A Boeing Company (NYSE: BA) alcançou 52, 9% de retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) nos 12 meses findos em setembro de 2015, com US $ 5, 6 bilhões em receita total e US $ 10, 6 bilhões em patrimônio líquido médio. O ROE recente da Boeing se enquadra confortavelmente dentro de seu alcance histórico e se compara favoravelmente a seus pares. A margem de lucro líquido e a alavancagem financeira são os maiores fatores que impulsionam a volatilidade do ROE, enquanto a alta rotatividade de ativos e um alto multiplicador de patrimônio colocaram o ROE da Boeing acima dos de seus pares, apesar da estreita margem de lucro líquido da empresa.
Comparações históricas e de pares
O ROE da Boeing de 52, 9% é o valor mais alto desde o ano de 2012, quando seu ROE era de 83, 1%. Na década anterior, o ROE da empresa variou de 23% a 314, 6%. A Boeing tinha um dos ROEs mais altos do grupo, que inclui empresas aeroespaciais nas indústrias de defesa e civil. Nos 12 meses encerrados em setembro de 2015, apenas o ROE de 96, 82% da Lockheed Martin foi maior. A Airbus teve o próximo ROE mais alto, com 38, 1%. A ROE mediana do grupo foi de 26, 13%, bem abaixo da cifra mais recente da Boeing. Até o ROE mais baixo da Boeing da década passada é comparável à média dos participantes do setor aeroespacial e de defesa de grande capital, ilustrando até que ponto a empresa se compara favoravelmente aos pares a esse respeito.
Análise da DuPont
A análise da DuPont é uma ferramenta útil para isolar diferentes fatores que contribuem para o ROE. O ROE pode ser calculado multiplicando a margem de lucro líquido, a taxa de rotatividade de ativos e o multiplicador de patrimônio, para que o ROE possa ser desconstruído nas métricas financeiras constituintes para observação. A margem de lucro líquido da Boeing foi de 5, 79% nos 12 meses encerrados em setembro de 2015. Na década anterior, sua margem líquida variou de 1, 92% a 6, 14%, de modo que o valor atual cai próximo ao ponto mais alto dessa distribuição relativamente estreita. A Boeing possui uma das menores margens de lucro líquido entre seus pares. A mediana do grupo de pares é de 9, 04%, com apenas a Airbus relatando um valor mais baixo, de 4, 5%.
O índice de rotatividade de ativos da Boeing foi de 1, 01 nos 12 meses encerrados em setembro de 2015. Esse é o menor índice de rotatividade de ativos da empresa na década anterior, quando o índice subiu para 1, 2. Isso indica que as vendas não cresceram tão rapidamente quanto os ativos no balanço, enquanto a expansão do estoque foi o principal fator que impulsionou o crescimento dos ativos. Apesar de baixo em um contexto histórico, a taxa de rotatividade de ativos da Boeing em setembro de 2015 foi superior a todos os seus pares, com exceção do 1, 2 da Lockheed Martin. A taxa média de rotatividade de ativos para pares foi de 0, 86. A Airbus, rival da Boeing no mercado de aviões comerciais, conseguiu apenas uma rotatividade de ativos de 0, 64 no período. Em relação a outras empresas aeroespaciais, a Boeing usou eficientemente sua base de ativos para gerar receita.
O multiplicador de patrimônio da Boeing, calculado pela divisão do total de ativos médios pelo patrimônio médio, foi de 14, 7 nos 12 meses encerrados em setembro de 2015. Este é o mais alto multiplicador de patrimônio da empresa desde 2012, e a proporção variou de 5, 4 a 29, 2 na década anterior.. O multiplicador de ações da Boeing é muito superior à média do grupo de pares, que tem um valor mediano de 3, 9. No entanto, Airbus e Lockheed Martin, as comparações mais próximas à Boeing, têm multiplicadores de ações de 16, 4 e 14, 0, respectivamente. O alto multiplicador de ações indica que a Boeing está mantendo uma estrutura de capital com alta alavancagem financeira, embora sua estrutura de capital seja semelhante à de seus concorrentes mais próximos.
Conclusões
O alto ROE da Boeing em relação aos pares está sendo impulsionado principalmente por sua alta alavancagem financeira, enquanto a alta rotatividade de ativos também é um fator que contribui. As flutuações históricas no ROE podem ser atribuídas aos três elementos da análise da DuPont, embora o multiplicador de ações tenha sido o mais volátil. A alavancagem financeira relativamente alta na estrutura de capital da Boeing significa que a empresa está sendo financiada em grande parte por dívida; pequenas mudanças nos fundamentos operacionais podem gerar mudanças relativamente grandes no ROE.
