No início de 2019, as ações recuperaram parcialmente as expectativas de que a economia mundial estivesse atingindo o fundo do poço e se recuperando no final do ano. Entre os céticos mais importantes, está Michael Wilson, estrategista-chefe de ações dos EUA e diretor de investimentos (CIO) do Morgan Stanley. "Discordamos dessa narrativa, sugerindo que a economia global provavelmente não chegaria ao fundo no 1T", escreve Wilson na edição de 1º de setembro de 2019 do relatório Sunday Start do Morgan Stanley.
"Argumentamos que os lucros corporativos desapontariam e, portanto, os gastos de capital e, eventualmente, outras atividades corporativas que afetam a economia, incluindo contratações e aumentos de salários", continua Wilson. "Avancemos hoje, e é seguro dizer que a economia global decepcionou a maioria das expectativas este ano, até a nossa", acrescenta.
Significado para Investidores
Wilson detalha ainda mais: "Desde outubro passado, tenho sido firme em meu apelo à recessão nos lucros nos EUA este ano e cético em relação à grande recuperação que as equipes de administração da empresa prometeram no primeiro semestre do segundo semestre. Com a temporada de ganhos do segundo trimestre esfriando. Na recuperação do crescimento dos lucros no segundo semestre, as expectativas do S&P 500 3T EPS caíram para -2, 7%, bem abaixo do crescimento de -0, 5% no primeiro semestre do ano ".
"A narrativa otimista hoje é que, enquanto a parte industrial / manufatureira da economia americana é fraca, o consumidor americano permanece forte, de modo que a economia americana pode evitar uma nova desaceleração ou recessão", diz Wilson. Atualmente, as despesas de consumo pessoal (PCE) representam cerca de 68% do PIB dos EUA, segundo o Federal Reserve Bank de St. Louis. No entanto, a deterioração dos lucros corporativos inevitavelmente restringirá o crescimento dos salários, o que acabará por retardar a taxa de aumento dos gastos dos consumidores. Poderia ficar ainda pior do que isso.
"Uma ampla recessão de lucros, se não melhorar logo, é exatamente o que poderia levar a demissões. Obviamente, esse resultado afetaria negativamente o consumidor americano e é realmente tudo o que separa a economia dos EUA de um resultado recessivo. Já estamos vendo empresas agindo no trabalho, reduzindo o número de horas trabalhadas e contratando em um ritmo muito mais lento do que no ano passado ", alerta Wilson.
Enquanto isso, o Federal Reserve emitiu uma nota otimista. "O mercado de trabalho continua forte", segundo comunicado do FOMC divulgado em junho. "Os ganhos de emprego foram sólidos, em média, nos últimos meses, e a taxa de desemprego permaneceu baixa", acrescentaram.
Olhando para o futuro
Wilson não está prevendo que haja demissões generalizadas no horizonte, mas acredita que "o risco está elevado". Ele espera que os lucros do 3T 2019 continuem fracos, em parte o resultado de novas tarifas que entraram em vigor em 1º de setembro e que o S&P 500 cairá para um valor de 2.700, ou 7, 1% abaixo do fechamento de 3 de setembro.
Wilson aconselha os investidores a terem excesso de peso em ações defensivas, como serviços públicos e produtos básicos para o consumidor. "Cuidado com estoques de crescimento secular caros que não custam um mercado de trabalho potencialmente mais fraco e maior risco de recessão", acrescenta ele.
