Um surto na guerra comercial EUA-China sacudiu os mercados na segunda-feira, mas um comício subsequente reduziu a perda da semana para o S&P 500 Index (SPX) para apenas 0, 2%, no fechamento de quinta-feira, 16 de maio de 2019. No entanto, mais problemas estão por vir, de acordo com Mike Wilson, estrategista-chefe de ações do Morgan Stanley.
"As ações provavelmente entraram em um período ruim de recompensa de risco devido ao crescimento muito baixo dos ganhos que vemos no próximo ano e a avaliações completas", ele escreve em um relatório recente. "As expectativas de lucro a curto prazo permanecem muito altas de 5% a 10%", acrescenta ele.
A tabela abaixo resume quatro grandes preocupações que Wilson e sua equipe têm neste momento.
4 sinais de mais problemas de mercado pela frente
- O sentimento de alta é perigosamente alto. A curva de rendimento aponta para uma prolongada volatilidade do mercado de ações. O risco de uma recessão aumentou acentuadamente no mês passado. O crescimento dos ganhos é mais precário do que muitos observadores pensam.
Significado para Investidores
"O sentimento otimista de alta (87º percentil desde 2005) deixa pouco espaço para o lado positivo, principalmente devido ao risco persistente de crescimento dos lucros em 2019-2020, a falta de vontade do Fed de fazer um 'corte no seguro' e o risco recentemente reavivado de conflito comercial ", observa o relatório. O sentimento do investidor é um indicador clássico contrário, tomado como um sinal negativo quando é de alta, e um sinal positivo quando é de baixa.
"A volatilidade pode não diminuir tão rapidamente quanto alguns pensam, mesmo que exista uma diminuição apropriada desses riscos de acordos comerciais. Destacamos por um longo tempo que é provável que o volume aumente devido ao achatamento da curva de juros nos últimos anos. anos." O relatório elabora que, embora seja sabido que "uma curva de juros niveladora é um indicador importante para o ciclo econômico", também existe "uma relação de liderança muito boa entre a curva de juros e o VIX". Além disso, o relatório acrescenta: "Obviamente, as coisas ficam mais difíceis à medida que atingimos o final do ciclo de negócios para uma empresa média, e isso leva a uma maior volatilidade do mercado de ações".
Enquanto Wilson e sua equipe prevêem uma recessão nos lucros corporativos, na qual os lucros caem ano a ano em dois ou mais trimestres consecutivos, os economistas do Morgan Stanley não estão prevendo uma recessão econômica geral no futuro próximo. "No entanto, existem muitos sinais de que o risco de recessão nos próximos 12 meses está aumentando", alerta o relatório. De fato, no mês passado, o Indicador de Ciclo dos EUA, desenvolvido pelo grupo Cross Asset Research do Morgan Stanley "caiu oficialmente na fase de" desaceleração ", que sempre precedeu uma recessão econômica".
O "indicador líder de crescimento de ganhos" do Morgan Stanley prevê ganhos de S&P 500 nos próximos 12 meses, cerca de 8% abaixo da estimativa de consenso de baixo para cima. A equipe de Wilson espera que o 1T 2019 termine com o agregado S&P 500 EPS sendo estável ano após ano, e seu relatório diz "Não ficaríamos surpresos se o 2T e o 3T fossem materialmente negativos - ou seja, inferiores a -5 %--neste ponto."
Olhando para o futuro
"A ação e os fundamentos dos preços apóiam nossa consolidação de 2.400 a 3.000 anos para o S&P 500", diz o relatório. Ou seja, a equipe de Wilson espera que o índice seja negociado dentro desse intervalo pelos próximos anos, com os dois pontos finais representando seus cenários de baixa e alta. O índice fechou em 2.876, 32 em 16 de maio, implicando 16, 6% de queda e 4, 3% de alta a partir de agora na estimativa do Morgan Stanley.
