O falecido John Bogle, fundador do Vanguard Group, foi um dos principais promotores de investimentos passivos por meio de fundos de índice, com base em décadas de pesquisas que revelam que poucos gerentes ativos, ou selecionadores de ações, foram capazes de superar as médias do mercado de forma sustentada. A experiência de 2017 e 2018 pareceu validar sua visão, já que uma maioria cada vez maior de gerentes ativos teve um desempenho inferior. Mas em janeiro de 2019 houve uma recuperação notável em favor dos catadores, conforme resumido na tabela abaixo.
Como os selecionadores de ações estão ganhando em 2019
- Os gerentes quantitativos de grandes empresas superaram os benchmarks em 55 bps
Importância para investidores
A porcentagem de fundos mútuos de alto capital gerenciado ativamente que superaram o S&P 500 Index (SPX) caiu de 42% em 2017 para apenas 35% em 2018, segundo análise da Bloomberg. Isso ocorreu apesar do aumento de 50% no CBOE Volatility Index (VIX) durante 2018, criando um ambiente que teoricamente deveria ter sido mais hospitaleiro para os catadores. Ou seja, flutuações mais amplas no preço das ações abrem mais possibilidades de busca por barganha por gerentes ativos experientes.
Ainda não se sabe se a experiência de janeiro representa uma anomalia de vida curta ou uma tendência mais duradoura em favor do gerenciamento ativo. "As estratégias de investimento mecânico" estavam prestes a ter sucesso "em um mercado em alta notavelmente longo que favoreceu as ações do momento", observa Barron. Quando esse mercado em alta terminar, os investidores terão que se tornar mais seletivos, indica o artigo.
Michael Wilson, principal estrategista de ações dos EUA no Morgan Stanley, está entre os que aconselham os investidores a serem consideravelmente mais seletivos diante dos lucros em queda acentuada no mercado em geral. Ações com baixas avaliações e vários outros critérios de seleção usados pela Wilson venceram o mercado este ano, segundo um relatório anterior.
Olhando para o futuro
Após um longo histórico de desempenho insuficiente, apenas um mês é suficiente para deduzir uma inversão de tendência em favor dos gerentes ativos, especialmente porque o mercado subiu em janeiro. Além disso, encontrar gerentes ativos com probabilidade de desempenho superior no futuro não é tarefa fácil. Mesmo aqueles com histórico estelar podem vacilar no futuro. "O desempenho passado não é garantia de resultados futuros", pois o aviso padrão nos prospectos de fundos alerta os investidores.
