O que é arbitragem de títulos municipais
A arbitragem de títulos municipais envolve a construção de uma carteira alavancada de títulos municipais isentos de impostos e a cobertura simultânea do risco de duração da carteira. O hedging ocorre através da venda a descoberto de títulos corporativos tributáveis equivalentes com o mesmo vencimento, geralmente via swaps de taxa de juros.
A arbitragem de títulos municipais também é comumente referida como arbitragem de valor relativo dos títulos municipais, arbitragem municipal ou apenas muni arb.
REPARTIÇÃO DA ARBITRAGEM DE VALORES MUNICIPAIS
A estratégia de arbitragem de títulos municipais visa minimizar o risco de crédito e duração, usando títulos municipais e swaps de taxa de juros de qualidade e maturidade semelhantes. A suposição implícita nesse método são os títulos municipais e os swaps de taxas de juros continuarão a ter uma estreita correlação.
Como os juros de títulos municipais estão isentos do imposto de renda federal, um árbitro pode receber receita após impostos da carteira de títulos municipais, superior aos juros pagos no swap da taxa de juros. Essa estratégia pode ser uma opção especialmente atraente para alguns investidores em faixas de imposto de renda alta. Oportunidades de arbitragem, geralmente consideradas de baixo risco, porque geralmente envolvem muito pouco ou nenhum fluxo de caixa negativo.
Por exemplo, os detentores de títulos municipais costumam comprar um portfólio de títulos municipais de alta qualidade, isentos de impostos. Ao mesmo tempo, eles venderão uma coleção de títulos corporativos tributáveis equivalentes para lucrar com a taxa de imposto. Retornos positivos e isentos de impostos da arbitragem de títulos municipais podem chegar a dois dígitos.
O cálculo da arbitragem de títulos municipais requer numerosos fatores e cálculos complexos. Os cálculos incluem a determinação do rendimento real em uma emissão de títulos municipais, calculando os verdadeiros ganhos permitidos usando esse rendimento real. O investidor usaria cálculos de valor futuro na diferença entre a data de recebimento dos ganhos do investimento e a data do cálculo.
Conformidade com a arbitragem de títulos municipais
Os emissores de títulos municipais isentos de impostos estão sujeitos a regras estritas de conformidade com a arbitragem federal como uma condição dos requisitos de emissão, como cláusulas restritivas. Quaisquer lucros calculados, chamados de descontos, devem ser pagos ao governo federal. As regras federais de arbitragem são projetadas para impedir que os emissores de dívida com isenção de impostos obtenham dívida excessiva ou prematura e, portanto, lucram com o investimento em recursos de títulos em investimentos geradores de renda.
As leis federais de imposto de renda limitam a capacidade de obter arbitragem em conexão com títulos isentos de impostos ou outros títulos federais com vantagem fiscal. A arbitragem deve ser cuidadosamente calculada e documentada para estar em conformidade com um possível exame de desconto de arbitragem do IRS. Os lucros devem ser relatados no formulário 8038-T do IRS e devem ser apresentados pelo menos uma vez a cada cinco anos. O não cumprimento desses requisitos pode resultar em multas financeiras ou na perda do status de isenção de impostos dos títulos.
