Os investidores podem usar o modelo de desconto de dividendos (DDM) para ações recém-emitidas ou negociadas no mercado secundário há anos. Há duas circunstâncias em que o DDM é praticamente inaplicável: quando as ações não emitem dividendos e quando as ações têm uma taxa de crescimento muito alta.
O DDM é muito semelhante ao método de avaliação do fluxo de caixa descontado (DCF); a diferença é que o DDM se concentra em dividendos. Assim como o método DCF, os dividendos futuros valem menos por causa do valor temporal do dinheiro. Os investidores podem usar o DDM para precificar estoques com base na soma dos fluxos de renda futuros pela taxa de retorno requerida ajustada pelo risco.
O que é o modelo de desconto de dividendos?
Cada ação ordinária representa uma reivindicação de patrimônio nos fluxos de caixa futuros da empresa emissora. Os investidores podem razoavelmente assumir que o valor presente de uma ação ordinária é o valor presente dos fluxos de caixa futuros esperados. Essa é a premissa básica da análise do DCF.
O DDM assume que os dividendos são os fluxos de caixa relevantes. Os dividendos representam os rendimentos recebidos sem perda de ativos (venda de ações para ganhos de capital) e são comparáveis aos pagamentos de cupons de um título.
Limitações do modelo de desconto de dividendos
Embora os defensores do DDM acreditem que, mais cedo ou mais tarde, todas as empresas pagarão dividendos por suas ações ordinárias, o modelo é muito mais difícil de usar sem um histórico de referência de dividendos.
A fórmula para o uso do DDM é mais prevalente quando a empresa emissora possui um histórico de pagamentos de dividendos. É incrivelmente difícil prever quando e em que medida uma empresa que não paga dividendos começará a distribuir dividendos aos acionistas.
Os acionistas controladores têm um senso de controle muito mais forte sobre outras formas de fluxo de caixa, portanto o método DCF pode ser mais apropriado para eles.
Uma ação que cresce muito rapidamente acaba distorcendo a fórmula básica de DDM de Gordon-Growth, possivelmente criando um denominador negativo e fazendo com que o valor de uma ação seja negativo. Existem outros métodos do DDM que ajudam a diminuir esse problema.
