A recuperação do mercado de ações em janeiro gerou fortes ganhos, mas um número extraordinariamente grande de carteiras criadas pelo Goldman Sachs se saiu muito melhor. Entre suas 31 cestas de estratégias temáticas extraídas de ações do Índice S&P 500 (SPX), 90% delas superaram o índice e 17 (55%) tiveram desempenho superior a 50% ou mais, com base na análise do retorno total, incluindo dividendos, este ano até 25 de janeiro.
Esta história, o segundo de dois artigos, analisa cinco portfólios, todos superando o S&P 500 em pelo menos 50%, conforme detalhado na tabela abaixo. As carteiras são denominadas: Crescimento do ROE, Forte Balanço, Alto Rendimento FCF Ajustado, Impostos Baixos e Baixo Custo da Mão-de-Obra Em nosso primeiro artigo na quarta-feira, analisamos outras três carteiras Goldman.
5 carteiras com retornos brilhantes
(Retornos totais no acumulado do ano)
- Crescimento do ROE: + 10% Forte Balanço: + 10% Rendimento FCF ajustado alto: + 9% Imposto baixo: + 9% Baixo custo de mão de obra: + 9% S & P 500: + 6%
Importância para investidores
A seguir, são apresentados mais detalhadamente os dois desses cestos, Crescimento do ROE e Rendimento de fluxo de caixa livre alto ajustado. A nova posição do Federal Reserve de que fará uma pausa no aumento das taxas de juros deve ser positiva para a maioria das cestas do Goldman. Em relação ao portfólio de Balanços fortes, a pausa pode reduzir parte de seu potencial de desempenho superior, em comparação aos estoques fracos altamente alavancados.
Portfólio de crescimento de ROE. Essa cesta, que registrou um crescimento de 10% este ano, contém 50 ações da S&P 500 com as melhores taxas de crescimento projetadas em retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) com base em previsões de ganhos e valor contábil. Sua metodologia é o resultado de um estudo de 30 anos que também aplica vários filtros.
O estoque mediano na cesta é projetado para aumentar seu ROE em 23% dos últimos 12 meses para os próximos 12 meses. Por outro lado, espera-se que o estoque médio da S&P 500 proporcione um aumento de apenas 3%. Entre as ações desta cesta estão a Cisco Systems Inc. (CSCO), fornecedora líder de produtos e serviços de redes de computadores, a empresa de biotecnologia Amgen Inc. (AMGN) e a ferrovia Union Pacific Corp. (UNP).
Essas ações projetam taxas de crescimento de ROE que variam de 35% a 46% e ROEs a termo que são aproximadamente duas ou três vezes maiores que a mediana do S&P 500. A Amgen divulgou nesta semana os ganhos do quarto trimestre que superaram a estimativa de consenso em 4, 9%, por Zacks Equity Research. Na semana passada, a Union Pacific entregou uma surpresa de ganhos de 2, 9%, por Zacks.
Carteira de alto rendimento e fluxo de caixa livre ajustado. Os analistas do Goldman dizem que a abordagem tradicional do setor de dividir o fluxo de caixa livre pela capitalização de mercado tem algumas grandes fraquezas. "O rendimento tradicional do FCF não diferencia entre alto fluxo de caixa das operações e baixo investimento… dificultando a comparação entre setores ou entre empresas com diferentes tipos de balanços", diz Goldman. Seu ajuste adiciona de volta o total de investimentos menos depreciação e gastos com P&D.
O portfólio FCF da Goldman registrou um retorno de 9% até agora este ano. O estoque médio nesta cesta de 50 empresas tem um rendimento de fluxo de caixa livre ajustado (FCF) de 14%, contra 6% para o estoque médio do S&P 500. Entre as ações com os maiores rendimentos de FCF da cesta estão a fabricante de semicondutores Micron Technology Inc. (MU), com 42%, a fabricante de veículos Ford Motor Co. (F), com 36%, e a DISH Network Corp. provedor de programação de TV via satélite e internet, 28%.
Olhando para o futuro
Várias das cestas do Goldman são projetadas para se defender contra uma economia em desaceleração ou um mercado em baixa. Se o Fed seguir em frente e interromper o aumento da taxa de juros conforme anunciado, isso poderá ter um impacto dramático nos retornos de muitas dessas carteiras em 2019. Nesse caso, as carteiras mais arriscadas estariam muito melhor posicionadas para superar o desempenho.
