O atual mercado altista das ações americanas gerou fortes ganhos ao longo de quase uma década, "mas estamos saindo dos 20 anos piores para retornos compostos desde a Grande Depressão", de acordo com Nicholas Colas, co-fundador da DataTrek Research. Até o final de 2018, o Índice S&P 500 (SPX) apresentou uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 5, 52% nos últimos 20 anos, contra uma CAGR média de 10, 7% em todos os períodos de 20 anos desde 1928, disse Colas à Barron recentemente.
20 anos de retornos miseráveis
(Taxa composta de crescimento anual para S&P 500)
- 1999 a 2018 (20 anos): 5, 52% Período médio de 20 anos desde 1928: 10, 7%
Importância para investidores
Muitos dos motivos para desempenho abaixo do mercado de ações nos últimos 20 anos estão no fato de que esse período incluiu dois mercados em baixa. O Dotcom Crash de 2000 a 2002 cortou 49, 1% do valor do S&P 500, enquanto o mercado em baixa de 2007 a 2009, que incluiu a crise financeira de 2008, provocou uma queda de 56, 8% no índice.
Alguns otimistas, incluindo Colas, estão contando com reversão à média, na qual os retornos futuros do mercado de ações estarão mais próximos das médias históricas mais altas. Enquanto isso, vários pessimistas veem retornos ainda piores nos próximos anos. Entre os prognósticos mais pessimistas, está John Hussman, gerente de fundos de hedge, economista e observador de mercado. Olhando para as avaliações de ações, Hussman considera-as excessivas pelos padrões históricos. Em sua opinião sobre a reversão à média, ele adverte que as avaliações deverão cair drasticamente, fazendo com que as ações dos EUA caiam 60% ou mais em relação às máximas estabelecidas em 2018.
O falecido John Bogle, fundador do The Vanguard Group, havia projetado que as ações dos EUA teriam uma apreciação média anual de preços de cerca de 4% a 5% durante a próxima década, mais ou menos, por uma entrevista à Morningstar em outubro de 2018. Ele baseou isso em um combinação do crescimento esperado dos lucros corporativos de cerca de 5% ao ano e uma leve contração no índice P / E do mercado. Ele antecipou que o dividend yield global para o mercado permaneceria em torno de 2%, com um retorno total na faixa de aproximadamente 6% a 7% ao ano.
"A realidade é que o retorno fundamental, o dividend yield mais o crescimento dos lucros das empresas, impulsiona o retorno de longo prazo do mercado de ações", afirmou Bogle. Ele acrescentou, sobre o impacto das avaliações: "A única coisa que atrapalha no curto prazo é um retorno especulativo; as pessoas pagam mais pelas ações? As pessoas pagam menos por um dólar de lucro, em essência ?"
Olhando para o futuro
Projeções baseadas em tendências históricas, padrões e médias podem variar bastante, dependendo do período de linha de base escolhido e de outras premissas importantes. Por exemplo, outros analistas argumentam, também com base na reversão antecipada à média, que os próximos 10 anos devem ter baixos retornos no mercado de ações, porque houve altos retornos pelos padrões históricos nos últimos 10 anos.
Além disso, Colas pode ter chegado a conclusões diferentes se ele tivesse estruturado sua análise de maneira diferente, como escolhendo um ano inicial diferente de 1928 ou calculando os retornos anuais médios em todo o período da linha de base, em vez de dividir a história em 20 anos discretos. segmentos. De fato, os retornos futuros do mercado de ações serão impulsionados por fatores macro como crescimento econômico e taxas de juros. Fazer previsões com base nesses fatores é muito mais difícil do que extrapolar a partir de retornos históricos.
