Enquanto muitos investidores esperam, ou pelo menos esperam, que as ações se recuperem de suas recentes vendas, o Morgan Stanley tem uma visão pessimista, vendo ainda mais quedas pela frente. O último relatório do Warm-Up Semanal afirma o seguinte: "ainda não achamos que a correção foi feita. Acreditamos que as tentativas de recuperação foram mais do que sustentáveis. Quedas recentes de preços em Crescimento, Tecnologia e Discricionárias lotadas causaram bastante dor no portfólio que achamos que a maioria dos investidores está jogando com mãos fracas ". Os declínios dos principais índices de mercado dos EUA em relação aos recordes em 2018 são apresentados na tabela abaixo.
| Índice | Recusar do alto |
| Índice S&P 500 (SPX) | (6, 3%) |
| Média Industrial Dow Jones (DJIA) | (6, 1%) |
| Índice Composto Nasdaq (IXIC) | (8, 2%) |
| Índice Nasdaq 100 (NDX) | (7, 3%) |
| Índice Russell 2000 (RUT) | (11, 6%) |
Importância para investidores
O Morgan Stanley vê liquidez em declínio e preocupações crescentes sobre o pico de crescimento como fatores que inibem ganhos adicionais para o S&P 500, bem como uma mudança dos investidores para um modo mais defensivo. Além disso, as categorias de ações mencionadas acima - crescimento, tecnologia e consumo discricionário - começaram a ter um desempenho inferior recentemente, e o relatório vê um desempenho inferior a seguir. O Morgan Stanley projeta que os índices de P / E para tecnologia e consumo discricionário diminuirão de 6% a 8%, para alinhar suas avaliações ao S&P 500 como um todo.
"Lutamos para ver qualquer cenário que seja tão favorável aos ativos de risco e sentimentos daqui para frente", diz o relatório, durante uma análise extensa do prêmio de risco patrimonial. O Morgan Stanley calcula o prêmio de risco patrimonial (ERP) como o rendimento dos ganhos no S&P 500 menos o rendimento na Nota do Tesouro dos EUA a 10 anos. O rendimento dos ganhos é o inverso do P / E a prazo no S&P 500.
'Lutamos para ver qualquer cenário que seja tão favorável aos riscos quanto aos ativos e sentimentos daqui para frente. "- Morgan Stanley
"Nossa opinião é de que 300-325 é um nível justo do ERP, dado o nível atual de taxas e nossas visões do ciclo", afirma o relatório. O ERP atingiu uma baixa para este ciclo de 275 em 26 de janeiro, e o Morgan Stanley calcula que um valor de 325 corresponde a um P / E a frente de 16, 0 no S&P 500, e um valor de 2.795 para o índice. Nas negociações da manhã de 23 de outubro, o índice caiu abaixo de 2.700, implicando um potencial de crescimento de não mais de 3, 5% a partir deste ponto, segundo a análise do Morgan Stanley.
Olhando para o futuro
Se o rendimento do T-Note de 10 anos aumentar em outros 25 pontos-base, a análise do Morgan Stanley exige um ERP de 350, correspondente a 2.688 no S&P 500, o que representaria praticamente nenhuma mudança nas negociações da manhã de 23 de outubro. "Movimento muito acima de 350 começa a precificar em desaceleração do crescimento material", acrescentam eles. Desde o final de julho, o Morgan Stanley recomendou uma rotação de ações em crescimento para ações em valor. Eles esperam que as avaliações dos estoques em crescimento caiam acentuadamente diante do aumento das taxas de juros, o que fará com que o valor presente dos ganhos esperados no futuro caia. Por outro lado, os estoques de valor tendem a oferecer maiores rendimentos de dividendos e rendimentos de fluxo de caixa livre no presente, proporcionando períodos mais curtos e, portanto, menos sensibilidade aos aumentos nas taxas de juros, segundo o Morgan Stanley.
Por outro lado, o Goldman Sachs acredita que os estoques em crescimento, particularmente os estoques em crescimento que aumentam seu retorno sobre o patrimônio líquido (ROE), estão bem posicionados para prosperar diante da desaceleração da economia e do aumento dos custos. Além disso, o Goldman recomenda ações com fortes balanços patrimoniais, capazes de reduzir os aumentos nas taxas de juros. Além disso, a Piper Jaffray vê oportunidades para caçadores de pechinchas entre as ações de tecnologia derrotadas, tendo estabelecido metas de preço em várias que implicam ganhos que variam de quase 20% a mais de 120%.
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