Um novo tipo de ETF acaba de receber a aprovação da SEC e poderá estimular ainda mais esse mercado de US $ 3, 8 trilhões se superar os problemas de transparência: os ETFs do ActiveShares pertencentes à Precidian Investments. Embora muitos dos ETFs mais conhecidos sejam veículos de investimento passivo que acompanham os índices de mercado, o desenvolvimento mais recente estimulará o lançamento de ETFs não transparentes gerenciados ativamente e que não precisam fazer essas divulgações diárias. Esta é uma mudança radical da transparência que tem sido a marca registrada - e um ponto de venda importante - para os ETFs desde o seu início.
Até agora, praticamente todos os ETFs, independentemente de como são gerenciados, tiveram que divulgar suas participações em carteira diariamente. "Esta é uma notícia maravilhosa para os investidores e para a comunidade de gerenciamento de ativos", como disse à Barron's Dan McCabe, CEO da Precidian Investments.
Esses ETFs ainda devem atravessar várias etapas antes de serem utilizados pelos investidores, conforme a tabela abaixo.
ETFs não-transparentes gerenciados ativamente estão chegando
- Os ETFs da ActiveShares propostos pela Precidian Investments em dezembro de 2014Os participantes do mercado têm até 3 de maio para solicitar uma audiência. Outra divisão da SEC precisa aprovar o início das negociações. Provavelmente levará meses para que os primeiros ETFs da ActiveShares estejam disponíveis.
Importância para investidores
É provável que esses novos ETFs sejam oferecidos por outras empresas, além da Precidian. A Legg Mason Inc. (LM), a BlackRock Inc. (BLK), o JPMorgan Chase & Co. (JPM), a GAMCO Investors Inc. (GBL) e a Nuveen estão entre os que licenciaram a estrutura do ActiveShares. A Legg Mason possui uma participação minoritária na Precidian.
"Se você é um gerente ativo, com propriedade intelectual sobre negociação e no que investe, não deseja divulgar suas participações diariamente", disse McCabe ao Journal. Ele acrescentou: "Então você tem pessoas que podem cavalgar livremente ou correr de frente".
Os fundos mútuos gerenciados ativamente normalmente divulgam suas participações em carteira apenas uma vez a cada trimestre. E, semelhante aos fundos mútuos, ETFs ativos não transparentes divulgariam suas participações ao público apenas uma vez a cada trimestre, com um atraso de 60 dias, segundo o Journal. No entanto, eles também divulgam avaliações agregadas em tempo real de suas carteiras de forma contínua, para que os investidores possam verificar se o preço de mercado de um fundo está alinhado com o valor de seu portfólio.
Existem riscos potenciais. "Deveríamos estar de olho nisso, porque precisamos garantir que o mecanismo de arbitragem funcione. Se a ETF está com preços incorretos, são os investidores de varejo que pagam por isso", alerta o comissário da SEC, Robert Jackson, pelo jornal. Chamando a transparência "a marca registrada do nosso regime de ETF por décadas", conforme citado pela Bloomberg, Jackson votou contra a proposta da Precidian para o ActiveShares.
Pesquisa do Bank of America Merrill Lynch indica que os ingressos líquidos para ETFs foram de US $ 2, 0 bilhões na semana passada, uma alta no acumulado do ano. Desse valor, US $ 1, 8 bilhão foram investidos em ETFs de ações.
Olhando para o futuro
Os céticos dizem que a falta de transparência dessas ETFs pode prejudicar seu crescimento a longo prazo. "A transparência, eu diria, está entre as cinco características mais queridas das ETFs - isso a desafia. Provavelmente elas terão dificuldades", diz Eric Balchunas, analista da Bloomberg Intelligence. Enquanto isso, a SEC está revisando outras cinco estruturas propostas para ETFs não transparentes, de acordo com o Journal.
