Principais movimentos
Acredito que era amplamente esperado que as novas tarifas do presidente Trump sobre as importações mexicanas que deveriam ser impostas hoje não se concretizassem. Os céticos acertaram em cheio, pois Trump recuou com base em garantias de cooperação imigratória do governo mexicano.
Deixarei para os analistas políticos determinar se o acordo que Trump anunciou na sexta-feira foi significativo ou não, mas certamente podemos ver que os investidores parecem aliviados por remover esse pouco de incerteza. As ações subiram novamente na segunda-feira e o peso mexicano (como você pode ver no gráfico a seguir) também subiu.
Eu não esperaria que o peso continuasse subindo no curto prazo. De fato, parece provável que isso se transforme em falsificação, porque a moeda está tendendo contra o preço do petróleo. A produção de energia do México a coloca entre as 10 melhores do mundo, e a estrutura nacionalizada do setor de energia significa que sua moeda é muito sensível aos altos e baixos do preço das commodities energéticas.
Embora a nova ameaça tarifária tenha sido um problema, especialmente para as montadoras americanas, a reação da Ford Motor Company (F) e da General Motors Company (GM) foi um tanto abafada em comparação ao peso e às ações mexicanas. Suspeito que a falta de uma grande reação seja parcialmente devida à maioria dos investidores que presumem que as tarifas não seriam aplicadas hoje; isso torna a recuperação do peso ainda mais suspeita.
S&P 500
O S&P 500 continuou a subir hoje, embora a maioria dos ganhos de curto prazo pareça ter sido realizada na semana passada. Geralmente, os padrões de cabeça e ombros falham em um mercado em alta, o que também parece ser o caso com esse padrão mais recente. No entanto, os dados não são claros sobre o quão longe o rally pode ocorrer após uma falha.
Nesse momento, sinto-me à vontade para renovar minha ligação de que o S&P 500 não poderá ultrapassar os máximos anteriores acima de 2.940 no curto prazo. As preocupações com tarifas e crescimento continuam a aumentar, e isso deve manter a cobertura das principais médias até que tenhamos mais dados de ganhos em julho.
O comportamento estranho dos rendimentos na semana passada é uma das grandes razões pelas quais eu permaneço muito cauteloso quanto ao potencial de vantagem do rali. Como você pode ver no gráfico a seguir, embora o S&P 500 tenha aumentado, a divergência entre o índice de ações e o rendimento do Tesouro de 10 anos continuou a crescer. Este não é um comportamento normal do mercado e foi correlacionado com a volatilidade no passado. Um sinal semelhante apareceu antes das correções do mercado de baixa em 2015 e 2012.
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Indicadores de risco - Os investidores ainda parecem calmos
Embora eu tenha preocupações sobre se o mercado pode quebrar o nível de resistência de seus máximos anteriores, também não vejo muitas razões para me preocupar com um grande choque de curto prazo. Os investidores compraram small caps, títulos de alto rendimento e algumas commodities na semana passada; Além disso, o CBOE Market Fear Index (VIX) está de volta ao seu ponto mais alto.
Até o dólar tem estado relativamente otimista na semana passada, o que não pode prejudicar as perspectivas de menor volatilidade em junho. Além desses indicadores tradicionais, gosto de revisar o índice SKEW regularmente. O indicador SKEW avalia o preço dos produtos não monetários no índice S&P 500, que são usados como hedge quando os gerentes de portfólio estão preocupados com um declínio.
Quando o SKEW é alto (indicando hedge agressivo), mas o mercado está subindo, os investidores devem ter muito cuidado. Esse tipo de sinal de baixa apareceu antes do mercado em baixa decolar em outubro de 2018. No entanto, quando o SKEW está muito baixo enquanto o mercado está caindo ou começando a subir mais, isso geralmente é um bom sinal.
Como você pode ver no gráfico a seguir, o índice SKEW está próximo de mínimos de longo prazo e sinalizando que os traders estão relativamente calmos. Eu gostaria que esse fosse um sinal mais afirmativo de alta, mas ainda tem um bom histórico de, pelo menos, estar correlacionado com um mercado estável. Se o SKEW começasse a subir dramaticamente à medida que o S&P 500 atingisse resistência em seus máximos anteriores, eu sugeriria que os investidores avaliassem sua exposição ao risco com muito cuidado.
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Bottom Line - Observar indicadores de taxa de juros
As semanas intermediárias de junho são um pouco calmas; isso é duplamente verdadeiro hoje, enquanto os bancos europeus estão fechados para o feriado de segunda-feira de Whit. Muitas vezes considerada parte dos chamados "problemas de verão", as últimas semanas do segundo trimestre podem acabar sendo um pouco chatas. Eu não ficaria surpreso se esse padrão persistisse este ano, mas isso não é motivo para tirar completamente os olhos do mercado.
O Fed está em seu "período de silêncio" antes da reunião do FOMC na próxima quarta-feira, então provavelmente não ouviremos nada deles nesta semana, mas os investidores estão ficando cada vez mais agressivos com suas estimativas para um corte nas taxas este ano. Atualmente, os negociadores no mercado futuro estão precificando um corte total de pontos percentuais, o que parece uma projeção irreal para mim. Isso pode estar provocando uma grande decepção no mercado na próxima semana, quando o FOMC divulgar suas projeções econômicas. Observe atentamente os índices de taxa de juros para detectar sinais precoces de problemas ou uma mudança no sentimento do investidor.
