Por meio de uma Oferta Pública Inicial, ou IPO, uma empresa gera capital emitindo ações ou ações em um mercado público. Geralmente, isso se refere a quando uma empresa emite ações pela primeira vez. Mas, como veremos abaixo, existem maneiras de uma empresa abrir seu capital mais de uma vez. O processo de IPO é a locomotiva do capitalismo. Isso ocorre porque, ao longo da história, o IPO permitiu que o público investidor possuísse uma pequena participação em muitas empresas que cresceram muito e tiveram enorme sucesso desde que foram abertas.
A emissão de ações por meio de um IPO é um dos principais motivos da existência de mercados de ações. Permite à empresa aumentar o capital por várias razões, como crescer mais, permitir que os investidores iniciais e iniciais retirem parte de seu investimento ou criem uma moeda (como ações ordinárias) para adquirir rivais ou até vender ações Numa data posterior. Todo o processo é chamado de mercado primário e acontece quando um investidor compra ações diretamente da empresa. Um mercado secundário é mais comum e existe quando os investidores negociam entre si com ações que já foram emitidas por uma empresa.
Como funcionam os IPOs?
O processo de abertura de capital de uma empresa
Como você pode imaginar, o processo para levar uma empresa ao seu IPO leva tempo, é caro e deve passar por muitos obstáculos regulatórios. Um componente muito importante da abertura de capital é a abertura dos livros de uma empresa ao escrutínio público, bem como a supervisão da Comissão de Valores Mobiliários (SEC). Um banqueiro de investimento, ou subscritor, ajudará uma empresa nesse processo, e os associados mais jovens de uma empresa de banco de investimento sofrerão o impacto do trabalho pesado. Esses associados passarão muitas noites sem dormir preparando um prospecto preliminar para a SEC e os investidores, que passou a ser chamado de arenque vermelho.
Através de muitas revisões e discussões entre a empresa e seus banqueiros, o arenque vermelho se tornará o prospecto final, que é o documento legal formal arquivado na SEC que permite que o processo de IPO prossiga. Um dos documentos mais comuns do prospecto é denominado formulário S-1, a declaração formal de registro nos termos da Lei de Valores Mobiliários de 1933. Existem outras versões "S" e se referem a diferentes atos de valores mobiliários, como aqueles relacionados a fundos de investimento, planos de funcionários ou empresas imobiliárias. O prospecto pode parecer monótono e pode incluir centenas de páginas de informações aparentemente mundanas e redundantes. Mas é extremamente importante que os investidores usem para entender o que a empresa faz, por que está emitindo ações por meio de um IPO e que tipo de estrutura de propriedade está sendo oferecida.
A PwC fornece um resumo dos custos que uma empresa pode esperar para se tornar pública. Também ilustra as etapas necessárias para concluir um IPO. Para iniciantes, os subscritores, que geralmente incluem um subscritor principal e vários outros subscritores (também chamados de firma do lado da venda e o principal "corretor de livros", com "co-gerentes"), podem reduzir de 3% a 7% % do IPO bruto passa a distribuir ações aos investidores. Por exemplo, o Goldman Sachs (NYSE: GS) era o principal subscritor do Twitter (NYSE: TWTR) quando o Twitter foi aberto em 2013. Juntamente com outros subscritores, incluindo Morgan Stanley (NYSE: MS) e JPMorgan (NYSE: JPM), eles compartilharam cerca de US $ 59, 2 milhões, 3, 25% dos US $ 1, 82 bilhão que o Twitter levantou em seu IPO, para gerenciar a venda. Também haverá despesas legais, contábeis, de distribuição e correspondência e de road show que podem facilmente totalizar milhões de dólares. Um road show é exatamente o que parece, e ocorre quando os executivos da empresa, incluindo o CEO, o CFO e o indivíduo de relações com investidores (se já existir), pegam o caminho para criar entusiasmo por investir no IPO e explicar suas motivações para fazê-lo. Um desempenho de estrada bem-sucedido pode impulsionar a demanda pelo estoque e resultar em mais capital levantado.
Em circunstâncias mais raras, um road show pode ter o efeito oposto. Quando o Groupon tornou-se público, foi alvo de críticas da SEC por um termo contábil chamado “Receita Operacional do Segmento Consolidado Ajustado". A SEC, assim como outros investidores, questionou a maneira pela qual ajustou as despesas de marketing e publicidade. e questionou a rapidez com que a empresa poderia crescer ou gerar amplos lucros no futuro.
