A Spotify Technology SA (SPOT), pioneira no setor de streaming de música em expansão, parece tudo o que os investidores poderiam querer em uma empresa. A empresa sediada na Suécia possui uma plataforma musical de rápido crescimento, focada na juventude, operada na nuvem e baseada em assinaturas, e é administrada por um fundador visionário. Há uma questão importante, no entanto, que é provável que o Spotify seja esmagado pela arqui-rival Apple Inc. (AAPL) e outro jogador internacional, de acordo com um punhado de ursos na rua, conforme descrito por Barron.
Desde sua estréia pública em abril de 2018, as ações do Spotify tiveram um momento difícil, negociando um pouco acima do preço inicial de IPO de US $ 132 na quinta-feira. O atual valor de mercado da empresa de tecnologia é de US $ 24, 5 bilhões, aproximadamente 40 vezes menor que a capitalização de mercado da Apple, de US $ 968 bilhões, mas gera mais do que a receita anual de toda a indústria global de música gravada, segundo a Barron. Depois de interromper com sucesso a indústria da música, os touros do Spotify estão confiantes de que podem liderar outros mercados em crescimento, como o podcasting, um negócio em rápida expansão que deverá ver as receitas nos EUA mais do que dobrar para US $ 659 milhões entre 2017 e 2020.
Participação no mercado de streaming de música fora da China
- Spotify: 31% Apple: 17% Amazon: 12% Sirius XM Holdings (Pandora): 11%
Pressões Competitivas
Em apenas alguns anos, a mudança da Apple para diminuir a dependência das vendas de hardware e se concentrar em software e serviços, conseguiu conquistar a mesma participação de mercado dos EUA no espaço musical do Spotify. Enquanto isso, no exterior, o Tencent Music Entertainment Group (TME), no qual o Spotify agora possui uma participação minoritária, domina o principal mercado chinês. A plataforma YouTube da Alphabet Inc. (GOOGL) também representa uma ameaça competitiva, com uma pesquisa mostrando que vídeos gratuitos do YouTube compõem quase metade do tempo que pessoas em 18 países passam ouvindo música.
Fora da China, o Spotify lidera por uma distância saudável, com uma participação estimada de 31% no mercado, seguido pela Apple, com 17%; Amazon.com Inc. (AMZN), a 12%; e Sirius XM Holdings (SIRI), que agora é dono da Pandora, com 11%, escreveu analistas no Credit Suisse. O analista Brian Russo, que classifica o Spotify com desempenho abaixo do esperado, com uma meta de preço de US $ 120, acrescenta que as gravadoras têm todo o incentivo para manter a maior concorrência possível entre os distribuidores rivais. As evidências dessa pressão competitiva aumentada estão se tornando mais visíveis. No início deste ano, a empresa européia apresentou uma queixa aos reguladores antitruste da UE, indicando que a Apple está cobrando injustamente o Spotify pelo uso de sua App Store. Em uma refutação, a fabricante do iPhone disse que o Spotify quer obter acesso gratuito a serviços pelos quais as outras empresas pagam, de acordo com a Barron.
Custos de Licenciamento
Outra questão importante para o Spotify, que ainda não obteve lucro, são os altos custos para licenciar sua música. Embora a receita tenha aumentado e a plataforma tenha visto os assinantes pagos crescerem para 96 milhões, a empresa paga quase 70% de sua receita em custos de conteúdo.
"O modelo de negócios do Spotify, nesta fase, é realmente difícil, porque a maior parte da receita que eles geram vai para as gravadoras e os artistas", disse David Marcus, CEO da Evermore Global Advisors. “Embora tenha uma avaliação imensa, eles agora precisam descobrir como obter uma fatia maior da torta.” Marcus recomenda apostar nos próprios produtores de conteúdo, incluindo as grandes gravadoras Vivendi, Universal Music Group, Sony (SNE), Sony Music e Warner Music Group, de capital fechado.
Contraventores negativos à parte, alguns dos fãs leais do Spotify chegam ao ponto de chamar o próximo Netflix Inc. (NFLX), com analistas como Mark Mahaney, da RBC Capital Markets, pintando a imagem da empresa como um azarão entre os titãs da tecnologia. Com uma estimativa de 38% do mundo ainda ouvindo música de graça, grande parte do mercado ainda é inexplorada. Até os ursos do Spotify esperam que seus assinantes pagos globais cresçam mais de 100% em cinco anos.
Olhando para o futuro
Os investidores obterão uma nova visão geral da saúde do Spotify quando relatar os resultados dos ganhos para o período de três meses encerrado em março na segunda-feira, 29 de abril. A estimativa de consenso indica uma perda de US $ 0, 39 por ação, em comparação com uma perda maior de US $ 1, 16 no ano anterior, e um ganho de receita de 25, 4%, para US $ 1, 64 bilhão no trimestre, por Yahoo Finance. Em fevereiro, a empresa previa uma desaceleração no crescimento de usuários ativos mensais e assinantes pagos no próximo ano.
