O mercado de ações dos EUA se recuperou de forma inteligente em relação à baixa de dezembro de 2018 e os touros antecipam ganhos contínuos, mas o Morgan Stanley é cético. "Fomos veiculados em torno da ideia de que estamos em um mercado em baixa, um ambiente em que os defensores geralmente superam", como escreve sua equipe de Estratégia de Ações dos EUA liderada por Michael Wilson em seu mais recente relatório do Warm Up Semanal.
"Com o mercado de ações dos EUA tão comprado em excesso, totalmente avaliado e o comércio de beta um pouco exagerado neste momento, achamos que faz sentido manter nossos pesos excessivos em Utilities e Staples", acrescenta o relatório. De fato, esses dois setores estão entre os que superaram seus retornos esperados pelas margens mais amplas desde 20 de setembro de 2018, data do recorde histórico mais alto do S&P 500.
Morgan Stanley na defensiva: setores favoritos
(Desempenho superior x retornos esperados, 20/9/18 a 15/2/19)
- Consumíveis básicos: + 2, 46% Utilitários: + 6, 48%
Significado para Investidores
O Morgan Stanley calculou os retornos esperados, ou o desempenho projetado, para todos os 11 setores do S&P 500, além de vários grupos do setor nesses setores, com base em seus betas ou correlações de longo prazo com todo o S&P 500. A partir do final de 20 de setembro, 2018 até o fechamento em 15 de fevereiro de 2019, o S&P 500 caiu 5, 29%.
Os serviços públicos deveriam ter caído 1, 44% (beta implícito de 0, 27), mas aumentaram 5, 04%, representando desempenho superior a 6, 48%. Para produtos básicos de consumo, o retorno esperado foi um declínio de 3, 71% (beta implícito de 0, 70), mas eles caíram apenas 1, 25%, com desempenho superior a 2, 46%. Entre os produtos básicos de consumo, destacaram-se os produtos domésticos e pessoais, com 12, 18% de desempenho superior.
"Observando as reações de preços de grupos do setor em relação às revisões de EPS, descobrimos que vários grupos de orientação defensiva (produtos domésticos e pessoais, imóveis e serviços públicos) parecem ser discrepantes positivos em relação aos preços versus revisões, enquanto os movimentos negativos de preços no varejo e no hardware técnico parecem ser exagerando a severidade das revisões em baixa ", diz o Morgan Stanley. Essas reações relativamente moderadas dos investidores às recentes decepções nos lucros fazem parte do argumento do relatório de que os defensores daqui para frente.
"Acreditamos que fatores idiossincráticos e uma inclinação geralmente defensiva ao mercado ajudam a explicar esses relacionamentos", acrescenta o relatório. Os imóveis superaram os retornos esperados em 8, 19% no período de 20 de setembro a 15 de fevereiro.
Entre as principais empresas de Wall Street, o Morgan Stanley foi, durante vários meses, o mais pessimista em relação aos ganhos do S&P 500, e sua mais recente previsão de caso base exige crescimento de lucro de apenas 1% em 2019. * Nosso pedido por um fundo rolante está se esgotando. Das baixas de dezembro, o mercado recompensou o beta quase indiscriminadamente - quanto maior o beta, maior o desempenho ", dizem eles. Eles projetam que a economia global atingirá seu fundo no primeiro semestre de 2019.
Olhando para o futuro
O Morgan Stanley tem liderado o pacote de Wall Street na revisão das estimativas de ganhos nos últimos meses. Se sua perspectiva de baixa estiver correta, uma inclinação para os defensivos é uma resposta lógica. Por outro lado, se as previsões mais otimistas de seus rivais se concretizarem, os investidores poderão perder uma vantagem significativa. Para complicar ainda mais o cenário, a pesquisa do JPMorgan encontra precedentes históricos recentes para comícios do mercado de ações diante das previsões de queda dos lucros.
