Principais movimentos
Hoje foi meio dia no mercado que terminou com grandes ganhos para os touros e outro recorde histórico no S&P 500. Não sei se consigo explicar completamente a exuberância de hoje, mas estou ansioso pelo Bureau of Relatório de desemprego das Estatísticas do Trabalho (BLS), acho que posso ter uma teoria.
Nos últimos 10 anos, um relatório BLS positivo (acima de 200 mil empregos) foi seguido por retornos positivos de 30 dias no S&P 500 em pouco mais de 70% das vezes. Relatórios negativos (menos de 100 mil empregos) têm um relacionamento quase aleatório com os retornos dos próximos 30 dias, a menos que ajustemos essa amostra por uma pequena diferença.
Se o relatório for negativo e o Fed estiver envolvido em flexibilização monetária (por exemplo, corte de taxas), o mercado estará mais alto 30 dias depois, 80% das vezes. O Fed ainda não cortou as taxas, mas o mercado está com quase 100% de chances de fazê-lo em julho, então acho que isso se qualifica como um período de flexibilização.
Os traders podem estar correndo para entrar no mercado antes do relatório na manhã de sexta-feira para aproveitar a provável reação do rali. É uma daquelas situações em que boas notícias são boas e más notícias são boas, porque significa que o Fed continuará diminuindo. Você pode ver um exemplo do que quero dizer com 2012 no gráfico a seguir. O BLS relatou um escasso 69 mil novos empregos em maio. Isso foi pouco antes do Fed lançar sua terceira rodada de flexibilização quantitativa (QE-III).
Há mais uma pequena advertência para essas estatísticas: os ganhos após um relatório ruim geralmente são acumulados na primeira semana após a divulgação dos dados. A reação em 2012 foi uma espécie de discrepância a esse respeito. Isso significa que os preços podem estar em patamares ainda mais altos, assim como os grandes relatórios bancários devem divulgar os ganhos do segundo trimestre em duas semanas.
S&P 500
Como mencionei, o S&P 500 atingiu um novo recorde histórico hoje, que não era correspondido por pequenas capitalizações ou estoques de transporte. De acordo com a Dow Theory, ainda queremos ver os transportes (ou pelo menos as pequenas capitalizações) atingirem uma nova máxima como confirmação antes de contar com ganhos muito maiores do S&P 500.
Suspeito que muito do motivo pelo qual o S&P 500 tenha liderado os outros índices hoje tenha sido a notícia de que Christine LaGarde (ex-chefe do FMI) tenha sido indicada para liderar o Banco Central Europeu (BCE). A LeGarde é considerada uma pomba monetária, e as grandes multinacionais do S&P 500 estão melhor posicionadas para tirar vantagem disso do que a maioria das pequenas empresas.
Sua nomeação provavelmente não ajudará o déficit comercial dos EUA - a razão ostensiva da "guerra comercial" - que atingiu hoje uma alta de cinco meses. Isso será um problema para os investidores americanos assistirem com atenção.
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Indicadores de risco - para refúgios em moeda
De uma perspectiva de risco, ainda estou procurando sinais de que as perspectivas estão melhorando com a tendência das moedas de refúgio. Como mencionei no Chart Advisor na semana passada, o iene japonês (JPY) é um bom indicador do apetite ao risco porque é emprestado para financiar a compra de ativos mais arriscados. Isso faz parte do chamado "carry trade" nos mercados cambiais.
Se eu neutralizar o impacto das recentes flutuações do dólar, o iene ainda parece muito forte. No gráfico a seguir, cruzei o JPY com a libra esterlina (GBP), onde a tendência negativa indica que o JPY está ganhando contra a libra esterlina porque custa menos e mais forte para comprar uma libra esterlina. Essa mesma comparação é consistente com outras moedas de reserva em comparação com o JPY.
Se os investidores mudarem para uma perspectiva mais confiante, esperaríamos ver o JPY enfraquecer. Não é impossível para o mercado reunir-se com um JPY mais forte, mas seria incomum. O cruzamento da taxa de câmbio está flertando com suporte na faixa de 135, 70, que pode se transformar em um ponto de pivô na próxima semana. Se for esse o caso, acho que as perspectivas para julho serão melhoradas.
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Bottom Line - Expectativas de ganhos são uma barra baixa
Embora o relatório trabalhista e as possíveis notícias sobre o comércio na sexta-feira sejam importantes, os ganhos logo dominarão as previsões para este verão. Os grandes relatórios bancários estão programados para começar na semana de 15 de julho e, na semana seguinte, as perspectivas de ganhos devem ser fáceis de estimar.
Acho que ainda há motivos para otimismo de que as ações possam sustentar seus máximos. A Zacks Research está registrando um declínio estimado de 2, 9% nos ganhos do segundo trimestre, que é uma barra baixa. Não seria preciso muito para que as perspectivas mudassem mais positivamente se a orientação e / ou os resultados fossem capazes de superar essas expectativas reduzidas.
