Um spread de “bull put” é uma variação da estratégia popular de “put put”, na qual um investidor de opções escreve um put em uma ação para coletar receita premium e, talvez, comprar a ação a preço de banana. Um grande risco de venda por escrito é que o investidor é obrigado a comprar as ações pelo preço de exercício, mesmo que as ações caiam muito abaixo do preço de exercício, resultando em perdas e instabilidade consideráveis. Um spread bull put mitiga esse risco inerente à venda por meio da compra simultânea de um put a um preço mais baixo, o que reduz o prêmio líquido recebido, mas também reduz o risco da posição de short put.
Bull Put Spread Definition
Um spread de compra em bolsa envolve a venda ou venda a descoberto de uma opção de venda e a compra simultânea de outra opção de venda (no mesmo ativo subjacente) com a mesma data de vencimento, mas com um preço de exercício mais baixo. Um spread de bull put é um dos quatro tipos básicos de spreads verticais - os outros três sendo o spread de alta, o spread de baixa e o spread de baixa. O prêmio recebido pela perna de venda curta de um spread de venda em alta é sempre maior do que o valor pago pela venda longa, o que significa que o início dessa estratégia envolve o recebimento de um pagamento ou crédito inicial. Um spread de venda em bolsa é, portanto, também conhecido como spread de crédito (venda) ou spread de venda curta.
Lucrar com uma propagação do Bull Put
Um spread de “bull put” deve ser considerado nas seguintes situações:
- Para obter renda premium : essa estratégia é ideal quando o comerciante ou investidor deseja obter renda premium, mas com um grau de risco menor do que apenas por escrito. Para comprar uma ação a um preço mais baixo : Um spread de venda em alta é uma boa maneira de comprar uma ação desejada a um preço efetivo inferior ao preço atual de mercado. Para capitalizar lateralmente para mercados marginalmente mais altos : Put write e bull put spreads são estratégias ideais para mercados e ações que estão sendo negociadas lateralmente para marginalmente mais altas. Outras estratégias de alta, como a compra de chamadas ou o início de spreads de alta, não funcionariam tão bem nesses mercados. Para gerar renda em mercados instáveis : colocar a escrita é um negócio arriscado quando os mercados caem devido ao maior risco de receber ações a preços desnecessariamente altos. Um spread de venda em alta pode permitir que as vendas sejam escritas mesmo nesses mercados, limitando o risco de queda.
Uma ação hipotética, a Bulldozers Inc., está sendo negociada a US $ 100. Um operador de opções espera negociar até US $ 103 em um mês e, embora queira escrever ações, está preocupada com o risco potencial de queda. O comerciante, portanto, escreve três contratos dos $ 100 put - negociados a $ 3 - vencendo em um mês e, simultaneamente, compra três contratos dos $ 97 put - negociados a $ 1 - também vencendo em um mês.
Como cada contrato de opção representa 100 ações, a receita líquida de prêmio do trader é:
(US $ 3 x 100 x 3) - (US $ 1 x 100 x 3) = US $ 600
(As comissões não estão incluídas nos cálculos abaixo por uma questão de simplicidade.)
Considere os cenários possíveis daqui a um mês nos minutos finais da negociação na data de vencimento da opção:
Cenário 1 : Bulldozers Inc. está sendo negociado a $ 102.
Nesse caso, os US $ 100 e US $ 97 estão fora do dinheiro e expirarão sem valor.
O comerciante, portanto, consegue manter o valor total do prêmio líquido de US $ 600 (menos comissões).
Um cenário em que a ação negocia acima do preço de exercício da perna de venda curta é o melhor cenário possível para um spread de venda em alta.
Cenário 2 : Bulldozers Inc. está sendo negociado a $ 98.
Nesse caso, o $ 100 put está no dinheiro em $ 2, enquanto o $ 97 put está fora do dinheiro e, portanto, sem valor.
