O que é uma obrigação reversível conversível (RCB)?
Um título conversível reversível (RCB) é um título que pode ser convertido em dinheiro, dívida ou patrimônio, a critério do emissor, em uma data definida. O emissor tem uma opção na data de vencimento para resgatar os títulos em dinheiro ou entregar um número predeterminado de ações.
PRINCIPAIS RESULTADOS
- Um título conversível reversível (RCB) é um título que pode ser convertido em dinheiro, dívida ou patrimônio, a critério do emissor, em uma data definida. A vantagem mais significativa dos RCBs são as altas taxas de cupons. Os RCBs possuem recursos complicados que protegem emissores sofisticados de títulos às custas de investidores menos informados. Como regra geral, os investidores não devem comprar títulos conversíveis reversíveis, a menos que se sintam confortáveis em possuir os ativos subjacentes.
Noções básicas sobre títulos conversíveis reversíveis (RCBs)
Um título conversível possui uma opção de compra incorporada que concede aos detentores de títulos o direito de converter seus títulos em patrimônio líquido em um determinado momento para um número predefinido de ações na empresa emissora. O rendimento em uma obrigação conversível é tipicamente menor do que o rendimento em uma obrigação semelhante sem a opção conversível, porque a opção incorporada fornece ao detentor da vantagem uma vantagem adicional. Outro tipo de vínculo com uma opção conversível incorporada é o vínculo conversível reverso.
O bônus conversível reversível (RCB) possui uma opção de venda incorporada que dá ao mutuário ou emissor do direito o direito de converter o principal do título em ações do patrimônio líquido em uma data definida. A opção, se exercida, permite que o emissor “coloque” o título aos obrigacionistas em uma data definida para a dívida ou ações existentes de uma empresa subjacente. A empresa subjacente não precisa estar relacionada de forma alguma aos negócios do emissor. De fato, pode haver mais de uma ação subjacente vinculada a um título conversível reversível.
Investir em um título conversível reversível é mais como vender uma venda nua dos ativos subjacentes do que comprar um título comum.
Considerações sobre vencimento e rendimento
Os títulos RCB geralmente têm prazos mais curtos de vencimento e rendimentos mais altos do que a maioria dos outros títulos, devido aos riscos envolvidos para os investidores. Os investidores podem ser forçados a resgatar seus títulos por valores mobiliários em uma empresa que tenha diminuído substancialmente em valor. O cupom acima do mercado é pago mensalmente ou trimestralmente. Além dos pagamentos de juros, o investidor recebe 100% do principal do investimento inicial em dinheiro ou um número pré-especificado de ações da ação subjacente no vencimento.
Os investidores da RCB não participam de nenhuma valorização positiva dos ativos subjacentes. Em vez disso, os detentores de títulos efetivamente oferecem ao emissor uma opção de venda sobre os ativos subjacentes. Os investidores aceitam esse risco em troca de pagamentos de cupons mais altos durante a vida do título. Suponha que o preço do ativo subjacente vinculado ao título diminua abaixo de um valor predeterminado, também chamado de nível de imitação. Então, faz sentido para o emissor do título exercer seu direito de reembolsar o principal com ações, em vez de dinheiro. Como um RCB deixa a conversão a critério do emissor, o valor das ações será menor que o valor inicialmente investido.
Se o preço do ativo subjacente permanecer acima do nível de knock-in, os detentores de títulos receberão o alto pagamento do cupom pela vida útil do título. Quando os títulos vencem, eles recebem seu principal de volta em dinheiro. Normalmente, esse é o melhor cenário para investidores reversos em títulos conversíveis.
Benefícios dos Títulos Conversíveis Reversos (RCBs)
A vantagem mais significativa dos RCBs são as altas taxas de cupons. As obrigações convertíveis reversas têm rendimentos elevados entre 7% e 30%, de acordo com a FINRA. Isso levanta a questão de por que as empresas desejam pagar taxas tão altas. Freqüentemente, eles esperam que os ativos subjacentes caiam de preço. Ao mesmo tempo, outros investidores estão dispostos a comprar os ativos subjacentes e mantê-los. Os acionistas geralmente recebem muito menos remuneração por dividendos do que os investidores da RCB obtêm juros. A compra de um título conversível reversível pode ser uma alternativa lucrativa à compra de ações da empresa.
Críticas às obrigações convertíveis reversíveis (RCBs)
Os títulos reversíveis reversíveis sofrem de defeitos semelhantes aos problemas dos títulos exigíveis, mas com risco de queda muito maior. Assim como ocorre com títulos exigíveis, os RCBs possuem recursos complicados que protegem emissores sofisticados de títulos às custas de investidores menos informados.
É fácil para os investidores ignorar as cláusulas de escape e serem atraídos por títulos que prometem altas taxas de juros. No caso de títulos exigíveis, o emissor pode sair do pagamento de altas taxas por meio de refinanciamento, se os ratings de negócios e de crédito melhorarem. Com títulos conversíveis reversíveis, um emissor pode escapar do reembolso do principal integral, exercendo a opção de conversão do patrimônio. Com os RCBs, os preços das empresas e das ações devem diminuir para que o emissor se beneficie às custas dos obrigacionistas.
O pior problema dos títulos conversíveis reversos é que os investidores às vezes pensam que estão comprando um ativo semelhante a um título padrão. O que os compradores da RCB estão realmente fazendo é vender uma venda nua dos ativos subjacentes. Como regra geral, os investidores não devem comprar títulos conversíveis reversíveis, a menos que se sintam confortáveis em possuir os ativos subjacentes.
