Apesar da recuperação do mercado para novos máximos em 2019, três dos quatro setores com melhor desempenho que lideraram o S&P 500 nos últimos doze meses são peças defensivas. O desempenho superior dos setores imobiliário, de serviços públicos e de consumo básico, conhecido por ser um local mais seguro do mercado, é impulsionado, em parte, pelo desejo dos investidores de se preparar para o tipo de recuos massivos do mercado vistos no ano passado e até em 2008, de acordo com uma matéria no Financial Times, conforme descrito abaixo. A crise financeira reduziu o mercado de ações em mais de 50%.
O que isso significa para os investidores
"Em 2008, o mercado foi pego de surpresa", disse Rob Almeida, estrategista global de investimentos da MFS Investment Management, com sede em Boston, que administra US $ 489 bilhões em ativos. "Os investidores em ações estão pensando: 'Não vou deixar isso acontecer comigo desta vez.'"
A cautela dos investidores é impressionante no momento em que ações em alta, por outro lado, podem indicar otimismo excessivo. Isso é demonstrado pela pesquisa mais recente da Associação Americana de Investidores Individuais, na qual a porcentagem de pessoas que dizem esperar que as ações dos EUA caiam ou permaneçam estagnadas nos próximos seis meses agora é maior do que aquelas que são mais otimistas em ações.
Enquanto o S&P 500 retornou cerca de 20% este ano, esses três setores tiveram um desempenho superior ao longo dos 12 meses, quando o S&P 500 aumentou apenas 7%. Os investidores também estão preocupados com uma nova escalada das tensões comerciais com a China, previsões de uma forte desaceleração nos lucros das empresas e do risco de uma recessão econômica. "Os investidores estão ficando mais cautelosos", diz Almeida. Eles estão "reposicionando-se de empresas que não são responsáveis por ganhos sustentáveis e de empresas mais consistentes", acrescenta ele.
Riscos defensivos
Se o Fed reduzir as taxas conforme o esperado, analistas do Goldman Sachs dizem que os setores defensivos provavelmente “repetirão o padrão histórico e terão um desempenho superior se os dados econômicos permanecerem fracos o suficiente para motivar um ciclo prolongado de flexibilização do Fed”.
Os proxies de títulos, como imóveis e serviços públicos, tiveram um desempenho especialmente bom, antecipando a flexibilização do Fed, segundo a Bloomberg. Isso levou as avaliações das ações defensivas dos EUA ao seu maior nível em seis anos, enquanto as ações de alta qualidade na Europa atingiram novos recordes.
Mas mesmo as ações defensivas podem estar ficando arriscadas. Avaliações cada vez maiores de ações defensivas levaram a Columbia Threadneedle a vender alguns de seus nomes defensivos sensíveis à taxa e a comprar ações cíclicas no início deste verão, de acordo com a Bloomberg em uma matéria no final de junho. "As avaliações são bastante ampliadas", disse o gerente de portfólio Frederic Jeanmaire.
Olhando para o futuro
O fato de os investidores continuarem ou não a favor das ações defensivas pode depender muito de quão profundamente o Fed reduz as taxas nesta semana e se as negociações EUA-China levam a um novo acordo comercial. Se ambos levarem a resultados positivos, muitos investidores poderão pular novamente em ações mais arriscadas e deixar suas jogadas defensivas para trás para enfrentar a próxima etapa do mercado altista.
