Uma forte alta nos preços das ações na sexta-feira está dando aos investidores otimistas esperanças renovadas de ganhos futuros, mas outros grandes avanços diários registrados nos últimos meses freqüentemente foram seguidos por quedas para novos mínimos. Enquanto isso, analistas do Bank of America Merrill Lynch alertam que a queda dos preços das ações, picos de volatilidade e evaporação de liquidez nos mercados de valores mobiliários podem desencadear uma contração econômica geral. "Acreditamos que isso não pode mais ser descartado como ruído apenas com base na iliquidez ou no comércio de máquinas", escreve o BofAML em um relatório recente citado pela Barron's.
O Índice S&P 500 (SPX) registrou um avanço de 3, 4% no dia 4 de janeiro, mas permanece em uma correção, agora 13, 9% abaixo do recorde estabelecido em setembro de 2018. Se o BofAML estiver correto, poderá resultar em um ciclo vicioso, dado que as recessões tendem a desencadear mercados em baixa ou piorar os que já estão em andamento. A tabela abaixo mostra as recessões mais longas nos EUA desde 1929, do pico econômico ao vale.
As maiores recessões dos EUA desde 1929
- 43 meses de agosto de 1929 a março de 193318 meses de dezembro de 2007 a junho de 200916 meses de novembro de 1973 a março de 197516 meses de julho de 1981 a novembro de 1982
Importância para investidores
A primeira das recessões listadas acima foi o início da Grande Depressão da década de 1930, e o crash da bolsa de 1929 ocorreu em seus estágios iniciais. A última recessão acima foi pontuada pela crise financeira de 2008 e foi acompanhada pelo mais recente mercado em baixa do S&P 500.
"Estamos entrando em recessão. Acho que será no próximo ano", é a opinião de David Rosenberg, economista-chefe e estrategista da Gluskin Sheff + Associates, com sede em Toronto, como disse à CNBC. "Temos mais de 80% de chance de uma recessão apenas com base no fato de o Fed estar restringindo a política", acrescentou. "Esse aperto nas condições financeiras que vimos nos mercados acabará afetando a economia nos primeiros trimestres deste ano", concluiu.
Os títulos de alto rendimento classificados como CCC, um segmento particularmente arriscado desse mercado, estão sendo negociados a preços baixos, observa Barron, indicando que os investidores têm medo de inadimplência. Enquanto isso, o BofAML projeta que a taxa de inadimplência da dívida de alto rendimento será de 5, 5% em 2019, ante 3, 25% em 2018, acrescenta Barron. Embora eles ainda não vejam um "ciclo completo" emergindo, os analistas do BofAML, Oleg Melentyev e Eric Yu, veem isso como um dos vários indicadores de que o ciclo de crédito está chegando ao ponto máximo e devem contrair. Outros incluem rebaixamentos da dívida classificada como BBB, cláusulas restritivas de empréstimos, aperto pelo Federal Reserve, tensões políticas nos EUA e na Europa e guerras comerciais.
Os gastos com consumo pessoal, também chamados freqüentemente de consumo do consumidor, representavam 68% do PIB dos EUA no terceiro trimestre de 2018, segundo o Federal Reserve Bank de St. Louis. Embora a renda pessoal disponível seja o principal fator de gasto do consumidor, a riqueza pessoal é outro fator-chave. Um mercado de ações em queda pode ter um impacto negativo na economia em geral, diminuindo os gastos dos consumidores e restringindo a capacidade das empresas de aumentar o capital social.
Olhando para o futuro
De acordo com um modelo desenvolvido por Jonathan Wright, professor de economia da Universidade Johns Hopkins, que atuou como consultor especial do Federal Reserve Board, as chances de uma recessão a partir dos EUA em 2019 são de apenas 2, 4%, por Buscando Alpha. No entanto, uma pesquisa recente de CFOs de empresas americanas revela que mais de 80% dos entrevistados esperam que uma recessão comece em 2020, segundo a revista Money.
Outros observadores notáveis que acreditam que uma recessão deve começar um pouco antes do início de 2021 incluem, pela mesma matéria da revista Money: o bilionário gerente de fundos de hedge Ray Dalio, o ex-presidente do Federal Reserve Ben Bernanke, Mark Zandi, economista-chefe da Moody's Analytics, as equipes de estratégia e economia do JPMorgan e BlackRock, além do economista Nouriel Roubini, que previu a crise financeira de 2008.
As chances de uma recessão nos EUA começar em 2020 são de 50%, na opinião do ex-secretário do Tesouro dos EUA, Lawrence Summers, por CNBC. A probabilidade é de 40%, de acordo com mais de 100 economistas consultados pela Reuters. Outra pesquisa da Reuters com mais de 500 gestores de fundos, economistas, analistas de moeda e estrategistas de ações indica uma crença generalizada de que a economia dos EUA está no pico ou perto de um pico e que uma crise é iminente.
Por fim, observe que o crash da bolsa de 1987 é o exemplo mais recente de um mercado em baixa que não foi acompanhado por uma recessão. O colapso das pontocom de 2000-2002 começou enquanto a economia dos EUA ainda estava em expansão e uma recessão se desenvolveu posteriormente. Enquanto isso, a recessão de 2007 a 2009, e o mercado em baixa, foram parcialmente desencadeados pela crise das hipotecas subprime de 2007, depois agravada pela crise financeira mais generalizada de 2008.
