Digamos que você esteja lendo os anúncios desejados e encontre um anúncio para um analista de patrimônio. O pagamento é ótimo; existem oportunidades de viagem. Parece o trabalho para você. Olhando a lista de qualificações, você marca mentalmente cada uma delas:
- Bacharel em engenharia ou matemática - chequeMestrado em economia ou administração de empresas - chequeCurioso, pensador criativo - chequePode interpretar demonstrações financeiras - chequeHabilidades técnicas analíticas fortes - cheque Experiência em modelagem exigida - cheque, sem espera, melhor obter alguns 8x10 glosses.
A verdade é que, quando as empresas desejam que seus analistas de patrimônio tenham experiência em modelagem, não se importam com o quão fotogênicos são. O que o termo se refere é uma parte importante e complicada da análise de patrimônio, conhecida como modelagem financeira., exploraremos o que é um modelo financeiro e como criar um.
Modelagem Financeira Definida
Teoricamente, um modelo financeiro é um conjunto de premissas sobre as condições comerciais futuras que direcionam as projeções de receitas, ganhos, fluxos de caixa e contas de balanço de uma empresa.
Na prática, um modelo financeiro é uma planilha (geralmente no software Excel da Microsoft) que os analistas usam para prever o desempenho financeiro futuro de uma empresa. A projeção adequada de ganhos e fluxos de caixa para o futuro é importante, pois o valor intrínseco de uma ação depende em grande parte das perspectivas de desempenho financeiro da empresa emissora.
Uma planilha de modelo financeiro geralmente se parece com uma tabela de dados financeiros organizados em trimestres e / ou anos fiscais. Cada coluna da tabela representa o balanço, a demonstração de resultados e o fluxo de caixa de um trimestre ou ano futuro. As linhas da tabela representam todos os itens de linha das demonstrações financeiras da empresa, como receita, despesas, contagem de ações, despesas de capital e contas de balanço. Como as demonstrações financeiras, geralmente se lê o modelo de cima para baixo ou a receita por meio de ganhos e fluxos de caixa.
Cada trimestre incorpora um conjunto de premissas para esse período, como a taxa de crescimento da receita, a premissa de margem bruta e a taxa de imposto esperada. Essas premissas são as que impulsionam a produção do modelo - geralmente, os resultados e os fluxos de caixa usados para avaliar a empresa ou ajudar na tomada de decisões de financiamento para a empresa.
História como guia
Ao tentar prever o futuro, um bom lugar para começar é o passado. Portanto, um bom primeiro passo na construção de um modelo é analisar completamente um conjunto de dados financeiros históricos e vincular projeções aos dados históricos como base para o modelo. Se uma empresa gerou margens brutas na faixa de 40% a 45% nos últimos dez anos, pode ser aceitável assumir que, com outras coisas iguais, uma margem desse nível é sustentável no futuro.
Conseqüentemente, o histórico da margem bruta pode se tornar uma base para uma projeção de renda futura. Os analistas são sempre inteligentes em examinar e analisar tendências históricas em crescimento de receita, despesas, dispêndios de capital e outras métricas financeiras antes de tentar projetar resultados financeiros no futuro. Por esse motivo, as planilhas de modelos financeiros geralmente incorporam um conjunto de dados financeiros históricos e medidas analíticas relacionadas, das quais os analistas derivam premissas e projeções.
Projeções de receita
As premissas da taxa de crescimento da receita podem ser uma das premissas mais importantes em um modelo financeiro. Pequenas variações no crescimento da receita líquida podem significar grandes variações no lucro por ação (EPS) e nos fluxos de caixa e, portanto, na avaliação das ações. Por esse motivo, os analistas devem prestar muita atenção para obter a projeção de ponta correta. Um bom ponto de partida é examinar o histórico histórico de receita. Talvez a receita seja estável de ano para ano. Talvez seja sensível a mudanças na renda nacional ou outras variáveis econômicas ao longo do tempo. Talvez o crescimento esteja acelerando, ou talvez o oposto seja verdadeiro. É importante ter uma idéia do que afetou a receita no passado, a fim de fazer uma boa suposição sobre o futuro.
