A Apple, Inc. (NASDAQ: AAPL) registrou lucro líquido de US $ 53, 4 bilhões em lucro líquido, em US $ 115, 5 bilhões em patrimônio líquido médio nos 12 meses findos em setembro de 2015, um retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) de 46, 25%. O ROE da Apple aumentou nos últimos anos devido à maior alavancagem financeira, compensada parcialmente pela queda na rotatividade de ativos. A Apple lidera seus grandes pares e concorrentes devido à sua margem de lucro líquido substancialmente mais ampla. Os analistas estão prevendo um crescimento anual de 12% nos lucros nos próximos cinco anos, o que provavelmente levaria a um ROE mais alto, supondo que não haja grandes mudanças na estrutura de capital ou na política de dividendos.
Comparações históricas e de pares
O ROE de 46, 25% da Apple é o valor mais alto alcançado em qualquer ano da década passada pela empresa. O lucro líquido aumentou constantemente ao longo da maior parte da história recente da Apple, com 8, 6% de crescimento médio em três anos e 44, 6% em 10 anos. O valor contábil também aumentou na última década, embora a taxa de crescimento do patrimônio líquido tenha diminuído nos últimos três anos. A introdução de uma atividade regular de dividendos e recompra de ações contribuiu para essa tendência e ajudou a impulsionar o ROE ao longo de sua trajetória. O ROE da Apple também é o mais alto entre seus maiores pares nas indústrias de equipamentos eletrônicos e dispositivos eletrônicos pessoais. O ROE médio entre os pares da Apple é de 8, 9%.
Análise da DuPont
A análise da DuPont pode determinar os fatores que estão impulsionando o ROE. A Apple reportou uma margem líquida de 22, 9% no ano encerrado em setembro de 2009, uma melhoria de 130 pontos base (bps) em relação aos dois anos anteriores. A margem mais alta alcançada pela empresa nos últimos anos foi de 26, 7% no ano fiscal de 2012, criando um limite superior para a distribuição materialmente superior ao valor mais recente. A margem líquida da Apple é a mais alta entre seus pares em uma quantidade significativa. A Samsung é uma das líderes do setor, com 8, 9%, com o aumento da concorrência pesando no preço de energia e apertando as margens de muitas empresas de eletrônicos. Embora a margem de lucro líquido possa explicar o crescimento do ROE da Apple em relação aos anos anteriores a 2009, a margem líquida não foi um fator significativo que elevou o ROE nos últimos cinco anos. No entanto, a Apple possui uma grande vantagem sobre sua concorrência nas margens de lucro líquido, que é o principal contribuinte para o melhor ROE do setor.
O índice de rotatividade de ativos da Apple foi de 0, 89 nos 12 meses encerrados em setembro de 2015, que é um dos valores mais baixos alcançados na última década e é muito comparável aos índices de 2013 e 2014. A rotatividade de ativos da Apple caiu apesar da expansão constante e rápida da receita devido ao aumento do valor contábil de seus ativos. Caixa e equivalentes, títulos e valores mobiliários de longo prazo e imobilizado (imobilizado) têm sido as principais fontes de crescimento do valor do ativo. A queda na rotatividade de ativos sugere que a Apple está usando sua base de ativos com menos eficiência para gerar receitas, mas o valor atual ainda é comparável ao de seus pares. As taxas de rotatividade de ativos do grupo de pares variam de 0, 51 da Sony a 1, 26 da LG Display, com um valor médio de 0, 86. A rotatividade de ativos criou um pequeno empecilho no ROE da Apple ao longo do tempo e não pode explicar o ROE da empresa em relação aos seus pares.
O multiplicador de ações da Apple aumentou constantemente desde o ano fiscal de 2012 para 2, 43 em 2015, representando o valor mais alto da década passada. O multiplicador de ações foi de apenas 2, 08 no ano fiscal de 2014. A taxa de crescimento do valor contábil da empresa não corresponde à de sua base de ativos, com a dívida de longo prazo subindo para US $ 53, 5 bilhões em 2015. Um multiplicador de ações mais alto indica mais alavancagem financeira, com menos do negócios sendo financiados por ações. O multiplicador de ações da Apple cai próximo ao meio da faixa dos grupos de pares. Os índices de alavancagem financeira de outras grandes fabricantes de eletrônicos variam de 1, 4 a 6, 4, com uma média de 2, 6. A alavancagem financeira é o principal fator que impulsiona o ROE da Apple nos últimos cinco anos, mas não diferencia a Apple em relação aos seus pares quando se trata de ROE.
