Roll yield é a quantia de retorno gerada quando o mercado futuro está em atraso depois de lançar um contrato de curto prazo em um contrato de longo prazo e lucrar com a convergência em direção a um preço spot mais alto. O atraso ocorre quando um contrato futuro será negociado a um preço mais alto à medida que se aproxima do vencimento, comparado com quando o contrato está mais distante do vencimento.
Quebrando um rendimento de rolo
O rendimento do rolo é um lucro que pode ser gerado ao investir no mercado futuro devido à diferença de preço entre contratos futuros com datas de vencimento diferentes. Quando os investidores compram futuros, eles têm o direito e a obrigação de comprar o ativo subjacente ao investimento futuro em uma data especificada no futuro, a menos que vendam seu investimento antes da data de entrega. Como a maioria dos investidores futuros não deseja receber o ativo físico que o investimento futuro representa, eles lançam seus investimentos futuros vencidos a curto prazo em outros contratos futuros com datas de vencimento ainda mais no futuro. Ao fazer isso, eles mantêm seus investimentos nos ativos sem ter que receber entrega física. A alternativa é vender os ativos.
Rendimento do rolo com mercados em atraso
Quando o mercado está em atraso, o preço futuro de um ativo fica abaixo do preço à vista futuro esperado. Nesse caso, um investidor lucra quando lança sua posição no contrato com uma data de vencimento posterior, porque está efetivamente pagando menos dinheiro do que o esperado pelo mercado à vista para o ativo subjacente que o investimento futuro representa. Por exemplo, imagine que um investidor detenha 100 contratos de petróleo e queira comprar 100 novamente para vencimento em uma data posterior. Se o preço futuro do contrato estiver abaixo do preço à vista, o investidor estará rolando na mesma quantidade de um ativo por um preço mais baixo.
Rendimento negativo do rolo
O rendimento negativo do rolo ocorre quando um mercado está em contango, o oposto do atraso. Quando um mercado está em contango, o preço futuro do ativo está acima do preço spot futuro esperado. Quando um mercado está em contango, um investidor perde dinheiro ao rolar contratos. Retornando ao exemplo de um investidor com 100 contratos de petróleo, se o investidor desejar celebrar 100 contratos de petróleo com uma data de vencimento posterior, já que sua participação no mês anterior se aproxima do vencimento, o investidor estará pagando mais dinheiro pelos contratos de petróleo em comparação ao mercado spot. Ele teria, portanto, que pagar mais dinheiro para manter o mesmo número de contratos. Tal ocorrência levou a perdas significativas nos fundos de hedge no passado.
