O que é maturidade constante?
O vencimento constante é um ajuste para o vencimento equivalente, usado pelo Federal Reserve Board para calcular um índice com base no rendimento médio de vários títulos do Tesouro com vencimento em diferentes períodos. Os rendimentos constantes do vencimento são usados como referência para a precificação de títulos de dívida emitidos por entidades como empresas e instituições.
Maturidade constante explicada
O vencimento constante é o valor teórico de um Tesouro dos EUA que se baseia em valores recentes dos Treasuries dos EUA em leilão. O valor é obtido diariamente pelo Tesouro dos EUA por meio da interpolação da curva de rendimentos do Tesouro, que, por sua vez, se baseia nos rendimentos das ofertas de fechamento dos títulos do Tesouro negociados ativamente. É calculado usando a curva de juros diária dos títulos do Tesouro dos EUA.
Os rendimentos constantes do vencimento são frequentemente usados pelos credores para determinar as taxas de hipoteca. O índice do Tesouro com vencimento constante em um ano é um dos mais amplamente utilizados e é usado principalmente como ponto de referência para hipotecas de taxa ajustável (ARMs) cujas taxas são reajustadas anualmente.
Como os rendimentos de vencimento constante são derivados dos títulos do Tesouro, que são considerados títulos livres de risco, é feito um ajuste de risco pelos credores por meio de um prêmio de risco cobrado dos tomadores de empréstimos na forma de uma taxa de juros mais alta. Por exemplo, se a taxa de vencimento constante de um ano for de 4%, o credor poderá cobrar 5% por um empréstimo de um ano a um mutuário. O spread de 1% é a compensação do risco pelo credor e a margem de lucro bruto do empréstimo.
Swaps de vencimento constante
Um tipo de swap de taxa de juros, conhecido como swap de vencimento constante (CMS), permite ao comprador fixar a duração dos fluxos recebidos em um swap. Sob um CMS, a taxa em uma perna do swap de vencimento constante é fixa ou redefinida periodicamente na LIBOR ou em outra taxa flutuante de índice de referência. A perna flutuante de um swap de vencimento constante é fixada periodicamente em um ponto da curva de swap, para que a duração dos fluxos de caixa recebidos seja mantida constante.
Em geral, um achatamento ou uma inversão da curva de juros após a troca ter melhorado a posição do pagador de taxa de vencimento constante em relação a um pagador de taxa flutuante. Nesse cenário, as taxas de longo prazo diminuem em relação às taxas de curto prazo. Embora as posições relativas de um pagador de taxa de vencimento constante e de um pagador de taxa fixa sejam mais complexas, em geral, o pagador de taxa fixa em qualquer swap se beneficiará principalmente de uma mudança ascendente da curva de juros. Por exemplo, um investidor acredita que a curva geral de rentabilidade está prestes a aumentar onde a taxa LIBOR de seis meses cairá em relação à taxa de swap de três anos. Para aproveitar essa mudança na curva, o investidor compra um swap de vencimento constante pagando a taxa LIBOR de seis meses e recebendo a taxa de swap de três anos.
Swaps de inadimplência de crédito com vencimento constante
Um swap padrão de crédito com vencimento constante (CMCDS) é um swap padrão de crédito que possui um prêmio flutuante que é redefinido periodicamente e oferece uma proteção contra perdas por inadimplência. O pagamento flutuante refere-se ao spread de crédito em um CDS com o mesmo vencimento inicial nas datas de reinicialização periódica. O CMCDS difere de um spread de inadimplência simples, pois o prêmio pago pelo comprador da proteção ao fornecedor está flutuando sob o CMCDS, não fixado como em um CDS comum.
