidade implícita aumenta concomitantemente à medida que o índice de ações cai, a quantidade de prêmio de tempo incorporada às opções de venda geralmente aumenta significativamente. Como resultado, um comerciante pode tirar proveito dessa situação vendendo opções e coletando os prêmios quando acredita que o mercado de ações está pronto para reverter para o lado positivo. Como a venda de opções de venda a descoberto implica a assunção de risco excessivo, a maioria dos comerciantes hesita em vender a venda a descoberto, principalmente quando há um sentimento negativo sobre o mercado.
Como resultado, há duas coisas para ajudar nessa situação: uma indicação de que a liquidação está diminuindo ou diminuirá em breve, e o uso de um spread de crédito usando opções de venda.
Tomando o segundo ponto em primeiro lugar, um spread de crédito put - também conhecido como "spread put bull" - envolve simplesmente vender (ou "escrever") uma opção put com um determinado preço de exercício e simultaneamente comprar outra opção put a um preço de exercício mais baixo. A compra do preço de exercício mais baixo "cobre" a posição vendida e coloca um limite na quantidade de dinheiro que pode ser perdida na negociação.
Determinar quando o mercado de ações vai reverter é (é claro) o objetivo muito procurado de todos os traders. Infelizmente, não existe uma solução perfeita. No entanto, um dos benefícios de vender um spread de venda em alta é que você não precisa necessariamente ser perfeitamente preciso no seu tempo. De fato, se você vender uma opção de venda fora do dinheiro (ou seja, uma opção de venda com um preço de exercício que esteja abaixo do preço atual do índice de ações subjacente), você precisará "não estar muito errado".
Para fins de tempo, procuraremos três coisas:
- O SPY está sendo negociado acima de sua média móvel de 200 dias. O RSI de três dias para SPY estava em 32 ou menos. O RSI de três dias para VIX estava em 80 ou mais e agora ficou mais baixo.
Quando esses três eventos ocorrem, um trader pode considerar a possibilidade de aplicar spreads de crédito no SPY ou SPX.
(Para uma leitura mais detalhada, consulte Encontrar lucros protegendo os condores de ferro .)
Vejamos um exemplo usando os sinais na Figura 1. Nesta data, o SPY estava acima da média móvel de 200 dias, o RSI de três dias do SPY havia caído recentemente abaixo de 32 e o RSI de três dias do VIX havia acabado de marcar. depois de ultrapassar 80. Nesse ponto, o SPY estava sendo negociado a US $ 106, 65. Um trader poderia ter vendido 10 dos 104 de novembro a US $ 1, 40 e comprado 10 dos 103 de novembro em US $ 1, 16.
Como você pode ver nas Figuras 2 e 3:
- O potencial máximo de lucro para esse comércio é de US $ 240 e o risco máximo é de US $ 760. Essas opções têm apenas 22 dias para a expiração. O preço de equilíbrio para o comércio é de US $ 103, 76.
Olhando de outra forma, desde que o SPY caia menos de três pontos (ou aproximadamente -2, 7%) nos próximos 22 dias, esse comércio mostrará lucro.
A Figura 3 mostra as curvas de risco para esse comércio.
Se o SPY estiver a qualquer preço acima de US $ 104 no vencimento em 22 dias, o trader manterá todo o crédito de US $ 240 recebido quando a negociação foi iniciada. A perda máxima só ocorreria se o SPY estivesse em US $ 103 ou menos no vencimento. Se o SPY cair abaixo de um certo nível, um trader pode precisar agir para reduzir sua perda.
A linha inferior
Neste exemplo, o aumento da volatilidade implícita das opções antes da data do sinal - conforme medido objetivamente usando o índice VIX - serviu a dois propósitos:
- O pico no VIX e a reversão subsequente foram uma indicação de muito medo no mercado - muitas vezes precursor de uma retomada de uma tendência de alta em andamento. Opções de espião.
Ao vender um spread de crédito de venda em alta nessas circunstâncias, um negociante é capaz de maximizar sua lucratividade potencial ao receber mais prêmios do que se a volatilidade implícita fosse menor. O método descrito aqui não deve ser considerado como um "sistema" e certamente não é garantido que gera lucros. No entanto, serve como uma ilustração útil de como a combinação de vários fatores pode levar a oportunidades comerciais únicas para os negociadores de opções.
Este exemplo envolveu a combinação dos seguintes fatores:
- Tendência de preço (exigindo que o SPY esteja acima de sua média de longo prazo) Alta volatilidade (um aumento no índice VIX) Maior probabilidade (venda de opções out-of-the-money)
Os comerciantes devem estar constantemente atentos às oportunidades de colocar o maior número de fatores - e, portanto, as chances de sucesso - o mais favoráveis possível.
(Aproveite os movimentos de estoque conhecendo esses derivativos. Para saber mais, leia Noções básicas sobre preços de opções .)
