Prevê-se um recorde de US $ 80 bilhões em IPOs dos EUA em 2019, com empresas de tecnologia na vanguarda, informa a Bloomberg. "Os ciclos terminam quando tudo parece ótimo, mas o ponto em que a oferta supera a demanda", disse à Bloomberg Michael Shaoul, diretor executivo da Marketfield Asset Management LLC. Shaoul está entre os observadores que questionam se o mercado pode absorver a inundação de IPOs, que incluirá alguns perdedores de muito dinheiro.
Cerca de 83% das empresas que foram abertas nos primeiros nove meses de 2018 perderam dinheiro nos 12 meses anteriores ao IPO, uma porcentagem maior do que durante o pico da bolha Dotcom em 2000, segundo a CNBC.
Entre as ofertas iniciais de alto nível do setor de tecnologia esperadas em 2019 estão os serviços Uber e Lyft, o serviço on-line de aluguel de residências e apartamentos Airbnb e o Slack, que oferece uma plataforma de comunicação comercial, compartilhamento de arquivos e mensagens baseada em nuvem. A tabela abaixo lista seus possíveis valores.
4 grandes IPOs de tecnologia
(Valor possível das ofertas iniciais de ações públicas)
- Uber: US $ 120 bilhões; Airbnb: US $ 31 bilhões; Lyft: US $ 30 bilhões;
Significado para Investidores
O valor projetado de US $ 80 bilhões em IPOs dos EUA em 2019 vem do Goldman Sachs. Eles começaram com uma avaliação combinada mais conservadora de US $ 150 bilhões para seis grandes empresas de tecnologia de unicórnios. Então eles assumiram que as colocações pré-IPO com grandes fundos de investimento privado absorveriam 80% dessas ofertas, deixando US $ 30 bilhões para os mercados públicos de IPO. Os US $ 50 bilhões restantes virão de uma série de outras empresas que buscam lucrar antes que o mercado em alta chegue ao fim.
"A atividade agregada de IPO geralmente foi elevada no final do ciclo, à medida que as empresas buscam avaliações em múltiplos altos", escreveram estrategistas do Goldman em nota de novembro de 2018 aos clientes, conforme citado pela Bloomberg. O último ano em que três empresas de tecnologia dos Estados Unidos, avaliadas em US $ 10 bilhões ou mais, foram abertas em 2000, segundo o mesmo artigo.
Por que a oferta de IPO em 2019 pode sobrecarregar a demanda. A Bloomberg faz três observações com base nos dados da Dealogic. Primeiro, US $ 80 bilhões seriam aproximadamente o dobro da média anual a partir de 1990. Segundo, analisando a proporção de dinheiro captado em IPOs e a capitalização de mercado do Índice S&P 500 (SPX), US $ 80 bilhões colocariam a proporção 81% mais alta que a média dos últimos cinco anos. Terceiro, isso criaria o maior salto de um ano nessa proporção desde pelo menos 1995, para um aumento três vezes maior que a variação média anual.
Percentual recorde de emissores não lucrativos. Quando a bolha Dotcom atingiu o pico em 2000, 81% dos IPOs eram de empresas não lucrativas, muitas das quais deixaram de existir logo depois. Com base em dados de 1980 em diante, nos primeiros nove meses de 2018, um recorde de 83% dos IPOs eram de empresas que perdem dinheiro, de acordo com Jay Ritter, professor de finanças da Universidade da Flórida, especializado em pesquisas relacionadas a IPOs.
Crescimento não lucrativo. "As startups estão tentando inflamar a dinâmica do vencedor levar tudo através de uma rápida expansão caracterizada por um crescimento vertiginoso e quase invariavelmente perdedor de dinheiro, geralmente sem caminho perceptível para a lucratividade", é a conclusão dos professores da Universidade da Califórnia Martin Kenney e John Zysman, em um próximo artigo citado pelo colunista do Financial Times e editor associado Rana Foroohar. "Baixas barreiras à entrada resultam em muitos concorrentes e uma corrida para gastar o máximo possível para conquistar participação de mercado… as empresas privadas que emergem desse ciclo improdutivo ficam inchadas", acrescenta ela.
Acelerando perdas. O Uber perdeu US $ 1, 1 bilhão no trimestre encerrado em 30 de setembro de 2018, enquanto o crescimento da receita estava na metade da taxa de seis meses antes, por Bloomberg. A Lyft perdeu US $ 373 milhões no primeiro semestre de 2018, 46% a mais do que no mesmo período de 2017, apesar da receita 88% maior, por Business Insider. O crescimento da receita da Lyft também está desacelerando rapidamente; mais do que triplicou do primeiro semestre de 2016 para o mesmo período de 2017.
Obscurecendo as perspectivas para Uber e Lyft, eles pioraram o congestionamento do tráfego urbano. Eles são menos eficientes do que os táxis, já que seus carros passam muito mais tempo andando vazios nas ruas movimentadas da cidade, como disse Joseph Vitale, chefe da área automotiva global da Deloitte, à Barron's. Ele observa que o uso de serviços de carona na verdade caiu entre os usuários mais pesados.
Lucros em segredo. O Airbnb se recusou a divulgar números de lucro, mas uma fonte próxima à empresa indica que faturou US $ 100 milhões em US $ 2, 6 bilhões em receita em 2017, por CNBC. O Airbnb informou que as receitas do terceiro trimestre de 2018 ultrapassaram US $ 1 bilhão. O Slack possui cerca de US $ 200 milhões em receita recorrente anual, por TechCrunch, mas não revelou números de lucro.
Arquivos frouxos para IPO
Em 4 de fevereiro de 2019, o Slack divulgou um comunicado à imprensa indicando que a confidencialidade enviou uma proposta preliminar à SEC para vender publicamente ações ordinárias classe A. A empresa não informou quanto pretende levantar ou quantas ações venderia se a SEC aprovasse seu registro.
Olhando para o futuro
Enquanto muitos IPOs de tecnologia durante a era da bolha Dotcom desapareceram, alguns grandes vencedores surgiram, como o Amazon.com (AMZN). Os céticos, é claro, apontarão que a Amazon ainda tem uma avaliação excessiva, com índices P / E à direita e à frente de cerca de 80 e 60, respectivamente. Escolher os vencedores entre os perdedores no mercado de IPO é sempre difícil, mas pode ser ainda mais tarde nos ciclos econômicos e do mercado.