O papel dos subscritores de IPO
Voltando brevemente ao papel dos subscritores, há outros termos a serem familiarizados no processo de IPO. Por meio de uma opção de compra verde, os subscritores podem ter o direito de vender ações adicionais ou um lote geral de ações. Isso pode ocorrer se um IPO acabar com uma forte demanda e permitir que os banqueiros obtenham lucros adicionais, ganhos com a venda das ações a um preço mais alto. Também pode permitir que a empresa obtenha capital adicional. Uma lápide se refere a um documento de publicidade resumido que os subscritores emitem para potenciais investidores (e às vezes para comemorar que o processo de IPO foi concluído). Basicamente, resume um prospecto e apresenta brevemente uma empresa.
Os subscritores também ajudam as empresas a determinar o preço ou a melhor forma de equilibrar a oferta de ações oferecidas com a demanda dos investidores. Obviamente, a maioria das empresas aumentará alegremente a oferta (como através de uma opção de greenshoe) para atender a uma demanda mais alta, mas um equilíbrio difícil deve ser alcançado. Uma bolsa de valores, como a New York Stock Exchange (NYSE), pode ajudar no processo e indicar qual é o preço de abertura no dia do IPO. Os formadores de mercado e os corretores de piso ajudam nesse processo, assim como o sindicato dos subscritores, a avaliar o nível geral de interesse dos investidores.
Decidir qual troca usar também é da maior importância. A maioria das empresas preferiria os mercados da NYSE ou da Nasdaq, devido à sua capacidade de negociar bilhões de dólares em atividades de negociação diárias e uma sólida garantia de liquidez do mercado, execução da negociação e relatórios de acompanhamento.
O processo da perspectiva da empresa
Além das considerações de custo, a empresa deve fazer muitas alterações para sobreviver quando é pública. O prospecto estipula muitos dos novos encargos financeiros, regulatórios e jurídicos, e a PwC estima que haverá pelo menos US $ 1, 5 milhão em custos contínuos adicionais para a empresa média que abre seu capital. Contratar e pagar um conselho de administração, ou pelo menos um conselho de alto perfil, pode ser caro. A regulamentação da Sarbanes Oxley também impôs deveres pesados às empresas públicas que ainda precisam ser cumpridas pela maioria das grandes empresas. Aprender a lidar com analistas, realizar teleconferências e se comunicar com os acionistas também pode ser uma nova experiência.
Comprar um IPO é uma boa idéia?
Para os investidores em geral, vale a pena ter cuidado ao investir em um IPO. Mais importante ainda, a empresa e os subscritores têm controle sobre o cronograma de uma oferta pública inicial e tentam levar a empresa a público nas circunstâncias mais oportunas. Isso pode incluir durante um mercado em alta ou em alta, ou após a empresa ter resultados operacionais muito favoráveis. Um preço mais alto é ótimo para a empresa e os banqueiros, mas pode significar que o potencial de investimento no futuro é menos brilhante. As ações de muitas empresas aumentam acima do preço do IPO durante o primeiro dia de negociação, particularmente as consideradas "quentes". Uma ótima estratégia a ser considerada pode ser a compra de uma oferta pública inicial mais tarde no mercado secundário, depois que a emoção diminuir. Uma ação que cai de valor após uma oferta pública inicial pode indicar um erro de precificação pelo subscritor, ou potencialmente um preço mais baixo para investir em uma empresa sólida.
Um IPO geralmente se refere à venda de ações ao público pela primeira vez. Mas uma empresa pode ser tomada como privada (como por uma empresa de private equity) e depois ser tornada pública novamente, o que também é um IPO. Isso ocorreu com o Burger King várias vezes.
A linha inferior
Desde que o capitalismo existe, o investimento em empresas públicas tem sido um mecanismo do capitalismo que permite que indivíduos invistam em grandes empresas que criaram uma vasta riqueza para os acionistas. O processo é complexo, e os investidores precisam estar cientes do momento da abertura de capital, mas entender o caminho para criar uma abertura de capital pode ser lucrativo para empresas, subscritores e investidores.