O comerciante, portanto, tem duas opções: (a) feche a perna do short-put em US $ 2 ou (b) compre a ação por US $ 98 para cumprir a obrigação decorrente do exercício do short-put.
O primeiro curso de ação é preferível, pois o segundo incorreria em comissões adicionais.
Fechar a perna vendida a US $ 2 implicaria um desembolso de US $ 600 (ou seja, US $ 2 x 3 contratos x 100 ações por contrato). Como o trader recebeu um crédito líquido de $ 600 ao iniciar o spread de venda em alta, o retorno geral é de $ 0.
O comerciante, portanto, se destaca no comércio, mas está fora do bolso na medida das comissões pagas.
Cenário 3 : Bulldozers Inc. está sendo negociado a $ 93.
Nesse caso, o $ 100 put está no dinheiro por $ 7, enquanto o $ 97 put está no dinheiro por $ 4.
A perda nesta posição é, portanto: = $ 900.
Porém, como o trader recebeu US $ 600 ao iniciar o spread de venda em alta, a perda líquida = US $ 600 - US $ 900
= - $ 300 (mais comissões).
Cálculos
Para recapitular, estes são os principais cálculos associados a um spread de venda em alta:
Perda máxima = diferença entre o preço de exercício das opções de venda (ou seja, preço de venda de venda curta, menos preço de venda de venda longa) - prêmio líquido ou crédito recebido + comissões pagas
Ganho máximo = prêmio líquido ou crédito recebido - comissões pagas
A perda máxima ocorre quando a ação é negociada abaixo do preço de exercício da opção de venda longa. Por outro lado, o ganho máximo ocorre quando as ações negociam acima do preço de exercício do short put.
Ponto de equilíbrio = preço de exercício do short put - prêmio ou crédito líquido recebido
No exemplo anterior, o ponto de equilíbrio é de $ 100 - $ 2 = $ 98.
Vantagens de um Bull Put Spread
- O risco é limitado à diferença entre os preços de exercício do short put e long put. Isso significa que há pouco risco de a posição incorrer em grandes perdas, como seria o caso das vendas escritas em uma ação ou mercado em queda. Como a maioria das opções expiram ou não são exercidas, as probabilidades estão do lado de um escritor de venda ou originador de bull put spread. O spread de venda put pode ser adaptado ao perfil de risco de alguém. Um trader relativamente conservador pode optar por um spread estreito, onde os preços de exercício da venda não estão muito distantes, pois isso reduzirá o risco máximo e o ganho potencial máximo da posição. Um trader agressivo pode preferir um spread mais amplo para maximizar ganhos, mesmo que isso signifique uma perda maior caso a ação caia. Como se trata de uma estratégia de spread, um spread de venda em bolsa terá requisitos de margem mais baixos em comparação com as vendas gravadas.
Desvantagens de um Bull Put Spread
- Os ganhos são limitados nessa estratégia de opções e podem não ser suficientes para justificar o risco de perda se a estratégia não der certo. Existe um risco significativo de atribuição na perna de venda curta antes da expiração, especialmente se o estoque cair. Isso pode resultar no comerciante ser forçado a pagar um preço bem acima do preço atual de mercado de uma ação. Esse risco é maior se a diferença for substancial entre os preços de exercício do short put e do long put no bull put spread. Como observado anteriormente, um bull put spread funciona melhor nos mercados negociando de lado para marginalmente mais alto, o que significa que o intervalo de condições ideais de mercado para essa estratégia são bastante limitadas. Se os mercados subirem, o comerciante seria melhor comprando chamadas ou usando um spread de compra em alta; se os mercados caírem, a estratégia de “bull put spread” geralmente não será lucrativa.
A linha inferior
O spread de venda em alta é uma estratégia de opção adequada para gerar receita premium ou comprar ações a preços efetivos abaixo do mercado. No entanto, embora essa estratégia tenha riscos limitados, seu potencial de ganhos também é limitado, o que pode restringir seu apelo a investidores e traders relativamente sofisticados.
