Durante o período de flexibilização quantitativa (QE) pós-crise financeira, quando os bancos centrais liderados pelo Federal Reserve enviaram taxas de juros para mínimos históricos, muitas empresas viram uma oportunidade de ouro para obter empréstimos baratos. Agora, muitos desses empréstimos e títulos estão atingindo suas datas de vencimento e vencimento, levantando preocupações entre os investidores sobre a capacidade de empresas altamente endividadas pagarem ou refinanciarem. "É o número um para nós", diz Rob Almeida, estrategista global de investimentos da MFS Investment Management, em comentários ao Financial Times.
Enquanto isso, o Goldman Sachs aconselha os investidores a desconfiarem de empresas com balanços fracos e criaram uma cesta de 50 ações desse tipo, que inclui essas oito: CBS Corp., CBS Corp CenturyLink Inc. CTL Hewlett-Packard Enterprise Co. (HPE), MGM Resorts International (MGM), Williams Cos. Inc. (WMB), Baker Hughes, uma GE Co. (BHGE), Nielsen Holdings PLC (NLSN) e The Kraft Heinz Co. (KHC). O Goldman usa os escores Z da Altman para avaliar a força do balanço, conforme apresentado na tabela abaixo.
8 Ações com balanços fracos
(Escores Z de Altman)
- CBS, 0.5CenturyLink, 0.6Hewlett-Packard Enterprise, 0.8MGM Resorts, 1.0Williams, 0.6Baker Hughes, 0.8Nielsen, 1.0Kraft Heinz, 1.1Median ações na cesta de balanços fraca do Goldman, 1.3Median ações na S&P 500 (excluindo finanças, reais imóveis, serviços públicos), 3, 4 ações da Median na forte cesta de balanços do Goldman, 11, 1
Significado para Investidores
O Altman Z-score é baseado em vários índices financeiros e foi originalmente desenvolvido para medir o risco de uma empresa entrar em falência. Quanto menor a pontuação, maior o risco.
“A alavancagem é importante, especialmente para aqueles que fazem algo insustentável. A quantidade bruta de alavancagem que aumentou desde 2007 é problemática ", acrescenta Almeida. Respondendo às preocupações dos investidores, um número crescente de grandes corporações fez da redução da dívida uma das principais prioridades.
Uma causa de preocupação especial é o fato de que, nos próximos três anos, cerca de um terço dos títulos com classificação tripla B emitidos por empresas americanas vencerá. Esses títulos formam a camada mais baixa da dívida com grau de investimento, apenas um nível acima dos chamados "títulos indesejados". Kristina Hooper, estratega-chefe de mercado global da gigante de gerenciamento de ativos Invesco Ltd., chama isso de "parede de vencimentos" que pressionará severamente as empresas altamente endividadas, de acordo com o FT.
"É uma crise potencial que pode evoluir. Poderíamos ver uma situação em que as empresas não conseguem cobrir o serviço da dívida ou, quando a dívida vence, obtêm novos recursos em níveis mais altos, reduzindo as margens de lucro", acrescentou Hooper. Note-se que o Goldman não indica se alguma das ações em sua cesta de saldo fraco enfrenta uma iminente "parede de vencimentos" ou quais são os ratings de suas dívidas.
Olhando para o futuro
Com uma economia em desaceleração pressionando as receitas de primeira linha para muitas empresas e aumentando os custos operacionais, principalmente os salários, prejudicando as margens de lucro, aumentando o dinheiro para pagar as obrigações de prazo dentro do cronograma, está se tornando cada vez mais desafiador para muitas empresas. Para aqueles que são capazes de refinanciar, taxas de juros mais altas terão uma fatia maior dos ganhos. O caminho a seguir deve ser pedregoso para empresas altamente alavancadas.
