As políticas monetárias frouxas adotadas pelos bancos centrais em todo o mundo, incluindo o Federal Reserve, têm o potencial perigoso de aumentar ainda mais as bolhas de ativos existentes e possivelmente criar novas. Isso pode transformar uma "recessão generalizada em uma crise financeira completa", alerta Chris Senyek, analista sênior de macroinvestigação, estrategista chefe de investimentos e analista quantitativo líder da Wolfe Research, em nota aos clientes citados por Barron's. “Estamos mais preocupados com 10 bolhas de ativos. A questão é quando esses desequilíbrios serão resolvidos ”, acrescenta.
As 10 bolhas que Senyek está assistindo mais de perto envolvem: dívida do governo dos EUA, dívida corporativa dos EUA, empréstimos alavancados pelos EUA, dívida europeia, balanço do Banco do Japão (BoJ) e participações acionárias relacionadas, IPOs não rentáveis, IPOs não lucrativos, criptomoedas e cannabis, ações de crescimento e momento, ações de software e computação em nuvem e ETFs.
Significado para Investidores
"Eu tomaria muito, muito cuidado para aumentar ainda mais o balanço dos bancos centrais", disse Sergio Ermotti, CEO do UBS Group AG, em entrevista à Bloomberg TV. "Estamos em risco de criar uma bolha de ativos", acrescentou. Seus comentários vieram antes de um anúncio do Banco Central Europeu (BCE) de que planeja manter as taxas "nos níveis atuais ou inferiores" até o primeiro semestre de 2020 e talvez mais além, segundo a CNBC.Enquanto isso, é amplamente esperado que o Fed reduza a taxa de fundos federais em 25 pontos base em sua reunião de 31 de julho de 2019, segundo outro relatório da CNBC.
Os comentários de Senyek sobre algumas das 10 bolhas estão resumidos abaixo.
Dívida do governo dos EUA. "Uma das maiores bolhas do ciclo atual… os níveis de dívida federal dos EUA no pico do pós-guerra, apesar da economia americana ter quase dez anos de recuperação econômica".
Dívida corporativa dos EUA. A dívida comercial não financeira está crescendo como uma porcentagem do PIB, e a dívida de empresas não financeiras está em um nível recorde.
Dívida Europeia. Os títulos europeus com rendimentos negativos podem ser “talvez a maior bolha atualmente”. Os investidores estão apostando em estímulos monetários adicionais do BCE.
Balanço do Banco do Japão. O balanço do BoJ vale cerca de 100% do PIB, e suas pesadas compras de ações e ETFs japoneses sustentaram artificialmente os preços das ações.
IPOs não rentáveis. A porcentagem de IPOs de empresas não lucrativas é um sinal de espuma no mercado que é maior do que estava no auge da bolha das pontocom. Avaliações pesadas para quem perde muito dinheiro, como Uber Technologies Inc. (UBER) e Lyft Inc. (LYFT) são particularmente preocupantes.
ETFs. As políticas monetárias fáceis dos bancos centrais suprimiram a volatilidade, aumentando a popularidade do investimento passivo por meio de ETFs. “Estamos mais preocupados com muitos ETFs de renda fixa investidos em títulos que possuem significativamente menos liquidez do que os veículos que os possuem.” Os ETFs de renda fixa estão desfrutando de um crescimento rápido e recentemente passaram US $ 1 trilhão em ativos globalmente, por Pensões e investimentos.
Olhando para o futuro
Uma desaceleração econômica tem o potencial de criar uma "crise total", pois a dívida corporativa dos EUA é atingida por um "ciclo de rebaixamento", alerta Senyek. Da mesma forma, empréstimos alavancados nos EUA, dívidas contraídas por empresas que já são altamente endividadas, correm um risco particular de desaceleração, estão atrás de uma longa fila de credores seniores.
Ao inflar o valor das ações e ETFs japoneses, o BoJ pode estar "tornando as perdas gerais muito mais severas sempre que a próxima desaceleração ocorrer". Em relação aos ETFs em geral, Senyek está entre muitos observadores que temem que a próxima desaceleração do mercado seja acelerada à medida que investidores em pânico abandonam suas participações.
