É provável que os crescentes estoques de empresas de chips dos EUA piorem à medida que a guerra comercial entre EUA e China lança uma sombra sobre o futuro do setor antes incandescente e ameaça o mercado de ações dos EUA, de acordo com um relatório recente da Morgan Stanley, intitulado "Micro Meets Macro: Tecnologia abaixo do peso e cautelosa nas semis. " A empresa de Wall Street é negativa em ações de semicondutores, argumentando que as estimativas de Street continuam altas demais.
Ventiladores enfrentando estoques de chips
- Tensões comerciais não descontadas pelo mercado acionário dos EUAA indústria de semicondutores é vista como uma proxy do crescimento global e está “fortemente envolvida no debate sobre tarifas” Demanda final fraca em quase todos os mercados finais de semicondutoresA recessão já está sobre nósPior perspectiva de gastos de capital tecnológicoNíveis de estoque próximos de recordes empresas que pesam nas margens
Os riscos não são refletidos nos preços das ações
"Ressaltamos que nossa visão de estratégia de imagem maior está amplamente alinhada com nossa visão de semicondutores. Mesmo analisando a terceira rodada de tarifas, a imagem macro geral não é o tipo de ambiente que levará a uma aceleração das remessas de semicondutores no segundo metade ", diz Morgan Stanley. Os analistas acrescentam que uma coleta nos embarques na última parte do ano já foi precificada em estoque.
Além disso, enquanto as ações dos EUA caíram cerca de 5% nos últimos dias, devido à incerteza macro-comercial e às crescentes tensões comerciais entre duas potências econômicas, os analistas não veem o aumento do risco como totalmente refletido no mercado acionário dos EUA. O Morgan Stanley diz que as tensões podem exacerbar uma perspectiva de lucro já fraca, prevendo que o crescimento dos EPS caia para 0% em 2019, de 21% em 2018.
Receita Semi Prevista de Redução de 4, 4%
O espaço de semicondutores é "visto como um proxy para o crescimento global" e "está fortemente envolvido no debate sobre tarifas", observou o Morgan Stanley. Se um imposto de 25% for imposto sobre todas as exportações da China, provavelmente provocando medidas de retaliação por parte de Pequim, isso poderá ter grandes ramificações nas cadeias de suprimentos e nos níveis de estoque dos estoques de chips que já estão enfrentando uma demanda cada vez menor.
"Continuamos vendo estoques muito altos nos balanços patrimoniais de semicondutores e no canal, demanda final fraca em quase todos os mercados finais de semicondutores, uma magnitude única em uma geração de excesso de oferta de memória e gastos de capital que não se ajustaram o suficiente para sinta-se à vontade com tudo isso ”, escreveu Morgan Stanley.
Os analistas recomendam que os investidores reduzam suas posições em semicondutores, citando uma "recessão de lucros que já está sobre nós". Enquanto isso, os dias médios de estoque para as semi-empresas aumentaram 18% A / A para 114 no primeiro trimestre, em comparação com a mediana de longo prazo. de 88. Algumas empresas estão lutando em dias médios de estoque entre 120 e 150 e em níveis de pico ou próximos a eles, acrescentaram. Sem nenhuma reversão de curto prazo à vista, os analistas esperam que o excesso de estoque continue a diminuir o crescimento e pesar nas margens.
Para o setor geral de chips, o Morgan Stanley está modelando a margem bruta e a margem operacional para cair 30 bps e 120 bps YOY, respectivamente, com um declínio de 4, 4% na receita.
As empresas programadas para ver as receitas caírem ainda mais incluem Cypress Semiconductor Corp., Western Digital Corp., Skyworks Solutions Inc. (SWKS), Nvidia Corp. (NVDA) e Micron Technology Inc. (MU).
Olhando para o futuro
Apesar de uma perspectiva geral de baixa, os analistas do Morgan Stanley observam que as coisas podem se tornar mais positivas para as semifinais, se certos cenários ocorrerem. Primeiro, se a demanda ultrapassar as expectativas, os níveis de estoque diminuiriam e apoiariam a “narrativa do snapback” da recuperação da segunda metade do ano.
"Outros itens que podem favorecer o campo de touro incluem progresso significativo no comércio entre EUA e China, inflação moderada, política do FED dovish e desaceleração do crescimento salarial", dizia o relatório.
Avançando para 2020, o Morgan Stanley espera que a margem bruta e operacional das semis se recupere em 50 bps e 150 bps, respectivamente, com um aumento de 6, 6% na receita.
