Ao manter as taxas de juros em mínimos históricos, os principais bancos centrais do mundo, incluindo o Federal Reserve, produziram um "comício de tudo" marcado pelo aumento dos preços de uma variedade de classes de ativos, entre elas ações, títulos, ouro, moedas de refúgio e títulos lastreados em ativos. Os investidores foram compradores ativos de todas essas classes de ativos, antecipando que futuros cortes nas taxas de juros pelo Fed e por outros bancos centrais impulsionarão seus preços ainda mais, informou o Wall Street Journal.
"O tema abrangente de 2019 foi a ressurreição do 'Everything Rally' - onde os preços das ações e dos títulos dispararam simultaneamente", escreve Richard Saperstein, diretor administrativo e diretor de investimentos (CIO) da empresa de investimentos Treasury Partners, em seu Midyear 2019 Reveja. "No entanto, pela primeira vez em vários anos, existem algumas causas de preocupação", alerta ele, oferecendo as seguintes informações: "As guerras comerciais continuam… o impulso da reforma tributária de 2017 está começando a desaparecer… a pilha global de dívida com rendimento negativo dobrou no ano passado ".
Principais Takeaways
- As baixas taxas de juros estimularam uma "recuperação" em todas as classes de ativos. Os conflitos comerciais não resolvidos representam riscos para a economia e os mercados. Dívidas com rendimento negativo podem ser uma bolha perigosa.
Significado para Investidores
"A soma dessas preocupações começou a arrastar outros indicadores fundamentais", continua Saperstein. Ele observa que as despesas de capital corporativas reais e planejadas estão em declínio, em parte resultado da "incerteza sobre o futuro das tarifas e da cadeia de suprimentos global". Por sua vez, o declínio dos investimentos reduzirá o crescimento do PIB, acrescenta ele.
Gabriela Santos, estrategista de mercado global do JPMorgan Asset Management, tem preocupações semelhantes. Ela acredita que a incerteza sobre o comércio trará uma "nuvem remanescente" sobre ativos de risco por pelo menos mais 18 meses, conforme citado pela Bloomberg.
"Também há evidências de que o ritmo da expansão está desacelerando mais acentuadamente do que o previsto. Os planos de crescimento corporativo nos setores de manufatura e serviços vêm diminuindo desde janeiro", observa Saperstein. Como muitos outros observadores, ele analisará atentamente os relatórios de resultados do 2T 2019 e as orientações corporativas de 2020 para "sinais de estresse".
Com relação à dívida de rendimento negativo, Saperstein diz que o número global dobrou para US $ 13 trilhões no ano passado. "Os rendimentos negativos são uma aberração. Eles distorcem a alocação de capital e incentivam a busca excessiva de riscos. Não aplicamos levemente o rótulo de 'bolha', mas parece um. Não é sustentável".
Enquanto isso, o preço do ouro está próximo do seu nível mais alto em seis anos, em parte porque os baixos rendimentos dos títulos tornam o ouro uma alternativa mais competitiva para os investidores, observa o Journal. Além disso, os bancos centrais "provavelmente desejam reservas em ativos que não o dólar", disse Bart Melek, chefe de estratégia de commodities da TD Securities ao Journal. "Eles podem estar preocupados com os enormes déficits orçamentários dos EUA e acreditam que o Fed pode ser bastante agressivo na redução das taxas", acrescentou.
Olhando para o futuro
O caso base de Saperstein é que a expansão econômica continue até 2019, embora em um ritmo de desaceleração. Enquanto ele vê sinais de estresse, ele não antecipa uma recessão "no curto prazo".
Para muitos clientes, a empresa de Saperstein está colocando saldos de caixa e os recursos provenientes do vencimento de títulos em escadas de curto prazo do Tesouro dos EUA. Isso ocorre porque, como resultado da "recuperação de tudo", os spreads entre as dívidas do Tesouro dos EUA de curto prazo e os títulos de maior risco não parecem "atraentes" o suficiente para justificar a obtenção de alguns pontos-base adicionais de rendimento. Enquanto isso, a dívida do Tesouro é altamente líquida e pode ser vendida rapidamente se surgirem melhores oportunidades de investimento.
