O Goldman Sachs possui vários portfólios de modelos baseados em temas e estratégias de investimento que superaram o mercado nos últimos anos. Uma que parece especialmente atraente no ambiente macro atual é a sua cesta de 50 ações com baixos custos de mão-de-obra. Os salários agora estão subindo no ritmo mais rápido até o momento, durante a atual expansão econômica, criando um peso cada vez maior sobre os lucros das empresas. Empresas com custos trabalhistas abaixo da média como porcentagem das vendas devem ter chances acima da média de manter margens de lucro sólidas.
Os estoques na cesta de baixo custo da Goldman incluem estes sete: Discover Financial Services (DFS), Anthem Inc. (ANTM), Align Technology (ALGN), AO Smith Corp. (AOS), Masco Corp. (MAS), Avery Dennison Corp. (AVY) e AES Corp. (AES). Este é o segundo de dois artigos sobre esse portfólio, e nosso relatório anterior discutiu outras sete ações, bem como a metodologia da Goldman e o desempenho recente desse tema de investimento.
7 Outperformers de baixo custo
(Ganhos no preço das ações, acumulado em 2019)
- Descubra: + 18, 2% Hino: + 17, 3% Tecnologia de alinhamento: + 19, 7% AO Smith: + 20, 2% Masco: + 27, 9% Avery Dennison: + 15, 7% AES Corp.: + 19, 0% Índice S & P 500 (SPX): + 9, 5%
Importância para investidores
As previsões de ganhos para as empresas do S&P 500 estão se deteriorando rapidamente em 2019, aumentando o espectro de uma recessão de lucros em que os lucros realmente serão mais baixos do que em 2018. O Morgan Stanley toca esse alarme há vários meses, e estimativas de consenso de outras empresas estão agora movendo para baixo também.
Uma pesquisa recente de economistas de negócios, como resumido em nosso relatório anterior, encontra um recorde histórico de 58%, observando que o aumento dos salários é um problema-chave para suas empresas, enquanto apenas 19% indicam que suas empresas se atreveram a repassá-las. custos mais altos para os clientes através de preços mais altos. Na ausência de poder de precificação, as empresas com baixos salários em relação às receitas sofrerão o menor dano devido à rápida inflação dos salários.
A Anthem é uma empresa líder em seguros de saúde e gerenciamento de benefícios de saúde. Oferece métricas superiores em relação à empresa S&P 500 mediana em várias dimensões, por Goldman: custos de mão-de-obra como porcentagem da receita, 4% vs. 14%; crescimento da receita projetada em 2019, 10% vs. 4%; crescimento previsto de EPS em 2019, 19% vs. 7%; e relação P / E direta, 16x vs. 17x. O hino também vence a empresa mediana na cesta nos três primeiros compassos e iguala no último. Goldman usou estimativas de consenso para crescimento de receita e EPS.
O Discover emite cartões de crédito com os nomes Discover and Diners Club, é o pai da PULSE, a terceira maior rede de cartões de débito e caixas eletrônicos dos EUA, e também oferece serviços bancários e de empréstimos on-line. Os custos trabalhistas representam 7% da receita. Com base em várias métricas, como um P / E a prazo de 8x e uma proporção de PEG abaixo de 0, 5, o Discover é amplamente visto como um estoque de valor. No entanto, ele também tem oportunidades de crescimento significativas no mercado em expansão de pagamentos eletrônicos, como um grande player estabelecido, cuja base de clientes e presença de locais aceitos também estão em expansão, por Buscando Alfa.
Olhando para o futuro
Enquanto o tema de baixo custo de mão-de-obra se encaixa no ambiente macro atual, vários outros fatores também impulsionam a lucratividade desses estoques. Por exemplo, o Anthem e o Discover estão em mercados altamente regulamentados, onde as políticas públicas têm um grande impacto nos resultados. Enquanto isso, os lucros de empresas financeiras como a Discover tendem a aumentar à medida que as taxas de juros aumentam, de modo que a recente reviravolta do Federal Reserve pelo Federal Reserve deve ser um desenvolvimento negativo. Os investidores devem avaliar a importância dos custos trabalhistas no quadro total de uma determinada empresa.
