O que é alavancagem dupla?
A dupla alavancagem ocorre quando uma holding bancária realiza uma oferta de dívida para adquirir uma grande participação acionária em um banco subsidiário. Idealmente, os dividendos ganhos nas ações da empresa subsidiária financiam os pagamentos de juros da empresa holding. Embora a estratégia seja atrativa para algumas holdings de bancos, os reguladores alertam que a prática pode ampliar o risco financeiro e prejudicar a estabilidade.
Principais Takeaways
- As empresas holdings de bancos usam alavancagem dupla quando a dívida é emitida pela controladora e os recursos são investidos em subsidiárias como patrimônio líquido. levantou preocupações sobre a questão da dupla alavancagem devido a esse tipo de financiamento intra-empresa.
Alavancagem dupla explicada
Uma holding bancária é uma corporação que detém o controle de um ou mais bancos, mas não oferece serviços bancários. As holdings não administram as operações diárias dos bancos que possuem. No entanto, eles exercem controle sobre as políticas de gerenciamento e da empresa. Eles podem contratar e demitir gerentes, definir e avaliar estratégias e monitorar o desempenho dos negócios das subsidiárias.
Com dupla alavancagem, a holding injeta capital em um banco subsidiário, capaz de aumentar ainda mais seus próprios empréstimos e, dessa forma, compõe a dívida original da controladora. Observe que o capital autônomo da controladora não muda, através da alavancagem dupla da controladora, no entanto, fica mais exposto à subsidiária.
Como os bancos têm requisitos rígidos de capital quanto ao montante da dívida que podem deter, em comparação com outros tipos de empresas, a alavancagem dupla pode ser uma solução indireta para dar ao banco acesso ao capital baseado em dívida. Alguns acadêmicos sugerem que o fato de os bancos estarem dispostos a usar alavancagem dupla pode sugerir que os reguladores devem permitir que os bancos usem mais financiamentos baseados em dívida.
Exemplo recente de alavancagem dupla
Em abril de 2018, a Reuters informou que determinadas Empresas de Desenvolvimento de Negócios (BDCs) haviam recebido aprovação do conselho para aumentar o montante da dívida que podiam emprestar. Isso se seguiu à aprovação da legislação dos EUA em março de 2018, que lhes permitiu dobrar a alavancagem de seus fundos.
Um BDC é uma organização que investe e ajuda as pequenas e médias empresas a crescer nos estágios iniciais do desenvolvimento, semelhante em algumas empresas de private equity ou venture capital. Muitos BDCs são distintos por serem constituídos como fundos de investimento fechados. Os BDCs são tipicamente empresas públicas, em contraste com muitas empresas de private equity. As ações do BDC são negociadas nas principais bolsas de valores, como a American Stock Exchange (AMEX), Nasdaq e outras.
Os BDCs específicos que receberam aprovação para aumentar os níveis de dívida incluem a Apollo Investment Corp (AINV), a FS Investment Corp (FSIC), a PennantPark Floating Rate Capital Ltd (PFLT) e a Gladstone Capital Corp (GLAD). Além disso, a Ares Capital Corp (ARCC) também está definida para discutir planos de implementação específicos.
Preocupações com a alavancagem dupla
Várias autoridades financeiras levantaram preocupações sobre a questão da dupla alavancagem por dois motivos: primeiro, esse financiamento intra-empresa pode permitir a arbitragem de capital; e segundo, assume mais riscos. Pesquisas recentes mostram que as empresas bancárias são mais propensas a riscos quando aumentam sua dupla alavancagem. Isso ocorre especificamente quando a participação da controladora nas subsidiárias é maior que o capital da controladora por si só.
Alguns estudos sugerem que os formuladores de políticas devem ser mais eficientes na regulação de entidades financeiras complexas para promover a estabilidade. Quando qualquer entidade assume um volume tão grande de dívida, a capacidade de pagar se torna cada vez mais desafiadora, mesmo que o mutuário tenha um forte histórico de fluxo de caixa e diversos fluxos de receita.
