O que é engrenagem dupla
A engrenagem dupla descreve situações em que mais de uma empresa usa capital compartilhado como uma maneira de mitigar riscos. As empresas envolvidas na duplicação de recursos de empréstimos entre si. Essa prática pode distorcer artificialmente as contas das empresas, fazendo com que elas apareçam com melhor saúde financeira do que são. Essa prática é comum em estruturas corporativas complexas, nas quais uma grande empresa possui várias subsidiárias, cada uma mantendo um balanço separado. Esses balanços individuais podem parecer mostrar capital adequado, mas, se analisados como uma entidade, podem revelar posições superalavancadas.
DESMONTAGEM de Engrenagem Dupla
A engrenagem dupla é uma prática que pode disfarçar a exposição ao risco, porque mais de uma entidade comercial pode reivindicar os mesmos ativos que o capital protegendo contra riscos. O compartilhamento parece ser uma maneira de ajudar a mitigar o risco, mas não documenta adequadamente a exposição real ao risco para cada empresa.
O uso de engrenagens duplas ou múltiplas pode resultar na superestimação de capital em um conglomerado. As subsidiárias geralmente são formadas deliberadamente por uma empresa controladora para segmentar seus negócios. As subsidiárias, às vezes chamadas de filhas, funcionam como entidades comerciais separadas. Essa estrutura permite que a controladora arquive relatórios fiscais consolidados com a capacidade de compensar ganhos e perdas entre diferentes subsidiárias e desfrutar de receitas tributáveis mais baixas.
À medida que os fundos passam para contas comerciais separadas, a avaliação da verdadeira saúde financeira de um grupo fica confusa. A prática leva à alavancagem e super alavancagem. Além disso, é possível criar entidades de camada intermediária cujos únicos ativos são os investimentos em camadas dependentes.
Às vezes, bancos, empresas de investimento, agências de seguros e outras indústrias reguladas canalizam fundos por meio de uma subsidiária não regulamentada, usando engrenagem dupla ou múltipla. Quando a controladora empresta capital, ela aparece no balanço patrimonial como uma dívida devido a ela e no balanço do mutuário como receita. A engrenagem dupla pode se tornar engrenagem múltipla, pois o primeiro tomador de empréstimo, por sua vez, envia o dinheiro a jusante para uma holding de terceiro nível dentro do guarda-chuva do conglomerado. A engrenagem dupla também pode ocorrer na direção a montante, quando os fundos fluem de negócios de níveis inferiores para uma empresa-mãe.
Dinheiro regulamentado com dupla engrenagem para risco não regulamentado
Como exemplo, a FistODollars, uma holding financeira é proprietária da Corner Banking e da Space4U Leasing.
- FistODollars empresta dinheiro Space4U. O capital aparecerá no balanço da FistODollars como fundos devido a eles através do empréstimo. Space4U compra ações da Corner Banking com os fundos emprestados. A Space4U lista essas ações como um ativo em seu balanço patrimonial. O Corner Banking utiliza os fundos recebidos pela venda de ações para comprar títulos de dívida ou CDs para ajudar a financiar os FistODollars. O Corner Banking mostra o mesmo capital que um ativo através da propriedade dos CDs do FistODollars.
O banco e as subsidiárias de leasing podem parecer ter capitalização apropriada quando vistas de forma independente. Porém, como alguns dos ativos pertencentes à empresa de leasing são ações do banco, isso coloca os dois negócios em risco.
Se uma subsidiária detiver capital emitido pela outra subsidiária, toda a holding poderá sofrer superalavancagem. A alavancagem está usando capital emprestado como fonte de financiamento. À medida que essas empresas assumem mais dívidas, suas chances de risco de inadimplência aumentam. Quando se diz que uma empresa está superalavancada, está endividando tanto que não é mais capaz de pagar pagamentos de juros, pagamentos de principal ou manter as despesas operacionais da empresa.
Dobrar para baixo na engrenagem dupla
Em 2016, a Comissão Australiana de Valores Mobiliários e Investimentos (ASIC) revisou as práticas de seis credores de margens que representam 90% do mercado australiano. O ASIC constatou que cinco credores de margem haviam aprovado empréstimos com margem dupla. Após a revisão do ASIC, os credores de margem tomaram medidas para lidar melhor com o risco de empréstimos com margem dupla. Embora não seja ilegal na Austrália, um credor encerrou a prática após a revisão do ASIC e os outros credores tomaram medidas para garantir que os empréstimos com margem atendessem aos padrões mais altos para empréstimos responsáveis.
Em 2002, a Standard & Poor's Ratings Services reduziu a força financeira da seguradora e os ratings de crédito de contraparte de cinco companhias japonesas de seguros de vida. A descoberta de dupla engrenagem entre essas seguradoras e os bancos japoneses levou as agências de classificação a agir. Pontuações reduzidas são porque "os riscos de ativos assumidos pelas seguradoras em sua exposição excessiva aos bancos domésticos aumentaram devido ao enfraquecimento dos perfis de crédito dos bancos".
