O início de uma curva de rendimento invertida sobre as dívidas do Tesouro dos EUA aumentou a preocupação, mesmo em pânico entre alguns investidores, de que uma recessão econômica e um mercado em baixa de ações sejam iminentes. Mas a história indica que as ações podem desfrutar de ganhos contínuos nos próximos meses e até um ano. “Quando os investidores ouvem inversão da curva de juros, eles automaticamente pensam em 'recessão'. Mas nem toda inversão foi seguida por uma recessão ”, escreve a empresa de pesquisa financeira Bespoke Investment Group em um relatório recente citado pela Barron's.
A Bespoke estudou o desempenho do S&P 500 Index (SPX) após as inversões anteriores da curva de juros, e a empresa descobriu que as ações se saíram surpreendentemente bem (veja a tabela abaixo).
Ações podem prosperar após uma curva de rendimento invertida
(Desempenho do S&P 500 após o início das inversões)
- 1 mês depois: + 1, 74% em média6 meses depois: + 6, 75% em média1 ano depois: + 9% no mínimo desde 1978
Importância para investidores
O mais impressionante é que, desde 1978, o S&P 500 aumentou no mínimo 9% no ano após uma inversão. Os dados são misturados, mas ainda otimistas por períodos mais curtos. O S&P 500 registrou um ganho médio de 6, 75% nos seis meses após o início de uma inversão, apesar de haver retornos positivos apenas na metade do tempo. E as mudanças para cima no primeiro mês, no entanto, eram muito mais comuns, ocorrendo aproximadamente cinco em seis vezes. A Bespoke também descobriu que a curva de rendimento foi invertida em 11, 5% de todos os dias ao longo da história e que o S&P 500 teve uma perda média de 1, 9% durante esses dias, por Barron.
A empresa de análise de macroinvestimentos Bianco Research estudou o histórico de inversões da curva de juros como um preditor de recessões. Eles descobrem que as inversões só se tornam preditores significativos se durarem 10 dias ou mais, segundo outro artigo de Barron. A inversão atual agora tem menos de três dias, tendo começado na sexta-feira 22 de março e continuando até hoje.
Nas últimas seis vezes em que a curva de juros foi invertida por pelo menos 10 dias, Bianco constatou que ocorreu uma recessão entre 140 e 487 dias depois, sendo o atraso médio de 311 dias. O resultado dessas descobertas é que os medos de uma recessão iminente podem ser prematuros nesse momento, pelo menos quando se trata de usar a curva de juros como ferramenta de previsão. De fato, alguns analistas acreditam que uma curva de rendimento invertida se tornou um indicador líder menos confiável de uma recessão que se aproxima desde a crise financeira de 2008, por Investing.com.
No entanto, vários outros indicadores apontam para uma desaceleração da economia americana, incluindo padrões mais rígidos de empréstimos por parte dos bancos e um aumento nos pedidos de seguro-desemprego.
A empresa de bancos de investimento Societe Generale, com sede em Paris, acredita que a curva de juros ainda possui um excelente poder preditivo, e seu indicador de fluxo de notícias proprietário também está emitindo um alerta de recessão. Paul Krugman, economista do Prêmio Nobel, enquanto isso, está entre aqueles que pensam que os EUA estão no caminho da recessão. Ele acredita que o Federal Reserve cometeu um erro de política ao aumentar as taxas de juros e que sua reversão para uma postura dovish chegou tarde demais.
Olhando para o futuro
Embora exista algum debate sobre o significado da inversão recente e até agora breve da curva de juros como indicador recessivo, outros sinais de desaceleração econômica continuam a aumentar. Além disso, as empresas fortemente endividadas enfrentam o chamado "muro de vencimentos", que representa mais um risco para a economia e o mercado de ações, caso encontrem problemas no cumprimento dessas obrigações. Tudo isso aponta para uma grande agitação pela frente para as ações.
