As ações dos 4 maiores credores comerciais dos EUA estão sendo negociadas a uma relação P / E média a prazo de apenas 9, 4 vezes as estimativas de consenso para os ganhos de 2020, cerca de 11% abaixo da sua avaliação média nos últimos 5 anos, segundo dados da FactSet Research Systems pelo Wall Street Journal. Na superfície, essas ações bancárias parecem representar pechinchas para os investidores, mas vários problemas estão ocultos em segundo plano, incluindo margens de juros líquidas em declínio, desaceleração do crescimento de empréstimos e aumento das taxas de inadimplência, observa o relatório.
Os quatro bancos em questão são o JPMorgan Chase & Co. (JPM), o Bank of America Corp. (BAC), o Citigroup Inc. (C) e o Wells Fargo & Co. (WFC). Os descontos de avaliação variam de 1% ou menos para o JPMorgan Chase, que é amplamente visto como um dos melhores bancos dos EUA, para cerca de 22% para o Wells Fargo, que tem sido afetado por problemas e escândalos, indica o Journal.
Importância para investidores
Prevê-se que a margem financeira média dos 4 bancos aumente apenas 1 ponto base em 2019, seguida de um declínio de 4 pontos base em 2020, aproximando essa média aproximadamente do que era no 2T 2018, de acordo com as estimativas de consenso compiladas por FactSet e relatado pelo Journal. Se uma recessão ou afrouxamento pelo Federal Reserve reduzir as taxas de juros, essa margem deverá cair ainda mais, observa o artigo.
O crescimento do empréstimo deve ser de apenas 0, 8% em 2019, contra 2, 2% em 2018. As estimativas antecipam uma recuperação para um crescimento de 3, 0% em 2020, o que pode não ser realista se a economia continuar a desacelerar.
Prevê-se que as cobranças contra os ganhos com empréstimos podres aumentem de 0, 55% do total de empréstimos em 2018 para 0, 7% em 2019, trazendo as taxas de inadimplência de volta aos níveis de 2014. No entanto, uma desaceleração econômica prolongada, sem falar em recessão, é obrigada a enviar taxas de inadimplência para cima.
"Os retornos provavelmente atingiram o pico da maioria dos bancos, e é difícil encontrar catalisadores positivos para o crescimento significativo da receita neste momento", como escreveu Brian Kleinhanzl, analista da empresa de banco de investimentos Keefe, Bruyette & Woods (KBW), em uma nota de pesquisa citada por Barron's. "Como resultado de nossas suposições macroeconômicas, acreditamos que a história de melhoria de retorno dos Bancos Universais acabou principalmente, com apenas bancos selecionados vendo potencial significativo de melhoria de retorno além de 2019", acrescentou. Esses bancos selecionados incluem Citigroup, Bank of America, Wells Fargo (WFC) e State Street Corp. (STT).
Olhando para o futuro
À medida que a temporada de relatórios para o 2T 2019 se inicia, o setor financeiro deverá ser o melhor desempenho no Índice S&P 500 (SPX) em termos de ganhos, com o consenso pedindo 4, 3% de crescimento de EPS ano a ano (YOY), por dados do S&P Capital IQ, conforme relatado pela empresa de pesquisa CFRA. Os analistas da CFRA esperam resultados sólidos do 2T 2019 para grandes bancos americanos de empresas com taxas, como cartões de crédito, gerenciamento de ativos e gerenciamento de patrimônio. Eles antecipam o crescimento de empréstimos entre consumidores e clientes comerciais, e um impulso da forte atividade de M&A e IPO.
Uma vez que os resultados do 2T 2019 estejam nos livros, as preocupações de longo prazo mencionadas acima podem vir à tona. Isso pode ser mais cedo do que o esperado, caso os relatórios de ganhos decepcionem.
