O que é a seção 12D-1?
A Seção 12D-1, sob a Lei das Empresas de Investimento de 1940, restringe as empresas de investimento a investirem umas nas outras. A regra foi promulgada para impedir que acordos de fundos de fundos de um fundo adquirissem o controle de outro fundo para beneficiar seus investidores às custas dos acionistas do fundo adquirido. Esse uso do controle pode advir do exercício do poder de controle das ações com direito a voto ou sob a ameaça de resgates em larga escala do fundo adquirido.
O Congresso também criou isenções a essa regra na forma de limites de investimento, o que permite acordos de fundos de fundos desde que os limites sejam atingidos. Em 2018, o Congresso atualizou as regras com novos termos sob a Seção 12D-1, permitindo maior flexibilidade no investimento. O Congresso também propôs implementar novas regras que rescindiriam a Seção 12D-1-2 e implementar um novo conjunto de regras padrão.
PRINCIPAIS RESULTADOS
- A Seção 12D-1 da Lei das Sociedades de Investimento da SEC foi criada para restringir os fundos de investimento a investirem uns nos outros. As seções 12D-1A e B estipulavam regras que permitiam investir sob certos limites. permitir maior flexibilidade nos acordos de fundos de fundos. O Congresso propôs a Seção 12D-1-4 para substituir e rescindir completamente 12D-1-2.
Entendendo a Seção 12D-1
A Seção 12D-1 foi criada com sub-regras que permitem isenções específicas à restrição de fundos de investimento que investem um no outro. A Seção 12D-1A estipula os limites de isenção nos quais um fundo registrado pode investir em outro fundo. A Seção 12D-1B estipula os limites de isenção nos quais um fundo aberto pode vender seus valores mobiliários para outro fundo.
Em 2018, o Congresso decidiu mudar a maneira pela qual os fundos podem investir um no outro. Eles criaram a Seção 12D-1E-G, permitindo vários acordos de fundos sob condições específicas, que efetivamente rescindiram a Seção 12D-1A-B. Ao fazer isso, o Congresso percebeu que havia criado uma estrutura inconsistente e ineficiente. Para otimizar as regras, o Congresso propôs abolir 12D-1-2 e as ordens de isenção e substituí-lo por 12D-1-4.
Como o limite da seção 12D-1 é aplicado
Os limites da seção 12D-1A estabelecem que um fundo não pode:
- Adquirir mais de 3% das ações com direito a voto de uma empresa de investimento registrada.Investir mais de 5% de seus ativos em uma única empresa registrada.Investir mais de 10% de seus ativos em empresas de investimento registradas.
A Seção 12D-1B se aplica à venda de valores mobiliários por um fundo e proíbe a venda se resultar na empresa adquirente que possui mais de 3% dos títulos com direito a voto do fundo adquirido.
Atualizando a Seção 12D-1
Em 2018, o Congresso revisou sua abordagem para arranjos de fundos de fundos. Na década de 1960, quando os limites iniciais foram estabelecidos sob a Lei das Empresas de Investimento, o Congresso acreditava que os acordos de fundos de fundos não serviam a um objetivo financeiro real. Desde então, eles acreditam que as estruturas do fundo de fundos incorporaram dinâmicas para proteger os investidores, além de proporcionar um objetivo financeiro. Como tal, o Congresso elaborou novas regras para permitir certas estruturas que atendiam a certas condições.
A Seção 12D-1E permite que um fundo de investimento invista todos os seus ativos em um fundo. Isso tornaria o fundo um navio pelo qual os investidores podem acessar o fundo adquirido. A Seção 12D-1F permite que um fundo registrado tome posições, até 3% dos ativos de outro fundo, em qualquer número de fundos sem limite. A Seção 12D-1G permite que um fundo aberto registrado invista em outros fundos abertos que estão no mesmo "grupo de empresas de investimento". Além disso, o Congresso promulgou a seção 12D-1J, que permite à Comissão de Valores Mobiliários (SEC) isentar qualquer pessoa, transação ou ativo da Seção 12D1-AB.
Rescindindo 12D-1-2
Em conjunto com suas atualizações à Seção 12D-1, o Congresso percebeu que as muitas regras e isenções existem como uma colcha de retalhos que é ineficiente e cobre apenas fundos específicos, embora não inclua outros que tenham características semelhantes. Para remediar a situação, o Congresso propôs rescindir 12D1-2 e substituí-lo por 12D-1-4, o que proporcionaria uma estrutura consistente, reduziria custos operacionais e abriria novas oportunidades de investimento.
Investimentos Permitidos em 12D-1-4
Sob as novas normas propostas, as regras permitiriam:
- Um fundo de investimento registrado para adquirir valores mobiliários de outro fundo de investimento registrado acima dos limites estabelecidos em 12D-1.Um fundo adquirido para vender seus valores mobiliários a um fundo adquirente.Um fundo adquirido para resgatar seus valores mobiliários no fundo adquirente.
Atualmente, o tipo de acordo de fundo de fundos permitido depende inteiramente do tipo de fundo de aquisição. A nova regra ampliaria o escopo dos fundos permitidos permitidos em um acordo de fundos de fundos e, portanto, aumentaria as oportunidades de investimento para os investidores. Os novos arranjos somente serão permitidos se certas condições forem atendidas nas áreas de controle de eleitores, limites de resgate, taxas e prevenção de estruturas complexas.
