O que é uma área de moeda ideal?
Uma área monetária ideal (OCA) é a área geográfica em que uma moeda única criaria o maior benefício econômico. Embora tradicionalmente cada país tenha mantido sua própria moeda nacional separada, o trabalho de Robert Mundell na década de 1960 teorizou que esse poderia não ser o arranjo econômico mais eficiente. Em particular, os países que compartilham fortes laços econômicos podem se beneficiar de uma moeda comum. Isso permite uma integração mais próxima dos mercados de capitais e facilita o comércio. No entanto, uma moeda comum resulta na perda da capacidade de cada país de direcionar intervenções de política fiscal e monetária para estabilizar suas economias individuais.
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Principais Takeaways
- Uma área monetária ideal (OCA) é a área geopolítica sobre a qual uma moeda única e unificada fornecerá o melhor equilíbrio de economias de escala para uma moeda e a eficácia da política macroeconômica para promover crescimento e estabilidade.Economist Robert Mundell esboçou primeiro os critérios para uma OCA, que se baseiam no grau de integração e semelhança entre economias. O euro é um exemplo de aplicação de uma OCA, embora eventos como a crise da dívida grega tenham posto isso à prova.
Entendendo as áreas ideais de moeda
Em 1961, o economista canadense Robert Mundell publicou sua teoria da área ótima de moeda (OCA) com expectativas estacionárias. Ele descreveu os critérios necessários para uma região se qualificar como uma área monetária ideal e se beneficiar de uma moeda comum. Nesse modelo, a principal preocupação é que choques assimétricos possam prejudicar os benefícios da OCA. Nesta teoria, se grandes choques assimétricos forem comuns e os critérios para uma OCA não forem atendidos, um sistema de moedas separadas com taxas de câmbio flutuantes seria mais adequado para lidar com os efeitos negativos de tais choques no país que está sofrendo. eles.
Segundo Mundell, existem quatro critérios principais para uma área monetária ideal:
- Alta mobilidade de mão-de-obra em toda a área. Facilitar a mobilidade da mão-de-obra inclui a redução de barreiras administrativas, como viagens sem visto, barreiras culturais como idiomas diferentes e barreiras institucionais, como restrições à remessa de pensões ou benefícios governamentais. Mobilidade capital e flexibilidade de preços e salários. Isso garante que o capital e o trabalho fluam entre os países da OCA de acordo com as forças de oferta e demanda do mercado para distribuir o impacto dos choques econômicos. Um mecanismo de compartilhamento de risco cambial ou mecanismo fiscal para compartilhar o risco entre os países da OCA. Isso requer a transferência de dinheiro para regiões que enfrentam dificuldades econômicas de países com superávits. Isso pode se mostrar politicamente impopular em regiões com melhor desempenho das quais as receitas tributárias serão transferidas. A crise da dívida soberana européia de 2009–2015 é considerada uma evidência do fracasso da União Econômica e Monetária Europeia (UEM) em atender a esses critérios, pois a política original da UEM instituiu uma cláusula de não resgate, que logo se tornou evidente como insustentável.. São necessários altos e baixos cíclicos que sejam síncronos, ou pelo menos altamente correlacionados, entre os países da OCA, pois o banco central da OCA implementará, por definição, uma política monetária uniforme em toda a OCA para compensar recessões econômicas e conter a inflação. Ciclos assíncronos significariam inevitavelmente que uma política monetária uniforme acabaria sendo anticíclica para alguns países e pró-cíclica em outros.
Outros critérios foram sugeridos por pesquisas econômicas posteriores:
- Um alto volume de comércio entre países implica que haverá ganhos correspondentemente altos com a adoção de uma moeda comum em uma OCA. No entanto, um alto volume de comércio também pode sugerir grandes vantagens comparativas e efeitos no mercado interno entre países, o que pode levar a indústrias altamente especializadas entre países. A produção mais diversificada nas economias e a limitada especialização e divisão do trabalho entre os países reduzem a probabilidade de choques econômicos assimétricos. Os países que são altamente especializados em certos bens que outros países não produzem estarão vulneráveis a choques econômicos assimétricos nessas indústrias e podem não ser adequados para serem membros da OCA. Observe que esse critério pode entrar em conflito com alguns dos critérios acima, porque quanto maior o grau de integração entre as economias dos países (mobilidade de bens, trabalho e capital), mais eles tenderão a se especializar em diferentes setores. os países da OCA são importantes porque a política monetária e, até certo ponto, a política fiscal na forma de transferências, serão uma decisão e responsabilidade coletivas dos países da OCA. As principais diferenças nas preferências locais sobre como responder a choques simétricos ou assimétricos podem minar a cooperação e a vontade política de ingressar ou permanecer na OCA.
Europa, crises da dívida e OCA
A teoria da área ótima de moeda (OCA) teve seu teste principal com a introdução do euro como moeda comum entre os países europeus. Os países da zona do euro correspondiam a alguns dos critérios de Mundell para uma união monetária bem-sucedida, fornecendo o ímpeto para a introdução de uma moeda comum. Embora a zona do euro tenha visto muitos benefícios com a introdução do euro, também passou por problemas como a crise da dívida grega. Assim, o resultado a longo prazo de uma união monetária sob a teoria de áreas monetárias ótimas continua sendo objeto de debate.
Após a ascensão da UEM e a adoção do euro pelos países europeus participantes em 2002, a crise da dívida soberana européia após a Grande Recessão é citada como evidência de que a UEM não se enquadrava nos critérios para uma OCA bem-sucedida. Os críticos argumentam que a UEM não forneceu adequadamente uma maior integração econômica e fiscal necessária para a partilha de riscos além-fronteiras. Tecnicamente, o Pacto Europeu de Estabilidade e Crescimento incluiu uma cláusula de "não resgate" que restringia especificamente as transferências fiscais. No entanto, na prática, isso foi abandonado no início da crise da dívida soberana. Como a crise da dívida soberana na Grécia continuou a piorar, houve discussões sugerindo que a UEM deve dar conta de políticas de compartilhamento de riscos muito mais extensas do que o atual sistema de resgate provisório.
No geral, este episódio implica que, devido à assimetria do choque econômico para a Grécia em relação a outros países na UEM e aparentes déficits na qualificação da UEM como OCA sob os critérios de Mundell, a Grécia (e talvez outros países) pode não estar realmente dentro OCA para o euro.
