Quando os investidores compram títulos, eles estão essencialmente emprestando dinheiro a emissores de títulos. Em troca, os emissores de títulos concordam em pagar aos investidores juros ao longo da vida do título e reembolsar o valor nominal no vencimento. O dinheiro que os investidores ganham com juros é chamado de rendimento. Muitas vezes esse rendimento é positivo, mas há certas circunstâncias em que o rendimento também pode ser negativo.
O significado de um rendimento negativo de títulos
Se um título tiver um rendimento negativo, isso significa que o detentor do título perde dinheiro com o investimento, embora seja uma ocorrência incomum. Se um título tem um rendimento negativo depende muito do tipo de rendimento que está sendo calculado.
Dependendo das finalidades do cálculo, o rendimento de um título pode ser determinado usando as fórmulas de rendimento atual ou rendimento até o vencimento (YTM).
Rendimento atual
O rendimento atual de um título é uma fórmula simples usada para determinar a quantia de juros pagos anualmente em relação ao preço de venda atual. Para calcular, basta dividir o pagamento anual do cupom pelo preço de venda do título.
Por exemplo, suponha que um título de US $ 1.000 tenha uma taxa de cupom de sete por cento e esteja sendo vendido atualmente por US $ 700. Como o título paga US $ 70 anualmente em juros, o rendimento atual é de 10%.
Usando esta fórmula, é quase impossível que um título tenha um rendimento negativo. Mesmo que o preço esteja substancialmente acima do valor nominal, um título que pague juros terá sempre um rendimento atual positivo. Para um título ter um rendimento atual negativo, ele precisa pagar juros negativos.
Rendimento até o vencimento
O cálculo do YTM é uma fórmula de rendimento mais abrangente, porque incorpora o impacto financeiro do preço de venda e do valor nominal do título. O valor nominal de um título é o valor que a entidade emissora deve pagar ao detentor do título no vencimento. O YTM de um título, portanto, representa a taxa de retorno que um investidor pode esperar se o título for mantido até o vencimento.
Como o cálculo do YTM incorpora o pagamento no vencimento, o título deve gerar um retorno total negativo para ter um rendimento negativo. Para que o YTM seja negativo, um título premium precisa ser vendido por um preço tão acima do par que todos os seus pagamentos futuros de cupons não poderiam compensar suficientemente o investimento inicial.
Por exemplo, a ligação no exemplo acima tem um YTM de 16, 207 por cento. Se vendido por US $ 1.650, sua YTM cai para -4, 354%.
