Na quarta-feira, o Federal Reserve deve aumentar a taxa de fundos federais em 25 pontos base. Em sua declaração de dezembro de 2016, na qual o conselho elevou as taxas pela segunda vez em 10 anos, o FOMC disse que prevê três aumentos em 2017. No entanto, os principais indicadores sugerem que o Fed precisa começar a se endurecer em um ritmo mais rápido do que o declarado. corre o risco de ficar para trás da curva, se ainda não o fez.
Um banco central fica atrás da curva quando não está elevando as taxas de juros a um ritmo rápido o suficiente para acompanhar a inflação. Por outro lado, o Federal Reserve pode ficar à frente da curva, aumentando as taxas de juros em um ritmo mais rápido do que a inflação sugere.
Taxas reais decrescentes
Desde dezembro de 2015, quando o Fed elevou as taxas do zero pela primeira vez, as taxas de juros reais caíram. De acordo com a Bloomberg, ajustada pela inflação do PCE - a medida preferida de inflação do Fed - as taxas de juros reais caíram 100 pontos-base para menos 1, 2%, um nível não indicativo de uma economia que está se aproximando para alcançar seu duplo mandato de emprego máximo e Inflação de 2%.
As taxas de juros reprimidas nos EUA tornaram outras classes de ativos, principalmente ações e imóveis, mais atraentes. Desde a alta de dezembro de 2015, os mercados acionários dos EUA subiram mais de 15%, atingindo máximos de todos os tempos. Com os empréstimos em níveis recorde, o mercado imobiliário se recuperou da crise financeira, com os preços se aproximando dos níveis pré-recessão. Se o Fed estiver realmente atrasado e forçado a aumentar o ritmo de aumentos, poderá ver uma forte reversão nas ações e nos preços das casas.
A Regra de Taylor
Evidências adicionais de que o Fed está atrasado podem ser encontradas observando a relação entre a atual política do Fed e a Regra de Taylor. A Regra de Taylor, desenvolvida pelo economista John Taylor, de Stanford, é uma fórmula matemática que busca atingir a taxa de fundos federais usando a taxa de inflação atual e o PIB real. A fórmula usa uma taxa básica de fundos de 2%, sua média histórica. A fórmula é r = p + 0, 5y + 0, 5 (p - 2) + 2 onde p é a inflação atual e y é o desvio do PIB real de uma meta.
Usando esse modelo, o Fed está até 300 pontos base atrás da meta da Regra de Taylor.
Taylor argumentou que a política acomodatícia entre 2003 e 2005 foi uma fonte da bolha imobiliária.
A linha inferior
Desde a crise financeira, a economia dos EUA fez uma reviravolta constante, em parte devido a medidas políticas adotadas pelo Federal Reserve. No entanto, desde 2015, quando o Fed começou a contemplar aumentos nas taxas, eles citaram muitos riscos de deixar as taxas políticas em níveis baixos recordes. Em 2015, a volatilidade nos mercados emergentes impediu o Fed de agir, no início de 2016 foi a crise do petróleo e, no segundo semestre de 2016, a eleição foi motivo de preocupação.
No entanto, como a inflação aumentou e o mercado de trabalho permanece dinâmico, o risco real para o Fed não está aumentando as taxas com rapidez suficiente?
