Durante grande parte do ano passado, o Morgan Stanley emitiu avisos notavelmente precisos de que os ganhos corporativos, principalmente de empresas do S&P 500 Index (SPX), sofrerão um crescimento rapidamente decrescente. Agora, o Morgan Stanley está prevendo uma recessão nos lucros, ou declínio nos lucros, que durará ao longo de 2019 e possivelmente além, relata o Business Insider.
"Os ganhos estão se deteriorando ainda mais rápido do que esperávamos. A amplitude da revisão de lucros no mês passado foi ainda mais negativa do que esperávamos", escreve Michael Wilson, estrategista-chefe de ações dos EUA no Morgan Stanley, em nota aos clientes citados pela CNBC. O resto de Wall Street parece estar chegando ao ponto de vista de Wilson, como resumido na tabela abaixo.
Resultados de 2019: de ruim a pior
- Os lucros do S&P 500 cairão YOY no 1T 2019, com o primeiro declínio desde o 2T 2016Declínios esperados em 6 dos 11 setores da indústria S&P 500Deterioração dos lucros com base no exterior, em um ritmo acelerado
Significado para Investidores
Como evidência da rapidez com que as estimativas de lucro estão se deteriorando, apenas uma semana antes, Wilson estava aconselhando os investidores a abandonar as ações dos EUA com base nas taxas de crescimento projetadas dos lucros que ainda eram positivas. Naquela época, ele previa um crescimento de EPS entre 1, 3% e 3, 5% nos primeiros três trimestres de 2019, de acordo com um relatório anterior.
A principal causa do crescente pessimismo de Wilson é a "amplitude da revisão de ganhos" mencionada acima. Essa é a razão da orientação de resultados negativos para positivos emitida pelas empresas em relação aos resultados futuros. A maioria das empresas tenta gerenciar as expectativas de analistas e investidores para baixo, aumentando as chances de que os resultados reais superem as estimativas.
Desde o primeiro trimestre de 2005, o indicador de amplitude da revisão de lucros obteve uma leitura média de 2, 54, com base em dados da FactSet Research Systems e da divisão Refinitiv da Thomson Reuters, conforme citado pela BI. Para o primeiro trimestre de 2019, a proporção era de 3, 63 em 31 de janeiro, a maior leitura desde o primeiro trimestre de 2016. O segundo trimestre de 2016 foi a última vez que os ganhos do S&P 500 caíram em uma base YOY.
Wilson também duvida que o conflito comercial EUA-China seja resolvido de maneira satisfatória. Ele acredita que o relacionamento econômico entre as duas maiores economias do mundo sofreu danos permanentes e que as empresas americanas provavelmente enfrentarão um aumento de custos como resultado.
No início de janeiro, o Morgan Stanley alertou que os riscos de recessão nos EUA estão aumentando rapidamente, atingindo seu nível mais alto desde a crise financeira de 2008. "Um rápido declínio nos lucros futuros", enviando o S&P 500 de volta aos mínimos de dezembro. 2018, foi previsto neste relatório, também da equipe de Wilson.
Enquanto isso, o crescimento dos lucros e a guerra comercial EUA-China estarão entre os quatro principais impulsionadores do mercado de ações em 2019, segundo um relatório da Goldman Sachs. No entanto, eles permanecem relativamente otimistas, projetando um crescimento de EPS de 6% no ano de 2019 para o S&P 500, com crescimento de 3% em seu cenário conservador.
As estimativas de consenso mais recentes dos analistas de ações projetam que o S&P 500 EPS cairá 0, 8% ano a ano (YOY) no primeiro trimestre de 2019, por FactSet, conforme reportado pela CNBC.
Olhando para o futuro
Wilson recomenda ações que são historicamente subvalorizadas em relação ao mercado, têm melhores revisões de lucros que o mercado e apresentaram retornos piores que o mercado desde o pico. Desde 7 de janeiro, as ações que atendem a esses critérios de triagem retornaram 11%, em comparação com 7% na S&P 500, entre elas AT&T Inc. (T), CarMax Inc. (KMX), Sherwin-Williams Co. (SHW) e United Rentals Inc. (URI), por BI.
