Uma das maneiras mais lucrativas de investir em ações também é uma das mais chatas. Os bancos de poupança mútua (um tipo de instituição econômica) foram introduzidos pela primeira vez em 1816 para atender clientes de baixa renda. Eles não possuem estoques de capital e são de propriedade de seus membros que compartilham lucros e perdas. Quando um banco de poupança mútua se converte em um banco de propriedade de acionistas, geralmente não atrai muita atenção.
Embora a oferta inicial geralmente crie um ganho para os compradores de ofertas públicas iniciais de ações, devido à maneira como o processo de conversão funciona, as ofertas costumam ser superexplicadas pelos depositantes, executivos e pelo plano de aquisição de ações dos funcionários (ESOP) ou plano de aposentadoria do banco. O público em geral geralmente não compra ações nessas ofertas. Após o IPO, são principalmente bancos menores, que estão bem longe da tela do radar de Wall Street e da grande maioria dos investidores.
Mecânica da conversão econômica
A mecânica de uma conversão econômica é única. Se uma economia com US $ 100 milhões em ações decidir converter a propriedade dos acionistas, eles poderão vender (ignorando os custos de oferta) 10 milhões de ações a US $ 10 cada. Após a oferta, haverá 10 milhões de ações em circulação, mas o patrimônio agora será de US $ 200 milhões, à medida que os recursos da oferta forem adicionados ao patrimônio do banco. Dada a matemática dessas ofertas, é fácil perceber por que muitos investidores e instituições bancárias mantêm depósitos nas parcelas restantes em todo o país, na esperança de eventualmente participar de uma oferta pública inicial.
Quando a oferta é concluída, o que geralmente temos é uma instituição financeira menor que não atrai muita atenção dos investidores. Devido ao capital adicional adquirido com a oferta, muitos dos bancos recém-detidos pelos acionistas negociam bem abaixo do valor contábil. Existe uma disposição de mudança de controle nas leis que proíbe a aquisição de uma economia recém-convertida nos primeiros três anos de operação, portanto, há pouco interesse de compra de investidores externos. Eles são pequenos demais para que as instituições maiores se interessem pelas ações, e Wall Street geralmente não as segue. Os bancos geralmente caem nos cantos do mercado e são ignorados pela grande maioria dos investidores.
Grande oportunidade para investidores pacientes
Isso cria uma oportunidade real para investidores com paciência de manter as ações por alguns anos. Comprar as parcelas que foram convertidas há dois anos e estão chegando ao ponto em que a mudança nas disposições de controle expira pode ser bastante rentável. Hoje, isso é ainda mais verdadeiro, onde uma combinação de baixas margens de juros líquidas e custos regulatórios mais altos torna as aquisições a melhor maneira para a maioria dos bancos aumentar seus ativos e lucros. Muitos desses bancos recentemente convertidos têm investidores ativistas como acionistas que estão em campanha pela administração para considerar uma venda para desbloquear o valor do acionista. Se olharmos para os bancos convertidos em 2013, encontraremos vários bancos que estão vendendo a preço de banana e poderão ser candidatos a aquisição em 2018.
Westbury Bancorp Inc.
O Westbury Bancorp Inc. (WBB) concluiu sua oferta inicial de conversão em abril de 2013. O banco, sediado em West Bend, Wisc., Possui oito agências, com cerca de US $ 797, 4 milhões em ativos totais. Imóveis comerciais e residências unifamiliares e multifamiliares representam cerca de 83% da carteira de empréstimos, e a administração fez um bom trabalho ao subscrever os empréstimos. Cerca de 0, 03% dos empréstimos do banco estavam vencidos há 90 dias (ou mais) ou eram empréstimos vencidos. Esse valor é de junho de 2017. A média nacional é de 1, 04%.
O mais interessante é que a Westbury retirou suas ações da bolsa de valores da Nasdaq em outubro de 2017 e estabeleceu uma data de cancelamento de registro na SEC em 15 de janeiro de 2018. Essa exclusão de registro pode ser um passo em direção a uma aquisição ou fusão. Palavra de aviso: algumas vezes, a exclusão indica que uma empresa declarará falência. Após o fechamento do capital, a empresa anunciou seu sexto programa de recompra de ações. Tal movimento normalmente indica a confiança da gerência na empresa.
Charter Financial Corp.
A Charter Financial Corp. (CHFN) também concluiu sua oferta de conversão inicial em abril de 2013. O banco está sediado em West Point, Geórgia, e possui 20 agências espalhadas pela Geórgia, Alabama e na Flórida. Em setembro de 2017, o total de ativos era de US $ 1, 6 bilhão. A administração da Charter Financial aproveitou a crise de crédito para comprar três bancos com acordos de compartilhamento de perdas com empréstimos FDIC entre 2009 e 2011 para expandir suas operações na Flórida e na Geórgia.
Quase 70% da carteira de empréstimos são imóveis comerciais e residências unifamiliares. O último relatório de ganhos mostra um crescimento do lucro por ação (EPS) de 20, 3% em relação ao ano anterior. A lista de acionistas inclui especialistas em ações bancárias, incluindo FJ Capital e Banc Funds LLC. A Charter Financial opera em um mercado muito competitivo, e eles terão que crescer adquirindo mais bancos daqui para frente ou podem facilmente se tornar alvo de um dos maiores bancos que crescem nas regiões. A atividade de fusões e aquisições dos bancos tem sido rápida no Sudeste e deve continuar.
A linha inferior
Comprar essas pequenas parcelas chatas pode levar a enormes lucros. Com os prêmios de aquisição para bancos atualmente com uma média de 1, 35 vezes o valor contábil, a vantagem dos preços atuais é grande o suficiente para justificar a compra a preços atuais. Dado que ambos os bancos estão aumentando seu valor contábil e recomprando ações, o lucro potencial aumenta a cada trimestre.
