O risco mais conhecido no mercado de títulos é o risco de taxa de juros - o risco de que os preços dos títulos caiam à medida que as taxas de juros aumentam. Ao comprar um título, o detentor do compromisso compromete-se a receber uma taxa de retorno fixa por um período determinado. Se a taxa de juros do mercado subir a partir da data da compra do título, o preço do título cairá em conformidade. O título será negociado com desconto para refletir o menor retorno que um investidor fará sobre o título.
Fatores de risco de taxa de juros para títulos
As taxas de juros do mercado são uma função de vários fatores, incluindo a demanda e a oferta de moeda na economia, a taxa de inflação, o estágio em que o ciclo de negócios se encontra e as políticas monetárias e fiscais do governo.
Do ponto de vista matemático, o risco de taxa de juros refere-se à relação inversa entre o preço de um título e as taxas de juros de mercado. Para explicar, se um investidor comprasse um cupom de 5%, um título corporativo de 10 anos que fosse vendido pelo valor nominal, o valor presente do título de valor nominal de US $ 1.000 seria US $ 614. Esse valor representa a quantidade de dinheiro necessária hoje para ser investida a uma taxa anual de 5% ao ano, durante um período de 10 anos, para obter US $ 1.000 quando o título atingir a maturidade.
Agora, se as taxas de juros aumentarem para 6%, o valor presente do título seria de US $ 558, porque seriam necessários apenas US $ 558 investidos hoje a uma taxa anual de 6% por 10 anos para acumular US $ 1.000. Por outro lado, se as taxas de juros diminuírem para 4%, o valor presente do título seria de US $ 676. Como você pode ver pela diferença no valor presente desses preços de títulos, existe realmente uma relação inversa entre o preço de um título e as taxas de juros de mercado, pelo menos do ponto de vista matemático.
Do ponto de vista da oferta e demanda, o conceito de risco de taxa de juros também é simples de entender. Por exemplo, se um investidor comprou um cupom de 5% e um bônus corporativo de 10 anos que está sendo vendido pelo valor nominal, o investidor esperaria receber US $ 50 por ano, mais o pagamento do investimento principal de US $ 1.000 quando o título atingir o vencimento.
Agora, vamos determinar o que aconteceria se as taxas de juros do mercado aumentassem em um ponto percentual. Nesse cenário, um título recém-emitido com características semelhantes às do título originalmente pagaria um valor de cupom de 6%, assumindo que ele seja oferecido pelo valor nominal.
Por esse motivo, em um ambiente de taxa de juros em alta, o emissor do título original teria dificuldade em encontrar um comprador disposto a pagar o valor nominal por seu título, porque um comprador poderia comprar um título recém-emitido no mercado que está pagando uma taxa. maior valor do cupom. Como resultado, o emissor teria que vender seu título com desconto do valor nominal, a fim de atrair um comprador. Como você provavelmente pode imaginar, o desconto no preço do título seria o valor que tornaria um comprador indiferente em termos de compra do título original com um valor de cupom de 5% ou do título recém-emitido com uma taxa de cupom mais favorável.
A relação inversa entre as taxas de juros do mercado e os preços dos títulos também é verdadeira em um ambiente de taxa de juros em queda. No entanto, o título originalmente emitido agora seria vendido com um prêmio acima do valor nominal, porque os pagamentos de cupom associados a esse título seriam maiores do que os pagamentos de cupom oferecidos em títulos recém-emitidos. Como você pode agora deduzir, a relação entre o preço de um título e as taxas de juros do mercado é simplesmente explicada pela oferta e demanda de um título em um ambiente de taxa de juros em constante mudança.
Risco de reinvestimento para investidores em títulos
Um risco é que o produto de um título seja reinvestido a uma taxa mais baixa do que o título originalmente fornecido. Por exemplo, imagine que um investidor comprou um título de US $ 1.000 com um cupom anual de 12%. A cada ano, o investidor recebe US $ 120 (12% * US $ 1.000), que podem ser reinvestidos em outro título. Mas imagine que, com o tempo, a taxa de mercado caia para 1%. De repente, os US $ 120 recebidos do título só podem ser reinvestidos em 1%, em vez da taxa de 12% do título original.
Risco de Chamada para Investidores em Obrigações
Outro risco é que um título seja chamado pelo seu emissor. Títulos exigíveis possuem provisões de compra, que permitem ao emissor comprar os títulos de volta e reter a emissão. Isso geralmente é feito quando as taxas de juros caem substancialmente desde a data de emissão. As provisões de compra de ações permitem que o emissor retire os títulos antigos de alta taxa e venda títulos de baixa taxa em uma tentativa de reduzir os custos da dívida.
Risco padrão para investidores em títulos
Esse risco refere-se a um evento em que o emissor do título não pode pagar os juros contratuais ou principal sobre o título em tempo hábil, ou de maneira alguma. Serviços de classificação de crédito, como Moody's, Standard & Poor's e Fitch, atribuem classificações de crédito a emissões de títulos, o que ajuda a dar aos investidores uma idéia da probabilidade de ocorrência de inadimplência.
Por exemplo, a maioria dos governos federais possui classificações de crédito muito altas (AAA); eles podem aumentar impostos ou imprimir dinheiro para pagar dívidas, tornando improvável a inadimplência. No entanto, pequenas empresas emergentes têm alguns dos piores créditos (BB e inferior). Eles são muito mais propensos a deixar de pagar seus títulos, caso em que os detentores de títulos provavelmente perderão a totalidade ou a maioria de seus investimentos.
Risco de inflação para investidores em títulos
Esse risco refere-se a um evento em que a taxa de aumentos de preços na economia deteriora os retornos associados ao título. Isso tem o maior efeito sobre os títulos fixos, que têm uma taxa de juros definida desde o início.
Por exemplo, se um investidor compra um título fixo de 5% e, em seguida, a inflação sobe para 10% ao ano, o detentor do título perde dinheiro com o investimento porque o poder de compra dos recursos diminuiu bastante. As taxas de juros dos títulos de taxa flutuante (flutuantes) são ajustadas periodicamente para corresponder às taxas de inflação, limitando a exposição dos investidores ao risco de inflação.
Para uma leitura mais detalhada, consulte O que é um rating de crédito corporativo? e aqui está o que acontece quando um título é chamado.
