DEFINIÇÃO de Spread Estático
O spread estático é o spread constante do rendimento acima da curva do Tesouro à taxa spot, que iguala o preço do título ao valor presente de seus fluxos de caixa. Em outras palavras, cada fluxo de caixa é descontado à taxa à vista apropriada do Tesouro mais o spread estático.
O spread estático também é conhecido como spread de volatilidade zero ou spread Z.
BREAKING Static Spread
O spread de rendimento é a diferença de rendimentos entre duas curvas de rendimento. Os rendimentos em uma curva de rendimentos que inclui letras do Tesouro, notas e títulos, são chamados de taxas à vista do Tesouro. O spread é a quantidade de rendimento que será recebido de um título não pertencente ao Tesouro acima do rendimento do título do mesmo vencimento. Por exemplo, um investidor está comparando a curva de rendimentos do Tesouro com a curva de rendimentos de uma empresa. A taxa de juros dos títulos T de 2 anos é de 2, 49% e o rendimento do título corporativo de 2 anos comparável é de 3, 49%. O spread de rendimento é a diferença entre as duas taxas, ou seja, 1% ou 100 pontos base. Diz-se que o spread é constante porque é o mesmo para qualquer período.
Um spread constante ou estático de 100 pontos-base significa que a adição de 100 pontos-base à taxa à vista do Tesouro que se aplica ao fluxo de caixa do título (pagamentos de juros e reembolso do principal) fará com que o preço do título seja igual ao valor presente de seus fluxos de caixa. Cada fluxo de caixa é descontado a uma taxa igual à taxa à vista do Tesouro que se aplica ao período do fluxo de caixa mais 100 pontos base.
Com efeito, o valor presente dos títulos que não são do Tesouro usa um fator de desconto diferente para cada fluxo de caixa. O mesmo spread é adicionado a todas as taxas spot sem risco. O valor derivado é um spread estático acima de todos os diferentes rendimentos do Tesouro, se o título for mantido até o vencimento.
O spread estático é calculado por tentativa e erro. Um analista ou investidor teria que tentar números diferentes para descobrir qual número, adicionado ao valor presente dos fluxos de caixa dos títulos que não são do Tesouro, descontados à taxa à vista do Tesouro, será igual ao preço do título em questão. Por exemplo, pegue a curva pontual e adicione 50 pontos base a cada taxa na curva. Se a taxa à vista de dois anos for 2, 49%, a taxa de desconto que você usaria para encontrar o valor presente desse fluxo de caixa seria 2, 99% (calculado como 2, 49% + 0, 5%). Depois de calcular todos os valores presentes para os fluxos de caixa, some-os e verifique se eles são iguais ao preço do título. Se o fizerem, você encontrou a propagação estática; caso contrário, é necessário voltar à prancheta e usar um novo spread até que o valor presente desses fluxos de caixa seja igual ao preço dos títulos.
O spread estático difere do spread nominal, pois o último é calculado em um ponto na curva de juros do Tesouro, enquanto o primeiro é calculado usando várias taxas à vista na curva. Isso se traduz no desconto de cada fluxo de caixa usando seu período até o vencimento e uma taxa à vista para esse vencimento.
Os cálculos estáticos ou de spread Z são freqüentemente usados em títulos lastreados em hipotecas (MBS) e outros títulos com opções incorporadas. Um cálculo do spread ajustado às opções (OEA), que é frequentemente usado para avaliar títulos com opções incorporadas, é essencialmente um cálculo estático do spread, com base em múltiplos caminhos da taxa de juros e nas taxas de pré-pagamento associadas a cada caminho da taxa de juros. O spread estático também é amplamente utilizado no mercado de CDS (Credit Default Swap) como uma medida do spread de crédito que é relativamente insensível aos detalhes de títulos corporativos ou governamentais específicos.