Depois de examinar a tendência histórica, incluindo o que está acontecendo nos últimos trimestres, é aconselhável verificar se a administração deu orientações de receita, que é a própria perspectiva da administração para o futuro. A partir daí, analise se a perspectiva é razoavelmente conservadora ou otimista, com base em uma visão analítica completa dos negócios.
A projeção de receita de um trimestre futuro é frequentemente impulsionada por uma fórmula na planilha, como:
O que outras pessoas estão dizendo R1 = R0 × (1 + g) onde: R1 = receita futuraR0 = receita atual = taxa de crescimento percentual
Despesas e Margem Operacional
Novamente, a tendência histórica é um bom ponto de partida para a previsão de despesas. Reconhecendo que existem grandes diferenças entre os custos fixos e os custos variáveis incorridos por uma empresa, os analistas são espertos em considerar o valor em dólares e a proporção da receita ao longo do tempo. Se as despesas de vendas, gerais e administrativas (SG&A) variaram entre 8% e 10% da receita nos últimos dez anos, é provável que caiam nessa faixa no futuro. Essa poderia ser a base de uma projeção - novamente temperada pelas orientações da administração e pelas perspectivas do negócio como um todo. Se os negócios estiverem melhorando rapidamente, refletidos pelo pressuposto de crescimento da receita, talvez o elemento de custo fixo do SG&A se espalhe por uma base maior de receita e a proporção da despesa em SG&A seja menor no próximo ano do que é agora. Isso significa que as margens provavelmente aumentarão, o que poderia ser um bom sinal para os investidores em ações.
As premissas de linha de despesa geralmente são refletidas como porcentagens da receita e as células da planilha que contêm itens de despesa geralmente têm fórmulas como:
O que outras pessoas estão dizendo E1 = R1 × em que lugar: E1 = despesaR1 = receita do períodop = porcentagem de despesa da receita do período
Despesas não operacionais
Para uma empresa industrial, as despesas não operacionais são principalmente despesas com juros e imposto de renda. O importante a lembrar ao projetar uma despesa de juros é que ela é uma proporção da dívida e não está explicitamente ligada aos fluxos de receita operacional. Uma consideração analítica importante é o nível atual de dívida total da empresa. Geralmente, os impostos não estão vinculados à receita, mas à receita antes dos impostos. A taxa de imposto que uma empresa paga pode ser afetada por vários fatores, como o número de países em que opera. Se uma empresa é puramente doméstica, um analista pode estar seguro usando a alíquota do imposto estadual como uma boa suposição nas projeções. Mais uma vez, é útil examinar o histórico desses itens de linha como um guia para o futuro.
Lucro e lucro por ação
O lucro líquido projetado disponível para os acionistas ordinários é a receita projetada menos as despesas projetadas.
O lucro por ação projetado (EPS) é esse valor dividido pelo valor em circulação das ações totalmente diluídas projetadas. As projeções de ganhos e EPS são geralmente consideradas os principais resultados de um modelo financeiro, porque são frequentemente usadas para avaliar ações ou gerar preços-alvo para uma ação.
Para calcular um preço-alvo de um ano, o analista pode simplesmente olhar para o modelo para encontrar o número de EPS para quatro trimestres no futuro e multiplicá-lo por um múltiplo P / E assumido. O retorno projetado das ações (excluindo dividendos) é a diferença percentual desse preço alvo para o preço atual:
O que outras pessoas estão dizendo Retorno projetado = T (T-P) onde: T = preço-alvoP = preço atual
Agora, o analista tem uma base simples para tomar uma decisão de investimento - o retorno esperado das ações.
A linha inferior
Como o valor presente de uma ação está indissociavelmente vinculado às perspectivas de desempenho financeiro do emissor, é prudente que os investidores criem alguma forma de projeção financeira para avaliar os investimentos em ações. Examinar o passado em um contexto analítico é apenas metade da história (ou menos). Desenvolver um entendimento de como as demonstrações financeiras de uma empresa podem parecer no futuro é frequentemente a chave para a avaliação do patrimônio.
