Mesmo com as ações sendo negociadas perto dos recordes de todos os tempos, os estrategistas de ativos cruzados do Morgan Stanley dizem que os investidores inteligentes devem começar a planejar agora como gerenciar seu portfólio durante uma crise econômica. Embora não prevejam uma recessão iminente nos EUA como cenário base, os estrategistas observam que o risco de uma ocorrência no próximo ano está aumentando. É muito melhor estar preparado transferindo as participações para setores mais defensivos do que ser pego segurando ações cíclicas se e quando uma recessão realmente ocorrer.
"Embora uma recessão nos EUA nos próximos 12 meses não seja nosso caso base, nossos economistas veem que é um caso de urso credível, especialmente se as tensões comerciais aumentarem", escrevem os estrategistas do Morgan Stanley em um relatório recente. "Como as recessões não se anunciam quando chegam e os mercados são prospectivos, a história sugere que os investidores não devem esperar pela confirmação de uma recessão antes de ficarem mais defensivos em sua alocação de ativos."
O que isso significa para os investidores
A incerteza decorrente das tensões comerciais globais em andamento já causou danos significativos ao atual ciclo econômico. O resultado bastante benigno da reunião entre os EUA e a China no G20 pouco fez para extinguir essa incerteza e, se as tensões comerciais aumentarem ainda mais, tanto a economia global quanto a americana poderão cair em recessão. Os analistas do Morgan Stanley recentemente rebaixaram suas previsões de crescimento econômico, de acordo com o relatório.
A equipe de Economia dos EUA da empresa, no entanto, ainda vê uma recessão nos EUA como uma possibilidade estreita, embora não seja irrealista. O indicador de recessão da equipe provavelmente sugere uma probabilidade de 13% de recessão. Apesar do momento em declínio na atividade comercial nos últimos meses, o setor de serviços e os consumidores parecem estar se sustentando.
No entanto, o aumento das tensões comerciais pode ter impactos negativos diretos de tarifas e impactos negativos indiretos de condições financeiras mais restritas e outros efeitos colaterais. Tais impactos podem fazer com que o consumo caia, dando às empresas motivos para demitir trabalhadores e reduzir o investimento nas empresas. A perda na demanda agregada decorrente de quedas no consumo e no investimento pode levar a economia à recessão, levando a uma queda no crescimento anual do PIB de 2, 2% em 2019 para -0, 1% em 2020.
Com os riscos de recessão aumentando, é importante observar que os retornos das ações tendem a se tornar negativos pouco antes e durante os primeiros meses de uma recessão. É por isso que é importante observar os principais indicadores para informar as decisões de investimento. Quedas na disponibilidade de empregos, crescimento estagnado dos ganhos do consumidor, declínio da confiança do consumidor, queda de pedidos de bens duráveis e PMIs de fabricação ISM abaixo de 50 são sinais de que a economia poderia estar em recessão. Esperar o anúncio do NBER que declara oficialmente que uma recessão tende a ser tarde demais para ficar na defensiva.
De fato, a declaração oficial de recessão do NBER tende a ser um bom sinal de compra , pois os retornos da maioria das classes de ativos melhoram após o anúncio. Aqueles que apresentam o pior desempenho desde o início da recessão até seu pronunciamento oficial são ações, especialmente as de mercados emergentes. No entanto, os instrumentos de crédito europeus de alto rendimento tendem a ter um desempenho ainda pior. Os títulos do governo geralmente superam o desempenho durante esse período.
Na classe de ativos patrimoniais, os setores de Assistência Médica e Produtos Básicos de Consumidores tendem a ter um desempenho superior, enquanto Automóveis, Hardware Técnico, Bens de Capital, Materiais, Mídia / Entretenimento e Telecomunicações tendem a ter um desempenho inferior. Produtos domésticos e pessoais, software e utilitários também demonstram desempenho superior, mas com uma variação muito maior. Várias indústrias discricionárias do consumidor tendem a se recuperar fortemente alguns meses após o início de uma recessão.
Olhando para o futuro
Com a taxa de desemprego nos EUA ainda próxima dos mínimos de 50 anos, muitos estão céticos de que a economia americana esteja entrando em recessão. No entanto, a economia global tem mostrado sinais definitivos de fraqueza, e o Federal Reserve cortou as taxas de juros na semana passada em uma medida cautelar. Mesmo apesar de sua posição de baixa, os estrategistas do Morgan Stanley observam que os investidores já estão se posicionando para a possibilidade de uma recessão, uma vez que os mercados acionários foram liderados por setores mais defensivos no ano passado.
