"A interpretação das demonstrações financeiras" é o livro clássico de Benjamin Graham. Considerado amplamente o fundador do investimento em valor, os princípios de Benjamin Graham sobre investimento em valor impactaram dezenas de indivíduos, de Warren Buffett a Bruce Berkowitz. Escrito em 1937, “A Interpretação das Demonstrações Financeiras” orienta o leitor através dos principais conceitos encontrados nos balanços patrimoniais, demonstrativos de receita e despesa e índices financeiros.
Examinaremos sete pontos principais de conselhos encontrados neste guia essencial para investir.
Índice de Capital de Giro
O capital de giro é calculado subtraindo o passivo circulante do ativo circulante. Esse índice indica a capacidade de uma empresa pagar suas despesas em um futuro próximo. Isso requer atenção especial porque, como Graham aponta, é útil para determinar a força da posição financeira de uma empresa. Um número saudável de capital de giro protege a empresa de não conseguir atender às demandas, financiar perdas de emergência e ajuda no pagamento imediato de contas.
Graham aconselha ainda o indivíduo a analisar o capital de giro ao longo de vários anos para observar seus níveis de inclinação ou descida correspondentes.
Relação atual
O índice atual pode ser calculado dividindo o passivo circulante do ativo circulante. Como Graham afirma: “Quando uma empresa está em uma posição sólida, o ativo circulante excede em muito o passivo circulante, indicando que a empresa não terá dificuldade em cuidar de suas dívidas atuais à medida que amadurecem.” Cada setor é diferente em termos de compõe uma relação atual decente.
“Ativos rápidos”, que são caixa e contas a receber, excluindo estoques, geralmente devem ser mais altos que o passivo circulante. Um índice rápido de ativos é calculado considerando o ativo circulante menos os estoques divididos pelo passivo circulante. Uma proporção rápida de ativos de 1: 1 é considerada como um número razoável.
Ativos intangíveis
Ao examinar os ativos intangíveis no balanço de uma empresa, preste atenção especial em como a empresa apresenta esse número. Deve-se reconhecer o quão alto o valor do ágio é apresentado, ou não é apresentado. Graham explica ainda que as empresas variam dramaticamente em como apresentam boa vontade em seus balanços. Muitas vezes, as empresas tendem a exagerar o valor associado ao valor do ágio. Isso pode ser revelador. As práticas contábeis conservadoras podem ser reveladas através da apresentação de um valor baixo de boa vontade.
Essencialmente, Graham aconselha o leitor a olhar não para a avaliação patrimonial dos ativos intangíveis, mas para a contribuição deles para o poder aquisitivo da empresa.
Dinheiro
É digno de nota observar como as empresas montam suas contas em dinheiro. A chave é, nesses casos, examinar como a conta em dinheiro está sendo representada.
Em alguns casos, as empresas podem liquidar grande parte do estoque e contas a receber de seus ativos para armazenar mais dinheiro em sua conta de caixa. Se uma empresa tiver uma conta de caixa significativa, isso pode ser muito atraente para os investidores. Por quê? Esse excesso de caixa pode ser distribuído aos acionistas ou investido favoravelmente no negócio.
Notas pagáveis
Graham informa ao investidor que as notas a pagar são o item mais importante a ser observado entre o passivo circulante. Aqui, as notas a pagar tendem a representar empréstimos bancários ou empréstimos de outras empresas ou indivíduos. No caso de as notas a pagar terem aumentado a uma taxa mais rápida do que as vendas ao longo dos anos, isso pode ser um sinal negativo para a empresa, porque sinaliza uma dependência excessiva dos empréstimos do banco.
Valor de liquidação e valor líquido atual do ativo
Uma alta porcentagem de ativos circulantes sobre ativos fixos pode ser um bom sinal ao avaliar o valor de liquidação ou o valor líquido atual de ativos de uma empresa. O valor líquido do ativo circulante é calculado considerando o ativo circulante de uma empresa e subtraindo seu passivo total e ações preferenciais.
Por que isso é importante, é porque os ativos fixos tendem a sofrer uma perda maior do que um caixa facilmente liquidado ou seu equivalente na atual categoria de ativos. Graham lembra ao leitor: "Quando uma ação está vendendo a muito menos do que seu valor atual do ativo líquido, esse fato é sempre interessante, embora não seja de forma alguma uma prova conclusiva de que a questão esteja subvalorizada".
Margem de lucro
Como parte crucial do investimento em valor, a margem de lucro (também conhecida como margem de segurança) pode ser calculada dividindo-se o lucro operacional pelas vendas. A importância da margem de lucro é porque ela informa o investidor sobre a eficiência com que a empresa está operando. Por exemplo, um determinado índice de 74% mostra que a empresa tem 74 centavos restantes após o pagamento de todas as despesas operacionais por cada dólar. Aqui, você compraria uma empresa de US $ 1 por 74 centavos. Uma forte margem de lucro é benéfica e adiciona uma vantagem competitiva à empresa.
Este é talvez um dos princípios mais essenciais que reforçam os princípios de investimento de Graham. Isso não apenas ajuda a minimizar o risco negativo de um investimento, como também mostra retornos acima da média, pois o mercado acaba percebendo o valor justo da empresa. Seth Klarman, um lendário investidor em valor, disse: “Existem poucas coisas que os investidores podem fazer para combater o risco: diversificar adequadamente, proteger quando apropriado e investir com uma margem de segurança. É precisamente porque não conhecemos e não podemos conhecer todos os riscos de um investimento que nos esforçamos para investir com desconto. O elemento de barganha ajuda a fornecer uma almofada para quando as coisas dão errado. ”
A linha inferior
Ao analisar as demonstrações financeiras, os principais índices a serem procurados na determinação da força de uma empresa são seu poder aquisitivo, valor do ativo, como a empresa se compara ao seu setor e as tendências de ganhos da empresa ao longo de vários anos. O objetivo de “A Interpretação das Demonstrações Financeiras” é mostrar ao investidor como avaliar esses fatores com o objetivo de alcançar resultados inteligentes e razoáveis.
