Os investidores em ações atordoados pelo declínio drástico no preço das principais ações de chips, como Intel, Texas Instruments e Micron Technology em maio, devido aos temores mais intensos da guerra comercial, devem ter seus capacetes acidentados. Mesmo que os conflitos comerciais diminuam, é provável que o estoque de chips caia ainda mais com a queda dos preços da memória, de acordo com vários ursos da rua, conforme descrito em um relatório detalhado de Barron.
Semicondutores enfrentam ventos contrários
- O ETF iShares PHLX Semiconductor cai 17% em maioAs condições da demanda se deterioram em quase todos os mercados finais importantes Orientação reduzida para os principais fabricantes de chips como Nvidia, Texas Instruments, para o segundo semestreAltos inventários sobre balanços semicondutores Preços de chips de memória em queda livre ações
O fundo negociado em bolsa iShares PHLX Semiconductor (SOXX) saltou impressionantes 35% nos primeiros quatro meses de 2019, superando a recuperação mais ampla do S&P 500 após um quarto trimestre sombrio, que encerrou o pior ano do mercado em cerca de uma década. O rali foi impulsionado em grande parte pelo otimismo em relação à recuperação da demanda por chips, bem como pela confiança em uma resolução comercial EUA-China.
Agora, no entanto, essas duas esperanças parecem duradouras, pois os dados apontam para uma demanda mais fraca do que o esperado por semis e o governo Trump eleva sua retórica sobre as guerras comerciais com a China e agora com outros atores globais como o México.
Expectativas de chips diminuem
Os ventos contrários no espaço de chips e a maior turbulência do mercado levaram o ETF iShares PHLX Semiconductor a cair aproximadamente 17% em maio, com muitos dos principais players registrando quedas acima de 20%. Em comparação, o S&P 500 caiu cerca de 7% no mesmo período.
Embora isso possa parecer uma reação exagerada, alguns ursos, incluindo Stacy Rasgon, de Bernstein, pensam que a queda é justificada e reflete melhor as expectativas dos fabricantes de chips. Ele argumenta que as orientações da gerência oferecidas no início de 2019 eram excessivamente otimistas para muitas empresas de chips.
“Sempre que ouço empresas falando sobre grandes rampas na parte de trás, fico nervoso. Na prática, eles não têm visibilidade do que a demanda real do cliente está realmente fazendo ”, disse o analista de Bernstein. “Havia algumas expectativas para a segunda metade que foram incorporadas ao setor a partir dos ganhos de janeiro, que consideramos excessivamente ambiciosos. Isso se tornou aparente.
Deterioração da demanda
À medida que as empresas diminuem as expectativas para o segundo semestre do ano, as condições de demanda em quase todos os mercados finais importantes, como computação em nuvem, empresas e China, oferecem comentários decepcionantes na última rodada de ganhos, conforme Barron.
No mês passado, a Nvidia Corp. (NVDA) cortou suas diretrizes para o ano inteiro, citando baixa visibilidade no mercado de data centers. O anúncio, que reduziu as ações nos dois dígitos, seguiu orientações decepcionantes da Intel e um aviso da Texas Instruments sobre a demanda "instável" no espaço da infraestrutura de comunicação em abril.
Preços em queda da memória
Como a menor demanda por chips em importantes mercados finais assusta os investidores, a queda nos preços também ameaça gerar receita. Os chips de memória, um componente-chave em produtos de tecnologia em todos os mercados e regiões finais, estão em queda livre.
O preço de um módulo de memória de oito gigabytes de referência caiu 40% em meados de maio, segundo a Nomura Instinet. Em junho, a empresa de pesquisa de mercado TrendForce disse que estava prevendo quedas contínuas para players de semicondutores este mês, graças ao aumento dos níveis de estoque dos principais fornecedores.
Enquanto isso, clientes de grandes centros de dados como Microsoft, MSF, Alphabet e GOB, todos relataram gastos de capital abaixo das expectativas no primeiro trimestre.
"O pessoal da nuvem não necessariamente voltará e reconstruirá os estoques", disse Mehdi Hosseini, analista de chips do Susquehanna Financial Group. "Eles serão sistemáticos."
Todas essas forças negativas podem prejudicar significativamente os fabricantes de chips, independentemente de como a guerra comercial se materialize.
“Continuamos a ver estoques muito altos nos balanços patrimoniais de semicondutores e no canal, demanda final fraca em quase todos os mercados finais de semicondutores, uma magnitude de memorando única em uma geração”, explicou o analista do Morgan Stanley, Joseph Moore.
Olhando para o futuro
Embora os fabricantes de chips tenham sofrido no mês passado, o setor permanece em alta a partir de outubro, uma vez que os fundamentos se deterioraram e as guerras comerciais se intensificaram.
"Os investidores precisam ser pacientes e ter mais visibilidade antes de considerarmos a recente retração como uma oportunidade de compra", disse Hosseini, acrescentando que a guerra do governo Trump contra a Huawei Technologies representa outro grande risco para os fabricantes de chips, e ainda não é totalmente refletido nos preços.
