As empresas líderes de mercado não apenas obtêm sucesso através dos resultados de seus negócios, mas também alocando capital adequadamente da maneira que for mais benéfica para os acionistas.
Muitas vezes negligenciadas como um tema central, as decisões de alocação de capital são vitais para determinar o futuro da empresa e, como tal, são algumas das responsabilidades mais importantes da administração da empresa. Este artigo examinará algumas das métricas que nos ajudam a avaliar a capacidade da administração de alocar efetivamente capital em qualquer conjunto de condições de mercado. Continue lendo para aprender como usar essas métricas para facilitar a pesquisa de ações e encontrar empresas preparadas para ter sucesso a longo prazo.
Decisões de Alocação de Capital
A empresa deve emitir ou aumentar dividendos? Deveria construir essa nova fábrica ou contratar mais trabalhadores? Esses são os dilemas que os gerentes das empresas de capital aberto atualmente enfrentam.
Toda empresa segue um ciclo de vida; nos estágios iniciais da vida, as decisões de alocação de capital são bastante simples - a maioria dos fluxos de caixa será devolvida aos negócios em crescimento, e provavelmente não haverá muito dinheiro sobrando. Depois de muitos anos de forte e constante crescimento dos lucros, as empresas descobrem que há muito mercado por aí. Em outras palavras, adicionar o próximo produto à prateleira ou adicionar a próxima prateleira é apenas metade da lucratividade por unidade do que as primeiras coisas que foram colocadas nessa prateleira há muitos anos. Eventualmente, a empresa chegará a um ponto em que os fluxos de caixa são fortes e há dinheiro extra "por aí". As primeiras discussões podem começar sobre coisas como:
- Entrando em uma nova linha de negócios - Isso requer gastos iniciais mais altos em dinheiro, mas pode vir a ser o curso mais rentável a longo prazo. aumento de dividendos - o método testado e comprovado. - Recuperação de dívida - Isso aumenta a eficiência financeira, pois o financiamento de ações quase sempre será mais barato..
A administração toma esse tipo de decisão usando as mesmas métricas disponíveis para os investidores.
Retorno sobre o Patrimônio Líquido
O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) de uma ação revela a taxa de crescimento da empresa em "dólares dos acionistas".
Ao analisar o ROE de uma empresa, há algumas considerações a serem consideradas, como a idade da empresa e que tipo de negócio ela opera. As empresas mais jovens tendem a ter ROEs mais altas porque as decisões de implantação de caixa são fáceis de tomar. As empresas mais antigas e as que operam em negócios intensivos em capital (pense em telecomunicações ou petróleo integrado) terão ROEs mais baixos porque custam mais adiantado para gerar os primeiros dólares em receita.
O ROE é muito específico para o setor em que a empresa opera, porque cada um possui requisitos de capital exclusivos; portanto, comparações devem ser feitas apenas com empresas similares ao revisar essa métrica valiosa. Um ROE acima da média da indústria é um bom sinal de que a administração está obtendo o maior lucro possível de cada dólar investido.
Retorno sobre ativos
O retorno sobre os ativos (ROA) é semelhante em teoria ao ROE, mas o denominador da equação mudou do patrimônio líquido para o total de ativos. O número do ROA nos diz que tipo de gerenciamento de retorno está recebendo os ativos à sua disposição. Assim como no ROE, os números do ROA variam muito em diferentes setores e devem ser comparados com isso em mente.
A longo prazo, o desempenho do ROA fornecerá uma imagem mais clara da lucratividade do que o ROE. Por quê? Como nos cálculos do ROE, o lucro líquido atual e o lucro líquido do ano passado são as principais variáveis; eles também são muito mais voláteis do que as taxas de crescimento de longo prazo. Quando o ROA é calculado, a maioria do denominador é composta de ativos e capital de longo prazo, que suavizam parte do ruído de curto prazo que o ROE pode criar. Essencialmente, o ROE pode variar bastante para uma empresa de ano para ano, enquanto os números do ROA demoram mais para mudar significativamente.
Requisitos de capital e administração de caixa
Digamos que a empresa X tenha em média um ROE de 18% nos primeiros 10 anos de sua existência. Isso representa um forte registro de crescimento, mas foi alcançado durante um período em que havia muitos novos mercados para entrar.
Com uma participação de mercado líder, a Empresa X já pode ver que não será capaz de manter essa taxa de crescimento e deve começar a procurar outras maneiras de aumentar o valor para o acionista. Os requisitos de capital para manter os negócios são conhecidos e retirados, e o fluxo de caixa livre que sobra pode ser avaliado quanto à sua durabilidade e consistência.
Uma vez verificado, a gerência pode se sentar e decidir o melhor uso dos fundos. Uma ou mais das opções mencionadas acima podem ser usadas e, uma vez iniciado esse processo, os investidores podem realmente começar a avaliar a eficácia da empresa fora da simples execução do negócio principal.
Ações com pagamento de dividendos são atraentes para muitos investidores. Os dividendos são uma maneira eficaz de devolver fluxo de caixa livre aos acionistas e incentivar o investimento a longo prazo em uma empresa. Ao analisar a taxa de pagamento dos dividendos de uma ação, um investidor pode facilmente determinar qual porcentagem do lucro líquido está sendo usada para pagar dividendos. Quanto menor a taxa de pagamento, mais gerenciamento de sala precisará aumentar esse valor no futuro.
As empresas mais maduras que pagam dividendos estão pagando 80%, ou mais, de todo o lucro líquido para os acionistas, o que proporciona um bom rendimento, mas deixa muito pouco dinheiro para trás para gerar crescimento futuro dos lucros. Essas ações acabam se assemelhando a fundos de investimento imobiliário (um título em que pelo menos 90% do lucro líquido deve ser distribuído aos acionistas anualmente). Como resultado, os investimentos em empresas com pagamentos de dividendos muito altos sofrerão pouca valorização dos preços.
Recompras de ações são outra maneira comum de alocar excesso de capital dentro de uma organização. Quando é isso no melhor interesse dos acionistas? Se a empresa realmente sentir que suas ações estão subvalorizadas, recomprar ações poderia muito bem ser o melhor uso dos fundos. Isso aumentará a participação percentual de todos os outros acionistas e é geralmente visto como um sinal positivo de que a administração acredita no futuro da empresa.
A linha inferior
Para o investidor individual, parte de qualquer due diligence eficaz deve incluir a compreensão do histórico e das expectativas das habilidades de alocação de capital de uma empresa. Quando analisada juntamente com a avaliação e o crescimento, a capacidade da administração de alocar capital efetivamente determinará se está destinada a ter um estoque inicial ou um "também administrado".
