O armazenamento é uma etapa intermediária de uma transação de obrigação de dívida colateralizada (CDO) que envolve compras de empréstimos ou títulos que servirão de garantia em uma transação CDO contemplada. O período de armazenamento geralmente dura três meses e termina após o fechamento da transação do CDO.
Quebrando o armazenamento
Um CDO é um produto financeiro estruturado que reúne ativos geradores de fluxo de caixa e reembala esse agrupamento de ativos em parcelas discretas que podem ser vendidas aos investidores. Os ativos agrupados, compreendendo hipotecas, títulos e empréstimos, são obrigações de dívida que servem como garantia - daí o nome obrigação de dívida garantida. As parcelas de um CDO variam substancialmente com seu perfil de risco. As tranches sênior são relativamente mais seguras porque têm prioridade na garantia em caso de inadimplência. As parcelas seniores são classificadas como mais altas pelas agências de classificação de crédito, mas produzem menos, enquanto as parcelas júnior recebem classificações de crédito mais baixas e oferecem rendimentos mais altos.
Um banco de investimento realiza o armazenamento dos ativos na preparação do lançamento de um CDO no mercado. Os ativos são armazenados em uma conta de armazém até que o valor desejado seja atingido, quando os ativos são transferidos para a corporação ou confiança estabelecida para o CDO. O processo de armazenamento expõe o banco ao risco de capital, porque os ativos estão em seus livros. O banco pode ou não proteger esse risco.
CDOs Gone Wild
Em 2006 e 2007, Goldman Sachs, Merrill Lynch, Citigroup, UBS e outros estavam armazenando ativamente empréstimos subprime para acordos de CDO pelos quais o mercado parecia ter um apetite insaciável - até que não o fizesse. Quando as rachaduras na barragem começaram a aparecer, a demanda por CDOs diminuiu e, quando a barragem estourou, os detentores de CDOs perderam coletivamente centenas de bilhões de dólares. Em uma crônica detalhada dos eventos apresentados em um relatório do subcomitê do Senado dos EUA, "Wall Street e a crise financeira: anatomia de um colapso financeiro", foi relatado que o Goldman "estava adquirindo ativos para vários CDOs ao mesmo tempo, o CDO Desk geralmente possuía uma posição comprada líquida substancial em ativos subprime em suas contas de armazém CDO ". No início de 2007, o relatório continua: "Os executivos da Goldman começaram a manifestar preocupação com os riscos apresentados pelos ativos relacionados às hipotecas subprime nas contas de depósito do CDO". Como o Goldman posteriormente lidou com esses ativos em seus livros e outras transações em CDOs é um tópico para outra discussão, mas basta dizer que o banco acabou sendo acusado de fraude e forçado a pagar multas recordes. Felizmente, foi preciso um resgate dos contribuintes e pagou milhões em bônus aos funcionários.
