Entre as principais empresas de Wall Street, o Morgan Stanley tem sido talvez o mais persistentemente pessimista sobre o mercado de ações desde o segundo semestre de 2018. De fato, a empresa estava à frente do grupo ao antecipar um declínio nos ganhos corporativos em 2019. Agora, assim como os touros estão se divertindo com a recuperação do mercado para novos recordes esta semana, um relatório de Lisa Shalett, diretora de investimentos da Morgan Stanley Wealth Management, alerta sobre "a vulnerabilidade dos estoques em crescimento" e as consequências negativas que isso pode ter para o mercado como um todo.
"Uma das características mais duráveis do mercado em alta de 10 anos em ações tem sido a liderança de ações no estilo de crescimento - e, em particular, ações de tecnologia. As ações de crescimento se beneficiaram tanto da escassez de crescimento secular na última década como das baixas taxas de juros reais, que suportam múltiplos valores mais altos de avaliação para ativos de longa duração. Recentemente, uma mudança na liderança de crescimento para estilo de valor… pode sinalizar uma correção mais ampla do mercado ", observa o relatório. Uma maneira de os investidores se protegerem, diz Shalett, é neutralizar seus portfólios focados no crescimento, agregando aos gerentes ativos orientados ao valor.
Vários de seus pontos principais estão resumidos abaixo e discutidos nesta história.
Vulnerabilidades para ações de crescimento
- As avaliações no estilo de crescimento são esticadasSimilaridades com 1999, pouco antes do Dotcom BubbleEarnings falhar contra as ricas avaliações, formam uma "mistura perigosa" Alta posse de ações em crescimento por fundos de hedgeAs taxas de juros reais parecem estar chegando ao fundoGrupos de ações de crescimento quase próximos de todos os tempos
Importância para investidores
Dado que muitos dos principais índices do mercado de ações, como o S&P 500, são ponderados pela capitalização de mercado, isso significa que eles "estão distorcidos nos estoques em crescimento", particularmente nas ações de tecnologia. Nesse sentido, Shalett cita o ditado "como a tecnologia e o mercado".
"Alguns investidores atribuíram a superioridade de crescimento de uma década a valorizar a crença de que certos assassinos de categoria estabeleceram quase-monopólios que são competitivamente inatacáveis e, portanto, merecem uma avaliação exagerada", escreve Shalett. Embora reconheça que algumas ações de crescimento realmente se encaixam nesse padrão, ela afirma que a grande maioria delas foi impulsionada pelas políticas de dinheiro solto adotadas pelo Federal Reserve na esteira da crise financeira de 2008.
"Foi a extraordinária acomodação do banco central por meio de taxas de juros reais negativas e quantitative easing que alimentaram a parte e todos os seus dons de desempenho estelar de ativos financeiros. Poucas classes de ativos se beneficiaram mais dessa generosidade do que as ações no estilo de crescimento dos EUA". Shalett afirma. Ela duvida que essa "acomodação extraordinária" provavelmente persista a longo prazo.
Enquanto isso, altas avaliações de ações implicam grandes expectativas sobre o crescimento futuro dos lucros. O relatório adverte: "Um ciclo de negócios maduro está criando ventos contrários aos lucros em um momento em que as P / Es já são ricas. Além disso, muitos dos aviadores da década passada, dominados por fundos de hedge, viram seus betas de mercado inflarem, removendo suas defensivas É provável que sofram caso as taxas reais retornem à recuperação do crescimento econômico ".
Olhando para o futuro
Os estoques de mídia social podem sofrer mais com essa tendência. Essas empresas atraíram fogo político e crescentes regulamentações em todo o mundo, o que pode restringir seu crescimento futuro. Shalett diz que isso pode levar os investidores a vender ações desses grandes "vencedores de ações em crescimento" e usar o dinheiro para comprar a última onda de IPOs.
