Em um cenário de desaceleração do crescimento do PIB nos EUA e em todo o mundo, o Goldman Sachs recomenda ações com margens de lucro altas e estáveis e baixa alavancagem operacional. Eles acrescentam que os estoques com rápido crescimento de vendas, até recentemente um de seus temas favoritos de investimento, agora estão supervalorizados em relação ao mercado. Por outro lado, as ações com baixa alavancagem operacional são negociadas com um desconto de avaliação.
"No atual ambiente macroeconômico, recomendamos que os investidores possuam ações com baixa alavancagem operacional e vendam empresas com alta alavancagem operacional", diz Goldman em seu último relatório semanal do US Weekly Kickstart. "Ações com baixa alavancagem operacional também têm fundamentos atraentes em relação às ações com alta alavancagem operacional", acrescentam.
Entre as 50 ações da cesta de baixa alavancagem operacional da Goldman, estão seis: Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA), CBS Corp. (CBS), Hilton Worldwide Holdings Inc. (HLT), Starbucks Corp. (SBUX), Diamondback Energy Inc. (FANG) e TransDigm Group Inc. (TDG). Este é o primeiro de dois artigos que a Investopedia dedicará a esse relatório, o segundo a ser publicado na tarde de quinta-feira.
6 Estoques resistentes à recessão
(Baseado no baixo grau de alavancagem operacional)
- Twenty-First Century Fox, 1.7CBS, 1.8Hilton, 1.6Starbucks, 1.8D Diamondback Energy, 1.5TransDigm, 1.3Median ações na cesta, 1.7Median ações no S&P 500 Index (SPX), 2, 6 *
Significado para Investidores
O Goldman calculou o grau de alavancagem operacional de cada empresa como (1) receita menos custos variáveis, dividida por (2) receita menos custos variáveis e custos fixos. Em circunstâncias normais, o menor valor possível para o grau de alavancagem operacional é 1, 0, indicando que todos os custos da empresa são variáveis.
Em outras palavras, as empresas com alta alavancagem operacional têm custos bastante fixos. Como resultado, quando as receitas aumentam, uma grande proporção do aumento cai diretamente para o resultado final. Por outro lado, as empresas com baixa alavancagem operacional possuem estruturas de custos bastante variáveis, aumentando ou diminuindo em conjunto com a quantidade de vendas ou o nível de atividade comercial.
No entanto, em um período de desaceleração econômica em que as vendas podem estar em declínio, a situação é revertida. As empresas com baixa alavancagem operacional devem suportar declínios percentuais menos graves da lucratividade, uma vez que suas despesas também deverão cair. Por outro lado, as empresas de alta alavancagem operacional terão custos significativos que permanecem, apesar da queda na receita.
Comparando sua cesta de 50 ações de baixa alavancagem operacional com sua cesta de 50 ações de alta alavancagem, a Goldman considera a primeira atraente em várias métricas. São eles: uma avaliação baseada em índices P / E a prazo 24% mais baixos (15x vs. 19x); uma margem de lucro líquido mediana quase duas vezes maior (17% vs. 9%); e um retorno médio sobre o patrimônio líquido (ROE) mais de 50% maior (29% vs. 18%).
Goldman observa que, desde 2011, sua cesta de estoques de alto crescimento de receita tende a superar o S&P 500 em períodos de forte desaceleração do crescimento econômico. No entanto, eles não favorecem essa estratégia agora, já que essas ações estão sendo negociadas a 23% de prêmio ao S&P 500 com base no P / E a prazo (22x vs. 17x). Observe que as comparações de P / E do Goldman são afetadas pelo arredondamento.
A Diamondback Energy é de longe o destaque na cesta, com crescimento projetado em 2019 de 95% para vendas e 30% para EPS. O preço-alvo médio de 34 analistas que cobrem as ações é de US $ 146, por CNN, o que representaria um ganho de 38% a partir do fechamento de 27 de fevereiro de 2019. A Diamondback apresentou decepções nos ganhos e receitas no 4T 2018, mas emitiu orientações pedindo um aumento de 27% na produção em 2019, de acordo com a Zacks Equity Research. A Diamondback adquiriu a empresa rival de exploração e produção de petróleo Energen Corp. no 4T 2018, o que pode estar distorcendo as comparações de crescimento.
Olhando para o futuro
Embora a cesta de baixa alavancagem operacional do Goldman possa superar o desempenho de uma economia em desaceleração, provavelmente não será muito bem se o crescimento econômico se estabilizar e o mercado em alta continuar. Além disso, mesmo em uma economia em desaceleração, seu desempenho superior pode consistir em cair menos que o mercado mais amplo, em vez de realmente subir. De fato, projeta-se que 19 ações na cesta sofram queda nas vendas em 2019.
